金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆(lù)港交(jiāo)所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后挂牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没(méi)有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上(shàng)市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮(lún)投资者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型(xíng)为主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利(lì)润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的(de)广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍(réng)然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工(gōng)作。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新(xīn)华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下(xià)五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同(tóng)时(shí)，白酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主教练(liàn)的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量都是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询董事(shì)长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利润低(dī)增长的(de)内(nèi)卷时代，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有(yǒu)太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的(de)动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会(huì)出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二是(shì)名(míng)酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下(xià)的(de)价(jià)位(wèi)带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来(lái)升(shēng)级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)节(jié)前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节前(qián)下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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