财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次(cì)事(shì)件有关的(de)一个重要问题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问(wèn)题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债(zhài)券(quàn)（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级(jí)债作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条款和担(dān)保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是(shì)在信(xìn)贷(dài)事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等(děng)于参考资产的面(miàn)值减去违(wéi)约后的(de)市(shì)场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在(zài)这个(几十块钱的阿富汗玉是真的吗gè)地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的几十块钱的阿富汗玉是真的吗诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资产的(de)价(jià)格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会(huì)就(jiù)已经开始评(píng)估瑞几十块钱的阿富汗玉是真的吗信的状况，并在今(jīn)年(nián)2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并(bìng)交易(yì)完成(chéng)后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运(yùn)营(yíng)。

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