近日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金陆(lù)续(xù)公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品期(qī)货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有(yǒu)何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资(zī)收益(yì)、其他收入(rù)（不(bù)含公(gōng)允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化(huà)，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期(qī)货(huò)基(jī)金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其(qí)次，国(guó)内现货(huò)供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到港量(liàng)趋(qū)于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集(jí)中出(chū)栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度(dù)白银在初(chū)期两个(gè)月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工(gōng)业(yè)属(shǔ)性(xìng)及(jí)美联储加(jiā)息预(yù)期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联(lián)储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也(yě)需(xū)关(guān)注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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