昨夜(yè)，美(měi)国银行股(gǔ)持续暴跌，内外盘商品期货全(quán)线下跌(diē)。

　　当地时间周二，美股三大指数集(jí)体低开，道(dào)指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第一(yī)共和银行股价(jià)重挫(cuò)，盘中(zhōng)一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷(shuā)历史新低。硅谷银(yín)行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银行股(gǔ)再(zài)次(cì)大跌，导致美(měi)国(guó)国债价(jià)格(gé)飙升，短期市(shì)场(chǎng)利(lì)率(lǜ)大幅下(xià)跌，债券交易员不再(zài)完全(quán)押注美联储会再加息25个基点。6月的美联储利(lì)率掉期合约(yuē)目(mù)前反映出，央行基准利率仅比当(dāng)前(qián)有效联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率高出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有(yǒu)一次加息的(de)可(kě)能性(xìng)约为80％。而(ér)本周早些时候，交易(yì)员认(rèn)为美联储(chǔ)在5月份加(jiā)息几(jǐ)乎(hū)是肯(kěn)定的(de)，且(qiě)6月份有可能进一(yī)步加息。除了(le)大幅降低加(jiā)息的可(kě)能性(xìng)外，掉(diào)期交易还显(xiǎn)示(shì)，市场对利率见顶后美联储降息的(de)押注有所增加，他们预(yù)计到年底联(lián)邦基(jī)金利率预计在(zài)4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股时段(duàn)，新(xīn)加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨(dūn)，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内(nèi)走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截至昨(zuó)日23时收盘(pán)，国内期货主力合约几乎全线(xiàn)下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油(yóu)、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦(lún)特6月原油(yóu)期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金(jīn)属(shǔ)全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦(lún)镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声明称，美国总统(tǒng)拜(bài)登将否(fǒu)决众(zhòng)议院议长、共和(hé)党(dǎng)领袖麦卡锡(xī)提出的债务(wù)上限方(fāng)案。白(bái)宫称：众议院共和党人必须在(zài)没有任(rèn)何要求(qiú)和条件的情(qíng)况(kuàng)下(xià)打消(xiāo)违约的(de)可能(néng)性(xìng)，并解决债务(wù)上(shàng)限问题(tí)。

　　上周(zhōu)，麦卡锡(xī)公布了一项将债务上限问题和削(xuē)减支出捆绑的(de)计划，要将债务上限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万(wàn)亿美元的(de)政府支(zhī)出。

　　同(tóng)在周二，美国财政(zhèng)部长耶伦警(jǐng)告(gào)称，如果(guǒ)美国国会不(bù)提高政(zhèng)府的债务上限，由此(cǐ)产生的债务违约将(jiāng)在(zài)美国引发一场“经济灾(zāi)难”，使未来几年的利率上升(shēng)。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债(zhài)务违约将(jiāng)导致失业(yè)率(lǜ)上升，同时使(shǐ)美国家庭在抵押(yā)贷款(kuǎn)、汽车(chē)贷款和信(xìn)用(yòng)卡(kǎ)上的支出增(zēng)加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美(měi)元的债务上限是国会的(de)一(yī)项“基(jī)本(běn)责(zé)任”，如果违约将产(chǎn)生一场经济和(hé)金(jīn)融灾(zāi)难(nán)，使借贷成本永(yǒng)久提(tí)高，增加未来的(de)投资成本。如果不提高债务上限，美国企业将面临(lín)信(xìn)贷市场的(de)恶化，政府将可能无法向军人(rén)家庭和依赖社会保障的老年(nián)人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美国总统

　　北(běi)京(jīng)时间4月(yuè)25日傍晚，美国总统拜(bài)登正式宣布，他将参加(jiā)2024年(nián)的连任竞选。法新社称(chēng)，拜登将(jiāng)“以创纪录的80岁高(gāo)龄”投(tóu)入(rù)到(dào)一场(chǎng)新的激烈竞(jìng)选中。

　　拜登在推(tuī)特上写道：“每一代人都要经(jīng)历(lì)为(wèi)了民(mín)主挺身而(ér)出的时刻，为了他们的基本自由挺身而(ér)出。我相信这是我(wǒ)们的时(shí)刻。这就是(shì)我竞(jìng)选连(lián)任美国总统的原因。加(jiā)入我们，让(ràng)我(wǒ)们完成这项任务。”拜登还(hái)附上了(le)一段视(shì)频。

