原本被视为极其艰(jiān)难的2022年，白酒上市企(qǐ)业却又一次集体刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经(jīng)披(pī)露完毕(bì)，整体(tǐ)来看(kàn)，稳健增长依然(rán)是白酒行业主旋律。20家上市白酒企(qǐ)业营收(shōu)总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵(guì)州茅台(tái)（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋(yáng)河(hé)股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新高(gāo)，14家白酒上市企业(yè)营收取得了(le)两位数(shù)增长(zhǎng)。在打响疫(yì)情后首个(gè)春节(jié)动销战后，今年一(yī)季度白酒(jiǔ)业普遍实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企业拿下两位数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去三年(nián)，外(wài)部环境对白酒造(zào)成了不可忽(hū)视的影响，穿透(tòu)最(zuì)新的业绩来看(kàn)，头(tóu)部(bù)酒企的(de)抗压能力(lì)足够强大，经营稳定，且引(yǐn)导(dǎo)行业结(jié)构性增长。但随着白酒(jiǔ)行业集中度提升(shēng)，头部酒企持续向前(qián)，非名酒品牌难以望(wàng)其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处于(yú)新一(yī)轮调整(zhěng)周期(qī)的白酒行业，分化加(jiā)剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是(shì)去库(kù)存，谁快谁就(jiù)会占(zhàn)得先(xiān)手。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强(qiáng)者恒强

　　根据中国(guó)酒(jiǔ)业协会公布的数据，2022年白酒(jiǔ)行业营(yíng)收6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收(shōu)和利(lì)润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒(jiǔ)结构性增长(zhǎng)的表现之一(yī)是优势品牌(pái)正在持续拥抱红(hóng)利。白酒产量、销量(liàng)已(yǐ)经连续多年下降(jiàng)，行(xíng)业(yè)集中(zhōng)度(dù)不断提(tí)升，存量竞争格局下企业(yè)间挤压式竞(jìng)争已经临近赛点。

　　这样的业态促使(shǐ)白酒行(xíng)业内部强者恒强，“名酒(jiǔ)时代”背(bèi)景下，头(tóu)部酒企成(chéng)为产业经济增长的主要动力。年报显示，头(tóu)部(bù)名酒企业串子是什么意思网络，足球串子是什么意思基本保持了两位数增(zēng)长，20家白酒上(shàng)市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡(gòng)献了近3000亿元(yuán)，占比超80％；前五强净(jìng)利(lì)润(rùn)也(yě)在2022年首次突(tū)破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增长19.55％。今(jīn)年一季(jì)度(dù)营收(shōu)393.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)18.66％；净利(lì)润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比(bǐ)增长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归(guī)串子是什么意思网络，足球串子是什么意思母净利润(rùn)125.42亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析师朱丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒保持了良(liáng)性的增(zēng)长(zhǎng)，疫情放开后(hòu)消(xiāo)费场景的多元(yuán)化，对于中国白酒的(de)复兴是(shì)一个非常好(hǎo)的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特征是(shì)，在过去取(qǔ)得(dé)了稳(wěn)定增长和快速发展的企(qǐ)业，基本形成了中高端驱动(dòng)增长的(de)发展模式(shì)，这在年报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河(hé)、汾酒(jiǔ)、古井贡(gòng)、迎(yíng)驾、舍(shě)得等，产品上(shàng)除高端一如既(jì)往强势以(yǐ)外，其中高端产品销量(liàng)都以(yǐ)超两位数的涨幅增长。头部品牌产(chǎn)品线全价格带布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒产业不(bù)约而同都(dōu)在(zài)进(jìn)行产品结构优化(huà)。

　　也正是因为产(chǎn)品结(jié)构优化的需要(yào)，白酒技改扩产推(tuī)动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州(zhōu)茅台(tái)、五(wǔ)粮液、山(shān)西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布(bù)了实施技改(gǎi)、产能扩建(jiàn)等项目，这(zhè)些都(dōu)是企业(yè)为持续保持结(jié)构性增长做(zuò)准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应(yīng)’下，头部酒企会持(chí)续走强，并(bìng)且利(lì)用自身的品(pǐn)牌与品质(zhì)优势(shì)，进一步挤压非名酒市(shì)场，而基于品类和产品的名酒(jiǔ)格局很(hěn)快(kuài)形成(chéng)，中国(guó)酒业(yè)进(jìn)入(rù)寡头化时代。”

　　二三(sān)线(xiàn)酒企分(fēn)化(huà)加(jiā)剧 非(fēi)名(míng)酒承压

　　白酒(jiǔ)行业数据显(xiǎn)示(shì)，相比较疫情前的(de)2019年，2022年白酒产业销售收(shōu)入累计增(zēng)长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上(shàng)市(shì)企(qǐ)业财报发现(xiàn)，除头部酒企(qǐ)强者(zhě)恒强外，二三线品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上(shàng)市企业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家(jiā)，分别是(shì)老(lǎo)白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今(jīn)世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为(wèi)2家，分别是今(jīn)世缘、口子(zi)窖(jiào)；2021年上升(shēng)到6家(jiā)，为今世缘、口子(zi)窖、老(lǎo)白干(gàn)酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年则(zé)进一步(bù)变成7家，在前一年的6家基础上新增(zēng)了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世(shì)缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子(zi)窖四家(jiā)企业规模来到50-80亿元之间，隶(lì)属苏酒板块、川酒板块(kuài)、徽酒板块(kuài)的二级梯队，都是在各自省内有一定话语权(quán)、有较大市场规(guī)模、省外市场(chǎng)开拓良好(hǎo)的代表。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动(dòng)了二级(jí)梯队的分化加速(sù)。蔡学飞向(xiàng)钛(tài)媒体(tǐ)APP表示(shì)，“二三线(xiàn)酒企分化加剧，要么(me)像古井(jǐng)贡酒那样(yàng)完成产品升级(jí)和全国化布(bù)局(jú)，挤进一线市场，要么就会像皇(huáng)台一(yī)般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示(shì)，伊力(lì)特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利(lì)、经(jīng)营性现(xiàn)金流的下降，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也能说(shuō)明问题。举例而言(yán)，今年一季(jì)度酒鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿元(yuán)，同比下(xià)降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中(zhōng)表示(shì)是因为去年(nián)同(tóng)期基(jī)数较高，以及公司主动进行(xíng)了策略调整导致。

