本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连(l顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪ián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受(shòu)中概(gài)股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌(tā)！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实(shí)际存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最(zuì)后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态(t顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪ài)无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪(hù)指(zhǐ)全(quán)年和5月(yuè)份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年(nián)里(lǐ)，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年(nián)份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电气设(shè)备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万(wàn)亿(yì)元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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