　　法新社(shè)分析称，目前拜登在(zài)民主党内部没有(yǒu)真正的(de)挑战者，但他的(de)年龄可(kě)能受到“持续而(ér)激烈”的(de)审(shěn)视。拜登已(yǐ)经80岁，到第二(èr)任期(qī)结(jié)束时，这位资(zī)深民主党人(rén)将年满86岁(suì)。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上周末发布的一项民(mín)调(diào)显示(shì)，70％的(de)美国人包括(kuò)51％的(de)民主党人，认为拜登不应该参(cān)选。不支持他参选的人中，69％的人认(rèn)为(wèi)年龄是(shì)一个主(zhǔ)要(yào)或次要原因。

　　国内期交(jiāo)所公布劳(láo)动节期间(jiān)风(fēng)控工作安(ān)排

　　昨日，国(guó)内各家期货交易所(suǒ)公布(bù)劳动节期间有关(guān)工作(zuò)安排，调整相关期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金(jīn)水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期(qī)所通知称，自4月27日起第一(yī)个未出现单边市(shì)的交易日收盘结(jié)算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；不(bù)锈钢、纸(zhǐ)浆期货合约的交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为(wèi)12％，涨跌停板幅度调(diào)整为10％；白(bái)银期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例(lì)调整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)11％；镍(niè)、石油沥(lì)青(qīng)期(qī)货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为(wèi)12％；锡(xī)期货合约的(de)交易保证金比例(lì)调(diào)整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出(chū)现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时(shí)，黄(huáng)金(jīn)期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)9％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为(wèi)7％；其他品种期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复至原有(yǒu)水平(píng)。

　　上(shàng)期能源方面，自(zì)4月27日起第一个(gè)未(wèi)出(chū)现单边市的交易日(rì)收盘结算时，国际铜(tóng)期(qī)货(huò)合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；低(dī)硫燃料油(yóu)期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)调整为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)调(diào)整为(wèi)12％。5月4日交易后，自(zì)第一个未出(chū)现单边市(shì)的交易日收盘结算(suàn)时(shí)，所有(yǒu)品种期货(huò)合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)恢复(fù)至(zhì)原有水平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日(rì)结算时起，菜粕、菜(cài)油、玻(bō)璃、纯碱期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整为10％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约(yuē)的(de)交易(yì)保证金标(biāo)准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其(qí)中(zhōng)PTA2305合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)仍为(wèi)13％。5月4日恢复(fù)交(jiāo)易后，自(zì)品种持(chí)仓(cāng)量最大的(de)合约未出现涨跌停板单边市的第一个交易(yì)日结算时起(qǐ)，上述品种(zhǒng)期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准和涨跌停(tíng)板幅度恢(huī)复至调整前水平。

　　大商所(suǒ)通知称，自4月27日(rì)结算(suàn)时(shí)起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货(huò)合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油(yóu)气期(qī)货合约涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)8％，交易保(bǎo)证金(jīn)水平调整为9％；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保证金水(shuǐ)平维持(chí)不变。5月4日(rì)恢复交易(yì)后，在各期(qī)货持仓(cāng)量最大的合约未(wèi)出现涨跌停板单(dān)边无连续报价的(de)第一个(gè)交(jiāo)易日结算时(shí)起(qǐ)，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉米和(hé)鸡蛋期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为6％，套期保值交易(yì)保证金水平调整为7％，投机交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)水平调整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙烯、聚(jù)丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水平恢复至(zhì)节前标准；其他期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平维持(chí)不变。

　　中金所公告称，自(zì)4月27日结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500股指期货各(gè)合约的(de)交易保证金(jīn)标准分别调整(zhěng)为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后，自相(xiāng)关品种持仓量最大的(de)合约未出现单边市的第一个交(jiāo)易日结算(suàn)时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股(gǔ)指期(qī)货各合约的交易保证(zhèng)金标准调(diào)整(zhěng)为(wèi)12％。沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证1000股指(zhǐ)期(qī)权(quán)各合约的保(bǎo)证金调整系数根(gēn)据(jù)相应(yīng)股指(zhǐ)期货的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准进行调整(zhěng)。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起(qǐ)，工业(yè)硅期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保(bǎo)证金标准调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复(fù)交易(yì)后(hòu)，在工业硅品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边无连续(xù)报(bào)价的第一个交易日结算时起(qǐ)，工业硅期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交(jiāo)易保(bǎo)证金标准调(diào)整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价大跌

