昨天(tiān)深(shēn)夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈(tán)判代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表举行(xíng)闭门会议，但作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不(bù)可理(lǐ)喻(yù)，目(mù)前谈(tán)判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知道(dào)双方(fāng)是(shì)否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联(lián)储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计(jì)，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月(yuè)来高(gāo)位，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美(měi)元指数(shù)刷新日低(dī)，加速(sù)跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大(dà)多(duō)上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各(gè)异(yì)。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周(zhōu)前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确周跌幅(fú)，在(zài)连(lián)涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和(hé)党人将于北(běi)京时间今天(tiān)上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任何问题(tí)，将阻止拜登(dēng)推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政(zhèng)部现金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧(jǐn)急措(cuò)施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨(chén)），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他提供的(de)利(lì)率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败(bài)，将(jiāng)造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于”让通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派(pài)信号称(chēng)，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加(jiā)息(xī)，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷(dài)条件收(shōu)紧(jǐn)，可(kě)能(néng)意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至(zhì)那(nà)么高(gāo)的水平就能成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在(zài)是对经(jīng)济(jì)增(zēng)长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临(lín)着迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应滞(zhì)后，以及(jí)近(jìn)期银行(xíng)业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多(duō)重不确定(dìng)性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联储有能力(lì)观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济(jì)预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述(shù)提到(dào)的观(guān)点及(jí)其(qí)能实现的程度(dù)也都存在不确(què)定性(xìng)，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面临(lín)着历史(shǐ)性(xìng)高(gāo)企的不确定性(xìng)”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这(zhè)说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续(xù)费(fèi)标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城(chéng)期(qī)货研究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方面：一是产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱；二(èr)是宏观环境不乐观(guān)；三(sān)是(shì)交(jiāo)易者在对(duì)冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远兴投产的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘面出现较大(dà)跌幅(fú)。除此之外，本周检修(xiū)量增加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投(tóu)产(chǎn)预(yù)期、库(kù)存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中下(xià)游的备货(huò)情绪(xù)出现一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎或者恐高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了较为明显的下(xià)滑。在(zài)现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构(gòu)看(kàn)，浙商(shāng)期货(huò)分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易(yì)点是远兴(xīng)能(néng)源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划(huà)于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能源的(de)天然(rán)碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合(hé)约的跌(diē)幅(fú)和现货(huò)向期货回归的方式收(shōu)敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点(diǎn)是(shì)需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数(shù)据来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从(cóng)玻(bō)璃产销数据来(lái)看，5月沙河地(dì)区产销数据(jù)平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔(róng)量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库(kù)存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多(duō)，加之(zhī)终端(duān)表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又(yòu)出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预(yù)期的背景下(xià)，整个(gè)工业品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部(bù)分(fēn)市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将(jiāng)持(chí)续

　　对于后(hòu)市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期(qī)价格下(xià)跌至成本线为大概(gài)率事(shì)件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修仅为(wèi)长期趋(qū)势下(xià)的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需要(yào)等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的(de)需求是(shì)否(fǒu)存(cún)在旺(wàng)季的(de)预期(qī)。短期来看(kàn)，下(xià)游以消耗前期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需(xū)求存在(zài)缺(quē)口的情形下(xià)，7月订单是否依旧(jiù)具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻(bō)璃依然维持弱势(shì)。“短期则还(hái)是(shì)要关(guān)注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低(dī)位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两个指标(biāo)：一(yī)是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来(lái)修复；二是月(yuè)供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文(wén)敏表示，纯碱后(hòu)市(shì)仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后续(xù)投产进(jìn)展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市(shì)弱势(shì)也将继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订单情况、地(dì)产施工端情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳。

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