　　另一(yī)典型是安徽酒企金(jīn)种(zhǒng)子，在省内(nèi)“内卷”和(hé)名(míng)酒(jiǔ)“高压”双重(zhòng)挤压下(xià)，其业(yè)务体量和利润出现萎缩，明(míng)显(xiǎn)掉(diào)队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增(zēng)长有限，但净利(lì)润在2019年、2021年(nián)、2022年均为(wèi)亏损(sǔn)。2023Q1归母净(jìng)利润更是下降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠(qú)道等多方面因素(sù)。

　　高库存仍是(shì)行业(yè)性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来(lái)看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利(lì)率在(zài)60％以上(shàng)，茅(máo)台高(gāo)达92％，仅3家企业(yè)毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与(yǔ)上年同期(qī)相比增长，金(jīn)种子、洋河、伊力特(tè)、舍得(dé)、酒鬼酒5家企业毛利率有所下(xià)降。

　　毛(máo)利率高，印证了白酒(jiǔ)超强的盈利能(néng)力，但透过年报，白酒的(de)高库(kù)存更加值(zhí)得(dé)关(guān)注。2022年，20家(jiā)A股白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅(máo)台(tái)以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧(jǐn)随其后。

　　但(dàn)从(cóng)涨幅来看，泸州老(lǎo)窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白(bái)干(gàn)酒等企业库存(cún)同比增(zēng)长超30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外(wài)，其他酒企(qǐ)库(kù)存增(zēng)长基(jī)本都(dōu)在两位数以(yǐ)上。

　　合同(tóng)负债(zhài)情况亦能一定程(chéng)度上反映(yìng)当前渠道的(de)情况。截至2022年(nián)底，18家上市(shì)酒企合同(tóng)负债整体(tǐ)同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负(fù)债下滑，其中酒鬼酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡酒等同比降幅超(chāo)五(wǔ)成。截(jié)至(zhì)今年(nián)一季度末，总体合同负债(zhài)微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专(zhuān)家(jiā)、中(zhōng)国(guó)酒业资深评论员肖(xiào)竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒(jiǔ)业(yè)绩(jì)非常优(yōu)秀。但(dàn)是(shì)我们发现整个市场除(chú)了茅台供不应求以外(wài)，其他产品都存在价(jià)格倒挂现象，这说明除(chú)茅(máo)台以外社会(huì)库存很大，对(duì)白酒发展(zhǎn)来(lái)说存(cún)在隐忧。”但(dàn)他也表(biǎo)示，“预计今年(nián)下半年中(zhōng)秋节后有望成为酒业重回正(zhèng)轨发展的时间节(jié)点。”

　　“高库(kù)存是行业(yè)性问(wèn)题。”蔡(cài)学飞表达(dá)了(le)同(tóng)样的(de)看法，他(tā)认为(wèi)，随着国家(jiā)经(jīng)济面的(de)恢复以及社会活(huó)动的复苏，会加速去库存(cún)，特(tè)别(bié)是名酒库(kù)存会得到(dào)很大的(de)缓解，但是区(qū)域(yù)中小企业仍然会面临(lín)不小的库存(cún)压力(lì)。

　　日前(qián)，五粮(liáng)液在投资者关系互(hù)动平台回答(dá)投(tóu)资者关于库(kù)存的问题(tí)时就谈到，五粮液产品渠道(dào)库存量不到一个月，属(shǔ)于正常水平。

　　事实上(shàng)，白酒(jiǔ)渠道(dào)“堰(yàn)塞湖(hú)”是常态，尤其(qí)在过去(qù)三年，受疫(yì)情影响线(xiàn)下消费场景大减，终(zhōng)端动销放缓，造成了社会(huì)库存积(jī)压。从产能来看，近(jìn)十年来(lái)白酒产量在(zài)不(bù)断下降(jiàng)，白酒产业存(cún)量(liàng)产能过剩是(shì)不争的事实，未来仍(réng)然是趋(qū)势之(zhī)一。加之消费(fèi)观念、消(xiāo)费习惯的变化，即使是疫情后消费(fèi)场景大规(guī)模恢复的前提(tí)下(xià)，白(bái)酒(jiǔ)去库存依然需(xū)要(yào)时(shí)间。

　　而为去库(kù)存(cún)，全行(xíng)业各(gè)环节都(dōu)在努(nǔ)力，其(qí)中最关键的是，亟需库存消化能力强劲的新渠道。可以(yǐ)看到，大小酒企均在营(yíng)销(xiāo)上大手笔撒(sā)钱，大(dà)部分(fēn)酒企年报中销售费用一栏的(de)数字在逐(zhú)年(nián)递增。

　　可(kě)以预见(jiàn)，2023年谁的库存消化得快(kuài)，谁的价(jià)格倒(dào)挂恢复得快，谁就能在(zài)新周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 串子是什么意思网络，足球串子是什么意思