　　昨日(rì)，生猪期现货价格走势背离，期货(huò)主力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价(jià)格继续上涨，截至4月25日(rì)，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环(huán)比上涨0.3元(yuán)/公(gōng)斤。

　　齐盛(shèng)期货分析师孙一鸣(míng)表示(shì)，近期生猪现货偏强的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因有四点：一是(shì)短期二次育肥(féi)造(zào)成(chéng)货(huò)源有所(suǒ)收紧；二是来(lái)自政策(cè)面的支(zhī)撑；三是(shì)近期(qī)降雨(yǔ)导致调(diào)运不(bù)便；四(sì)是“五一”假期需求支撑。不过(guò)，盘面主要以预期为主，昨日盘面下(xià)跌的主要逻辑依旧在于产(chǎn)业基(jī)本面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪(zhū)价阶(jiē)段性(xìng)触底。中小养(yǎng)户(hù)惜(xī)售推涨情绪较浓，且南北部分(fēn)区域二次育(yù)肥(féi)采购(gòu)量增加，政策消息稳市信号相对(duì)强(qiáng)烈(liè)，期现(xiàn)货价(jià)格同时上涨。然(rán)而，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预(yù)期，但已(yǐ)注入升水，反弹(dàn)至养殖成本附(fù)近明显承压(yā)。同时，套(tào)保资金介入。因此周二(èr)期货(huò)盘(pán)面(miàn)减仓大跌。”华联期货生猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从(cóng)供(gōng)应端来看，截至3月末，全(quán)国能繁母猪存栏相当于正(zhèng)常(cháng)保有量的105％，一季度猪(zhū)肉产量1590万(wàn)吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏(lán)依(yī)旧处于高位，意(yì)味着今年一季度去产能不(bù)及预期(qī)，供应偏宽松(sōng)是(shì)事(shì)实。从(cóng)目(mù)前的存栏以(yǐ)及屠宰(zǎi)企(qǐ)业库(kù)存来看，今年下半年市场不(bù)会出现生猪货源紧(jǐn)张或猪肉紧(jǐn)张的状态，供应宽松大(dà)概(gài)率延长至今年下(xià)半年。

　　格林大华(huá)期货生猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农(nóng)业(yè)部监测数(shù)据显示，去年9月到(dào)今年2月全国新生仔猪数量各(gè)月环比增幅(fú)逐(zhú)月增加，至(zhì)少对应到(dào)今年(nián)7月生猪出(chū)栏供给(gěi)相对充足。从出栏体重来看，当前生(shēng)猪出栏均重仍接近123公(gōng)斤，同比(bǐ)去年增加约3％，预计二育猪源仍将支(zhī)撑出栏体重。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，目(mù)前(qián)生猪养殖逐步向规模化(huà)、集团化方向发展，而且规(guī)模化占比得到明显提升。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场(chǎng)中大猪存(cún)栏量明(míng)显高于去年同(tóng)期，产能较为充裕。同时，2023年中央(yāng)一号文件将“稳定(dìng)生(shēng)猪基(jī)础产(chǎn)能(néng)”目标细化为“强化以(yǐ)能繁母猪为(wèi)主的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保(bǎo)有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库(kù)存(cún)来看，随着屠(tú)宰场持续(xù)入冻(dòng)，冻(dòng)品(pǐn)库存(cún)持续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月(yuè)20日，全国冻(dòng)品(pǐn)库容(róng)率为31.9％，明显(xiǎn)高(gāo)于去年最高(gāo)点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差倒挂(guà)，冻品(pǐn)销售不畅(chàng)，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品持续出库，目前冻品的高库存水(shuǐ)平将抑制猪价(jià)上涨空间。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今年生猪消费总(zǒng)结为持(chí)续向(xiàng)好发展(zhǎn)态(tài)势，政策引导及市场预期向(xiàng)好，加上(shàng)居民收入增加、消(xiāo)费意愿增强(qiáng)等(děng)利好因素，都是猪肉(ròu)消费的助力。但是，实际需求却(què)一直不温不火。目前看，今年(nián)生猪(zhū)的(de)需(xū)求大概率将回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣(míng)也表示，此次需(xū)求好转主(zhǔ)要在于冻品入库以及二育(yù)支撑，终端需求无实质(zhì)性(xìng)好转(zhuǎn)。目前“五一(yī)”备货(huò)基本收(shōu)尾，从走量看并未出(chū)现(xiàn)明显提升，随着二(èr)季度气温(wēn)升高(gāo)，需求逐步降低(dī)，预计需(xū)求再次回归(guī)至低迷状态。4月底到5月预(yù)计集团企(qǐ)业(yè)出(chū)栏计划或(huò)继续增加，市场整体处(chù)于供大于求(qiú)状(zhuàng)态，现货(huò)价格“五一(yī)”后或(huò)继续回落(luò)为(wèi)主，盘面升水状(zhuàng)态下短期(qī)缺(quē)乏上涨支撑(chēng)。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对充足，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五(wǔ)一”小长(zhǎng)假前，终端备货启动，集团场缩量挺价，支撑(chēng)猪(zhū)价短线反弹。然而(ér)，假期效应过后，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价(jià)将重回供需基本面。当(dāng)前距“五一”小长假(jiǎ)仅(jǐn)剩3个交易日(rì)，期货盘面资金已经(jīng)提(tí)前反映(yìng)了市(shì)场情绪。建(jiàn)议投资者控制仓位，防(fáng)范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看(kàn)，猪价颓势不改，大概率(lǜ)仍将保持(chí)低位(wèi)盘整运(yùn)行(xíng)状态。不(bù)过，市场预(yù)期二(èr)季(jì)度(dù)二次育肥缓慢入场，行情或好于(yú)一季(jì)度。按照官方(fāng)能繁(fán)存栏数据推算，今年3到10月，生猪(zhū)理论出栏量(liàng)处(chù)于逐步增(zēng)加的阶段，并于10月份(fèn)达到理论出栏峰值(zhí)，11月生猪理论出栏量大概(gài)率环比下降(jiàng)。而11月份正值(zhí)猪肉消费(fèi)旺(wàng)季，供减需(xū)增预(yù)期下，相对(duì)支撑(chēng)当(dāng)期生猪价格，故目前盘面11月价格相(xiāng)对坚挺(tǐng)。不过在国家良(liáng)好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大(dà)幅上涨的基(jī)础条件。在国家政策端稳定(dìng)猪价(jià)意愿强烈(liè)的(de)背景下(xià)，期价上行压(yā)力恐加(jiā)大，追涨风险积聚，操作上，建议养殖端(duān)锚(máo)定成本，择机(jī)卖出套保(bǎo)锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈油长期需求不(bù)容乐观

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货盘(pán)中大幅下跌，连续第(dì)三个交易日下滑，并(bìng)触及(jí)约一个(gè)月低点。

　　“近(jìn)期棕榈油行情(qíng)变化多集中在(zài)需求端的扰动，一方面，印度洗船(chuán)事(shì)件为盘面带来了压力(lì)；另一方面，市场对于第二波新冠疫情可能(néng)到来从而降低国内需(xū)求的(de)担(dān)忧则(zé)进一步加速了盘面下(xià)滑。”国(guó)联期货农产品事(shì)业部分析(xī)师姜(jiāng)颖告(gào)诉期货日报(bào)记(jì)者，根据(jù)新加坡、日本等海外经验(yàn)，第二波疫情的波及范围预(yù)计很(hěn)大概率将小于(yú)第一波(bō)，短(duǎn)期情绪释(shì)放后，棕榈油(yóu)将回归基本面。从相关(guān)因素(sù)的梳理(lǐ)来看，目前(qián)处于短多长(zhǎng)空的(de)局面。

　　据国(guó)海(hǎi)良(liáng)时期货油(yóu)脂分析师孙啸介绍，开(kāi)斋节后市场延续了产地未来(lái)供(gōng)需转宽松的交易逻(luó)辑。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期(qī)现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比上一个(gè)交易日均有20美(měi)元/吨左右的(de)下(xià)跌。巨大的back结构也显示(匚字旁的字有哪些，区字旁的字shì)出市场对东南亚地区(qū)棕榈油食(shí)用需求(qiú)转入淡季以及印(yìn)尼(ní)可能(néng)放(fàng)松DMO出口限制(zhì)的担忧。产地供需(xū)偏宽松(sōng)的预(yù)期(qī)在印尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后得到(dào)强化。数(shù)据显(xiǎn)示，印(yìn)尼2月(yuè)份(fèn)棕榈油产量高达(dá)425.2万吨，为(wèi)历史(shǐ)同期(qī)最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平(píng)均季节性减量。目前产地(dì)已(yǐ)步入增产季，在(zài)马来西亚摆脱洪水扰动后(hòu)，产区未来整体产量可能非(fēi)常(cháng)可观(guān)。

