昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年(nián)度股东大会召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开(kāi)始，今年8月30日将满93岁的巴菲特(tè)和老(lǎo)搭档、已经99岁的芒格(gé)出(chū)席伯克希尔哈(hā)撒韦年度股东大会的(de)问答环节。

　　本次(cì)大会召开(kāi)时的(de)宏观(guān)背景颇不平(píng)静：美(měi)国银(yín)行(xíng)业动荡不安，债(zhài)务上限(xiàn)谈判僵持，经(jīng)济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突持(chí)续(xù)升温(wēn)，人工(gōng)智能正带来重大(dà)的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望聆(líng)听“奥马(mǎ)哈先(xiān)知(zhī)”对大变(biàn)革时代的(de)点评(píng)和投资(zī)智(zhì)慧。

　　大(dà)会召开前，伯克希尔哈(hā)撒韦发布一(yī)季度财报显(xiǎn)示，第一季度净利润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美元；第一季度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期(qī)为708.1亿美元；第一季度投(tóu)资(zī)和衍(yǎn)生品收益为347.58亿美(měi)元，去年(nián)同(tóng)期为亏(kuī)损19.78亿美(měi)元。

　　先(xiān)来看看(kàn)巴菲(fēi)特、芒(máng)格的重要(yào)观点：

　　1.巴(bā)菲(fēi)特：不(bù)全力支(zhī)持倒闭的(de)硅谷(gǔ)银(yín)行“将(jiāng)带(dài)来灾难(nán)性(xìng)后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管机构必(bì)须做(zuò)出赔偿所有储户(hù)的决定，因为不这样做可能会(huì)损害全球金融体系。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲特在回答一(yī)个(gè)问题时说，如果储户(hù)得不到补偿，它(tā)给美国经济带来的(de)后(hòu)果无法想象。

　　2.美国和中国发(fā)生冲突很愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都认(rèn)为(wèi)，中美关系紧张对两国(guó)会造成不必要的(de)伤害。芒(máng)格(gé)说：“美国和中国发(fā)生冲突(tū)是很(hěn)愚蠢的。我(wǒ)们应该(gāi)做的(de)就是(shì)和(hé)中国(guó)和睦相处。美国应该与中国大(dà)量开展自由贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞争(zhēng)，但一直都需(xū)要判断，如果没有对(duì)方回应，事情能(néng)有多大进步。两国都(dōu)会有(yǒu)竞(jìng)争力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去(qù)几个月的波动可(kě)能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表(biǎo)示，我们(men)大部分的事业，在今(jīn)年(nián)报告的营(yíng)收都会比去年较低，这都是因为(wèi)过去6个(gè)月(yuè)经济的不景气造(zào)成的。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，过去的这几个月公司都经历了(le)很多的波动，这(zhè)可能(néng)是二战(zhàn)以来最厉害(hài)的一次(cì)，二(èr)战的时候(hòu)我(wǒ)们没有办法(fǎ)获得商品(pǐn)、货物(wù)，但是(shì)这一次的波动来自于(yú)另外一个地方，他们可能在过去(qù)的6个月(yuè)中出现了存货过多的情况，这不是说好像失业(yè)率(lǜ)、就业(yè)率的情(qíng)况造(zào)成(chéng)的，但是现在的经济环境在这六个(gè)月已经(jīng)非常不一样了，而我们(men)很多的(de)经理人对于这(zhè)种(zhǒng)情况(kuàng)感觉(jué)到比较惊(jīng)讶，存(cún)货怎么会一下子(zi)那么多卖(mài)不出去(qù)。现在我们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结束”！巴菲特第(dì)一季(jì)度净(jìng)卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股(gǔ)票(piào)的净卖家(jiā)。财报显示(shì)，伯克希尔出售(shòu)了(le)价值132亿美元(yuán)的(de)股票(piào)，仅买入(rù)了(le)28亿美元。净(jìng)卖出(chū)104亿美元股票。

　　这些数据突(tū)显(xiǎn)出，巴(bā)菲特和(hé)他的长(zhǎng)期得力助手(shǒu)查理·芒格(gé)认为，当期(qī)的估值没有吸引(yǐn)力(lì)。自今(jīn)年年初以来，该公司的现(xiàn)金储备(bèi)增加了20亿美(měi)元，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的(de)最高水平。

　　芒(máng)格上个月表示，随着美联储加息和经济放缓，投资者应该降(jiàng)低对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自(zì)己的企业做(zuò)出了(le)悲观的预(yù)测：好日子可能已(yǐ)经(jīng)结束。这位亿万富翁投资者预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司(sī魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了)大部分业务(wù)的收(shōu)益今年将下降(jiàng)。因为(wèi)在过去6个月左右的时间里，美国经济的“令(lìng)人难以置信的增长(zhǎng)时期”已经接近尾(wěi)声。伯克希尔经常被视为经济健(jiàn)康状况的代表，因为其业务范围广泛，从(cóng)铁(tiě)路到电力公用(yòng)事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈(hā)撒韦公司的成(chéng)功归功(gōng)于过(guò)去(qù)几十(shí)年美(měi)国经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，但他还会与(yǔ)贾(jiǎ)恩(ēn)一起协(xié)商，做最后的决策。公(gōng)司传承在执行上(shàng)并不是这么简(jiǎn)单，管(g魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了uǎn)理(lǐ)伯克(kè)希尔可能不仅(jǐn)需要现在的这五个下一代领导(dǎo)人(rén)，而是更多有能(néng)力的人(rén)。如果(guǒ)他们(men)不能处理(lǐ)得(dé)当的话，他就不会将伯(bó)克希尔交给他们。他还(hái)补(bǔ)充，每一个(gè)公司的情况都(dōu)不一样。

　　芒(máng)格则表(biǎo)示，现在伯克(kè)希(xī)尔内部都(dōu)很支持阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美(měi)联(lián)储(chǔ)不能疯狂(kuáng)印(yìn)钱

　　有投资者(zhě)提(tí)问(wèn)：美(měi)联储现(xiàn)有的资产负(fù)债表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不(bù)担(dān)心美(měi)联(lián)储，支持美(měi)联(lián)储(chǔ)压低(dī)通胀率的使命(mìng)，他也不担心美联储的资产负债表，尽(jǐn)管(guǎn)打趣(qù)称“那是一(yī)个(gè)很大(dà)的数(shù)字，而(ér)我喜(xǐ)欢看这些大(dà)数字(zì)”。

　　巴菲特(tè)称，看到美联(lián)储资产负债表从(cóng)8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元，就让他想(xiǎng)到一句话“现金永(yǒng)远不是垃圾”。但是(shì)他反对疯狂(kuáng)印钱(qián)令通(tōng)胀(zhàng)暴涨，就像二(èr)战刚(gāng)结束时美国所经(jīng)历(lì)的(de)那样(yàng)。对(duì)此芒格(gé)也持相同(tóng)观点，称如(rú)果(guǒ)靠不断(duàn)印钱来解决(jué)短期问题将会有负面的(de)后(hòu)果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，美国(guó)没有其(qí)他(tā)地(dì)方(fāng)可(kě)以像二叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么(me)多石油储备(bèi)。不过页(yè)岩油井(jǐng)的衰败(bài)也很(hěn)快(kuài)，开井第一天可能产量1.2万(wàn)至(zhì)1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或者一年半就枯竭(jié)了(le)。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石(shí)油的管理层，对他们也很熟(shú)悉。西方石油做了很多好的事(shì)情，建了很多新井还(hái)能盈(yíng)利(lì)。伯(bó)克希(xī)尔(ěr)并不会购买西方石油的(de)控股(gǔ)权，管理层已经很棒了。未来不确定是否会继续购买(mǎi)更多石油公(gōng)司的股票(piào)，但对现在持股量很满(mǎn)意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地位(wèi)

　　有投资者(zhě)提问：美(měi)国大批发(fā)债，美联储让债务货币化，中国(guó)巴(bā)西沙特等都在(zài)与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币(bì)储备地(dì)位何时会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美元(yuán)储备货币(bì)地(dì)位的候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美联储主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制财政政策。谁都(dōu)不知道，一(yī)种纸币(bì)能(néng)坚(jiān)持用(yòng)多久才会失控，尤(yóu)其是(shì)在这(zhè)种货币是全(quán)球储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，美(měi)国要(yào)大举印钞很容(róng)易(yì)，但应该非常小(xiǎo)心。如果货币(bì)太多，一旦把通胀的精(jīng)灵(líng)从瓶(píng)子里放(fàng)出来，就很难(nán)恢复(fù)，人们会(huì)对(duì)货币失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测(cè)会有什么结果，反正不会是好结果。现(xiàn)在（大量发债）是一个非(fēi)常政治化的决策(cè)。

　　芒格说，在某些时候，通过印(yìn)钞赢得选(xuǎn)票(piào)会适得其反。芒(máng)格在提到(dào)日本的货币政策和财政政策时说，日本用日(rì)元做了(le)些奇怪(guài)的事。对(duì)于日本实施(shī)的经济政策，日(rì)本人应该接受并作出(chū)应对(duì)。巴菲特(tè)补(bǔ)充说，如果(guǒ)日(rì)元是(shì)储备货币，那些事(shì)不可能发(fā)生。巴菲特说，他(tā)佩服日本，日本有一个更有凝聚力的社会，但美国不应该(gāi)效仿日本。不断印(yìn)钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续(xù)低(dī)迷，国家研究启动第(dì)二批中央冻猪肉收储

　　今年(nián)以来，在(zài)供大于需的市(shì)场格局下，我(wǒ)国生猪(zhū)价格整体偏弱运行，期间最(zuì)高(gāo)仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节(jié)过(guò)后的猪价走势(shì)，记者查询上甲数(shù)据梳理发现，2月中旬至3月初期间(jiān)，生猪价(jià)格(gé)曾出(chū)现一(yī)波(bō)企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤后再次振(zhèn)荡下(xià)跌，直(zhí)至4月17日(rì)跌(diē)至今年低(dī)点13.9元/公斤后，才再度(dù)出现(xiàn)小幅反弹至(zhì)4与25日的(de)15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期前又略有回落。

　　在近期生猪价格低(dī)位(wèi)运(yùn)行的情况下，国家发改委于5月5日下(xià)午发布最(zuì)新(xīn)研究收储的(de)公告称，据(jù)国家发展改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周，全(quán)国平均(jūn)猪(zhū)粮(liáng)比价为5.21：1，处(chù)于过度下跌二(èr)级预警(jǐng)区间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储备(bèi)调节机制 做好猪肉市场保供稳价工(gōng)作预案》规(guī)定，国家发改委(wěi)会同有关部门研究适时启动年内第二批中(zhōng)央冻(dòng)猪(zhū)肉(ròu)储备收储工作，推动生猪价格尽快回归(guī)合理区(qū)间。

　　在(zài)国家发改委(wěi)发声后，生猪期货(huò)市(shì)场(chǎng)预期走强(qiáng)，应(yīng)声上涨。截至5月5日下(xià)午收盘，生(shēng)猪(zhū)期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市(shì)场整体延续振荡下跌走势，价格无太(tài)大起色。徽商期货生(shēng)猪(zhū)分析师尉(wèi)秀(xiù)接受(shòu)期货日报记(jì)者采访时表示，4月来(lái)生猪现货价格呈先跌(diē)后涨再跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬，因(yīn)需求缺乏明显利好，叠加散户逢(féng)高(gāo)出栏心态(tài)增强，利空生猪价格，猪(zhū)价振荡回落并在4月17日(rì)逼(bī)近春(chūn)节后(hòu)低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在(zài)相对较低的猪价(jià)下(xià)，市场心态开始转变，养殖端低(dī)价惜(xī)售情绪强、二育(yù)询盘增加，支(zhī)撑(chēng)价格(gé)止跌反弹，同时冻品猪肉价格(gé)的相(xiāng)对优势也(yě)刺(cì)激(jī)贸易商从进口肉(ròu)采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分(fēn)割入库意愿加大，再叠(dié)加月底逢五一假期备货，猪肉终(zhōng)端需求有(yǒu)所好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高的成(chéng)本(běn)导致(zhì)生猪(zhū)二育(yù)入场(chǎng)转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛(liǎn)，叠(dié)加月末部(bù)分集团(tuán)企(qǐ)业有(yǒu)提前(qián)出(chū)栏迹象，在(zài)缝节必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再(zài)次回落(luò)，截(jié)至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而(ér)五(wǔ)一小长(zhǎng)假(jiǎ)期间，虽有节假(jiǎ)日提(tí)振，但(dàn)生猪(zhū)现货价(jià)格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银万(wàn)国期货农(nóng)产品高级分析师徐盛告(gào)诉记者，目前生猪处于需求淡(dàn)季，同时五(wǔ)一节前各养殖类上市公司公布(bù)一季报显示其(qí)经营数据(jù)纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期(qī)去(qù)产能将对行业的(de)发展(zhǎn)不利，容(róng)易(yì)导致猪价的大起(qǐ)大落(luò)。在这个节点，国(guó)家(jiā)发改委宣(xuān)布收储，可以看出国家对生猪养殖(zhí)行(xíng)业健康发(fā)展(zhǎn)的重视与(yǔ)呵护，有助(zhù)于提振市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储(chǔ)信号释放下，本周五生猪期货盘面随即作(zuò)出反应(yīng)走多。从收储本身看，不会带(dài)来实质性生猪需(xū)求的增长。不过，倘若收储调(diào)控长期密集执(zhí)行，叠加二育等利多因素(sù)共振，或会给市场带来比(bǐ)较明显的利(lì)多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪(zhū)价格磨底何时(shí)结束？

　　五一节(jié)假日过后，尉秀告诉记者，因生猪(zhū)终端需求(qiú)缺乏(fá)实(shí)质性利好(hǎo)，短(duǎn)期内猪价或延(yán)续低位区间振(zhèn)荡走势。

　　具(jù)体从生(shēng)猪需求(qiú)端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年(nián)的屠宰数据，每(měi)年(nián)5月宰量均有不同程(chéng)度的提升(shēng)，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看，据国家统计局最新(xīn)数(shù)据(jù)，截至今年(nián)一季度，全(quán)国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五年同期(qī)高(gāo)位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下(xià)跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今年一季度生猪存栏环比出现下跌，但同比依(yī)旧增(zēng)长(zhǎng)，并处于近9年同(tóng)期相对高(gāo)位。

　　此(cǐ)外(wài)从(cóng)生(shēng)猪产能变化来看，尉秀(xiù)表示，据农业部监(jiān)测，2023开年以来，国内(nèi)能(néng)繁(fán)母猪存栏已连续三(sān)个月下(xià)降，但下降(jiàng)幅度相当(dāng)有限，累计下(xià)降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依然高于4100万(wàn)头(tóu)的正常产能(néng)调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据(jù)第(dì)三方机构数据，国内能繁母猪存(cún)栏自2022年11月开始下(xià)滑，已经连(lián)续(xù)5个(gè)月下滑(huá)，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计(jì)数据可(kě)以看出，生猪产(chǎn)能有继续回调走(zǒu)势，但截至3月降(jiàng)幅(fú)均(jūn)有限。综合来看，当(dāng)下产能(néng)基(jī)础依旧稳固，生猪(zhū)供应充盈(yíng)，并没有出(chū)现能够驱(qū)动周期(qī)上行趋势的(de)力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪(zhū)价，在尉秀看来，伴随着猪价(jià)再次(cì)阶段性走(zǒu)低，二育补栏或会再次进场，带(dài)动(dòng)猪价走高(gāo)；但今年二次育肥(féi)进出场节奏切(qiè)换(huàn)加(jiā)快，需(xū)关注进出场(chǎng)节奏对(duì)猪价的带动。此(cǐ)外受冬季(jì)猪病等影响，今(jīn)年2-3月(yuè)有比较(jiào)明显的小体重猪急(jí)抛，出栏量的提前(qián)透支将(jiāng)在6月前(qián)后显现，对期货LH2307盘面的(de)利多影响或(huò)许在(zài)5月份(fèn)有(yǒu)体现。总(zǒng)的来(lái)看，5月猪价(jià)价(jià)格(gé)重心或高于4月，建议(yì)继续重点关注二次育肥、冻品入(rù)库(kù)及收储(chǔ)带来的(de)情(qíng)绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋从(cóng)志认为(wèi)，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍维持高位，并高(gāo)于去年同期水平，出(chū)栏体(tǐ)重(zhòng)虽有连续回落，但绝对体重仍(réng)在120kg以上，反映上游(yóu)大猪(zhū)仍(réng)在释(shì)放之中，二育增(zēng)加导(dǎo)致(zhì)大猪仍有阶段性出栏(lán)压力。尤其去年6月份以来能繁母(mǔ)猪(zhū)环比增(zēng)加带来的生(shēng)猪出(chū)栏(lán)在5月份可(kě)能继续保(bǎo)持(chí)惯性增(zēng)涨(zhǎng)。但今年二(èr)季度(dù)开始生猪市场将逐步过(guò)度至季节性旺季，因此生猪近端现(xiàn)货价格(gé)大概率已在慢慢接近(jìn)底(dǐ)部。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期来看，尉秀表(biǎo)示，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减(jiǎn)在(zài)下半年会有一定程度的体现，价(jià)格重(zhòng)心(xīn)或高于上(shàng)半年，2023年(nián)全年猪(zhū)价的高点有望在下半(bàn)年形(xíng)成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最大的时(shí)间点有(yǒu)望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带(dài)来仔猪存(cún)栏的损(sǔn)失以及猪肉收储(chǔ)，消费端恢复后下方现(xiàn)货价(jià)格(gé)空间有限并有望反弹(dàn)。但考虑到2022下(xià)半年生(shēng)猪养殖(zhí)利润偏高，能(néng)繁母猪存栏(lán)恢复，2023年生猪总体供(gōng)应有(yