财(cái)联(lián)社(shè)记者近期(qī)从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理(lǐ)财收(shōu)益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个(gè)贷最低已经到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投(tóu)放依旧比较难(nán)。房(fáng)贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型城(chéng)商行相关负责人对财联社(shè)记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广(guǎng)发等多家银(yín)行了解(jiě)到，当前抵押(yā)贷(dài)款最优惠(huì)利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款利(lì)率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而(ér)普益标准(zhǔn)监测(cè)数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场共新发了661款理财(cái)产(chǎn)品，环比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款为开(kāi)放(fàng)式产品，其平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭(bì)式产品，其平(píng)均业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头(tóu)部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对(duì)财联社记(jì)者表示，正常情况下贷(dài)款利率(lǜ)要高于理财收益(yì)，否则会形成(chéng)套利(lì)空间(jiān)。近期(qī)出(chū)现的收益(yì)率(lǜ)倒挂的(de)情况的(de)确多年来少(shǎo)见。这种情况本质上反映实(shí)体经济需求不足，资金可(kě)能在金(jīn)融市场(chǎng)空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很(hěn)多措(cuò)施做好(hǎo)金(jīn)融支(zhī)持稳(wěn)外贸工作。首先是(shì)降低(dī)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济融资成本(běn)。2022年(nián)，我(wǒ)国企(qǐ)业贷款加(jiā)权平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较(jiào)低(dī)的水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一(yī)季(jì)度金融(róng)统(tǒng)计数(shù)据发布会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降2说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？9BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行(xíng)体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没有考虑区域差异(yì)。财(cái)联社记者注意到，在部分资(zī)金充裕的(de)一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区(qū)新发(fā)放企业贷(dài)款加权平均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需求(qiú)指数(shù)飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最(zuì)高(gāo)值。但最近(jìn)贷款需求有下降趋(qū)势，如近期(qī)票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银(yín)行贷款需求较差(chà)，需要购(gòu)买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的(de)是(shì)，一季度理(lǐ)财市(shì)场的收(shōu)益(yì)率却(què)在节节回升。普益标(biāo)准数据(jù)显示，截至2023年1季度(dù)末，理(lǐ)财公(gōng)司(sī)存续理财产品14892款，占全市(shì)场(chǎng)存续理财产品的(de)44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收(shōu)类理财(cái)产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近(jìn)1个月年化收(shōu)益率的平(píng)均水平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最(zuì)新数据显示(shì)，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与新发(fā)理财产品收益率(lǜ)相比，当(dāng)前银(yín)行新发贷款的利率也不占优。普益(yì)标准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新(xīn)发理(lǐ)财产(chǎn)品中，开放(fàng)式产(chǎn)品平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资(zī)金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利率和(hé)理财收(shōu)益率(lǜ)之间(jiān)出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)是(shì)多年来(lái)罕见的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当(dāng)前非对称利率政策之(zhī)下(xià)，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收益(yì)“套利”空(kōng)间的可能。

　　融(róng)360数字科技(jì)研究院(yuàn)分析师(shī)刘银平(píng)对财(cái)联(lián)社(shè)记(jì)者表示(shì)，理财产品收益率超过银行(xíng)贷款(kuǎn)利率，可能会给(gěi)部分客户钻空子(zi)的机会(huì)，从银行(xíng)那里获(huò)取的(de)低(dī)息贷款(kuǎn)没有投入实际(jì)经营，而是拿(ná)去购买收益率更高的理财产品，导致(zhì)资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结构性存(cún)款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理(lǐ)财(cái)产品业绩比较基准不代表实际收益率，净(jìng)值是不断波(bō)动的，不会(huì)一直上(shàng)涨(zhǎng)，实(shí)际上，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之(zhī)后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？发展(zhǎn)实验(yàn)室主任曾刚对(duì)财(cái)联社记者表示，理财收(shōu)益(yì)与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒(dào)挂的情况主要是即期的贷款利率与发行当期定价的理财收益(yì)率(lǜ)的差异，在市场利(lì)率快(kuài)速(sù)下行的时容易(yì)出现这种(zhǒng)收益率不同(tóng)步的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率继续下行，意味着当期发行的(de)理(lǐ)财产品(pǐn)的收益率(lǜ)会同步下降。从这(zhè)一个角度来看，未来一段时(shí)间的理财产(chǎn)品收益率会进入(rù)下(xià)行通道(dào)。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行(xíng)负责人对(duì)财联社(shè)表(biǎo)示，该(gāi)行已(yǐ)经关注(zhù)到理财收(shōu)益和(hé)存贷款(kuǎn)利差(chà)的(de)情况，理财与贷(dài)款利率差距过大必然引(yǐn)发资金(jīn)空转套利(lì)，这(zhè)与货币政策初衷不符。估计下(xià)一步理财产品收益水平要降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家头部(bù)银行理(lǐ)财子负(fù)责人对财联(lián)社记者(zhě)表示(shì)，考虑到理财产品底层资产大多(duō)数(shù)为(wèi)债券，而(ér)债券市(shì)场(chǎng)发行人大多是大(dà)型企(qǐ)业(yè)，理(lǐ)论上其收(shōu)益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用(yòng)等级(jí)比大(dà)型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要(yào)比理财收益率高才对。现(xiàn)在(zài)出现个贷(dài)定价(jià)和理财产品持平(píng)，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明(míng)个人(rén)部门(mén)当前的信(xìn)贷需求(qiú)不足，没有(yǒu)什(shén)么人想贷款，导致资金空转，这(zhè)也是(shì)近年来(lái)比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续(xù)下行(xíng)未(wèi)来(lái)新发理财产品收益(yì)率也会回落。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一致的(de)，新(xīn)发(fā)的收益率(lǜ)未来(lái)会(huì)下来，近期(qī)整体的趋势也是这样。一些存量的产品年化收益率(lǜ)近(jìn)期大(dà)幅上行，主要是因为底层(céng)资产是去年利率高位(wèi)时(shí)候拿(ná)的，在利率走低预(yù)期(qī)下，其(qí)净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压(yā)将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前(qián)贷款端(duān)定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面(miàn)不断出手规范存款利率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型(xíng)城商行负责(zé)人对记者(zhě)表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未(wèi)来存款利率持续下行应该(gāi)是大趋势，否则(zé)银(yín)行(xíng)净(jìng)息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的(de)影(yǐng)响还没完全(quán)消(xiāo)除，很(hěn)多(duō)客户(hù)的资(zī)金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第(dì)二季度贷(dài)款需求走弱(ruò)得(dé)到确(què)认，意味着贷款利率依(yī)然(rán)有下降的(de)可能性(xìng)和空间，银行息差(chà)水平(píng)面临(lín)更(gèng)艰(jiān)难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净(jìng)利差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队(duì)最(zuì)新研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预计(jì)，后续对(duì)于(yú)存款(kuǎn)定价自律管理(lǐ)的手段包括但不限于(yú)以下三个方面(miàn)。首(shǒu)先，协定存(cún)款、通知存款等创新类活期(qī)存款有可能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存(cún)款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或(huò)将对(duì)这类产品比照活期存(cún)款进(jìn)行规范；其次(cì)，同业存款(kuǎn)套壳协议(yì)存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值(zhí)过低的(de)“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将(jiāng)结构(gòu)性存款的（保底收益(yì)+期(qī)权价值）合(hé)计同时纳入自律机制上限，进(jìn)一步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团(tuán)队测(cè)算认为，如果(guǒ)全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企(qǐ)业活(huó)期(qī)存款成本(běn)率加权(quán)平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息(xī)差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？