　　“3月份(fèn)马(mǎ)来西亚(yà)出口大增(zēng)，库存超预(yù)期下降至167万(wàn)吨(dūn)，不(bù)过，4月份马来西亚(yà)出口骤降，斋月(yuè)节(jié)备货结束、主要进口国植(zhí)物油供应充(chōng)足，印(yìn)度3月(yuè)棕榈油库存仍有59万吨，植物油库(kù)存则继续增高至345万(wàn)吨，充足的(de)库存和竞争(zhēng)油(yóu)脂的影响(xiǎng)或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭(guō)文(wén)伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据显示，马来(lái)西亚4月1—25日(rì)棕榈油出(chū)口(kǒu)量(liàng)为92.7万吨，环比(bǐ)下(xià)降18.4％。然而(ér)棕榈油已经(jīng)步(bù)入季节性增(zēng)产周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来西亚棕(zōng)榈油产量环比(bǐ)增加22.5％，产需结(jié)构(gòu)呈宽(kuān)松趋势(shì)。不(bù)过(guò)，4月(yuè)份处在复产初期，且(qiě)今年4月份(fèn)工作日较少，产(chǎn)量预计在150万吨(dūn)以下，4月底马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预(yù)计开始小幅度累库，且随(suí)着(zhe)复产利多增(zēng)强和出口前景不佳持续，后期马棕(zōng)继续(xù)面临(lín)累库压力，棕榈油行情(qíng)或维持承压(yā)回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸(xiào)称(chēng)，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份印度食用油进口113.56万(wàn)吨，处(chù)于季节性中性位置，其中棕榈(lǘ)油(yóu)进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内食用油峰值库存(cún)问(wèn)题仍(réng)未(wèi)解决。截至3月(yuè)末(mò)，其食用油(yóu)总(zǒng)库存(cún)依旧在344.7万(wàn)吨，未见回落。根据目前已经走负(fù)的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈(lǘ)油进口需求大概率(lǜ)出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所修复，近月进口偏低，远月买船有所增(zēng)加。海(hǎi)关(guān)数据显示，3月进口39万吨，国内(nèi)棕(zōng)榈油4—6月进口量预估分别在35万(wàn)、45万、40万吨(dūn)。目前国内棕(zōng)榈油港口库存仍处(chù)在历史同期(qī)高点，截(jié)至(zhì)4月25日，库存为85万吨(dūn)，连续4周(zhōu)下降，随(suí)着气温(wēn)升高及(jí)棕榈油(yóu)消费进(jìn)一步(bù)好(hǎo)转，需求(qiú)有望回升，国(guó)内棕(zōng)榈油继续呈现(xiàn)去(qù)库走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认为(wèi)，短期连(lián)盘(pán)棕榈油仍将随油脂整体弱势运行，有下破可能。5月份东南亚天气值得关注，目前(qián)已有少(shǎo)雨迹象，泰国最为明显(xiǎn)，印尼(ní)次之。如果出现持续干燥(zào)天气，产区增产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈油(yóu)有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期棕榈油尚存利多因(yīn)素支撑。国内贸易商进口利(lì)润深度亏(kuī)损，5月船(chuán)期(qī)频现洗(xǐ)船，进口到(dào)港数(shù)量将明显减少。在此基础上，随(suí)着天气升温，棕榈油(yóu)消费季节(jié)性回暖。第二轮(lún)疫情虽可(kě)能(néng)有影响(xiǎng)，但无法改变(biàn)消费逐(zhú)步恢复的大势，国内库存短期内仍可能加速去化。长期(qī)市(shì)场对于未(wèi)来供(gōng)应充裕的预期(qī)基本(běn)一致。天气情(qíng)况有(yǒu)所好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼步入增产周期，供应增加(jiā)而出口需求较差(chà)，未(wèi)来产(chǎn)地存在(zài)累库预(yù)期(qī)。与此(cǐ)同时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值(zhí)，棕榈油价格丧(sàng)失竞争(zhēng)优势(shì)，在豆油、菜油未来存在集(jí)中供应压力的情况下，棕榈油长期需(xū)求不容乐观。

　　“综合来看(kàn)，短期利多因素对盘面有一定支(zhī)撑，价格(gé)或以(yǐ)区间调整(zhěng)为主。长期来看，棕榈油将(jiāng)逐渐演(yǎn)变(biàn)为供强需(xū)弱(ruò)格局，叠加全匚字旁的字有哪些，区字旁的字球宏(hóng)观经济(jì)环境偏弱，价(jià)格(gé)重(zhòng)心(xīn)或逐步下移。”姜颖说。

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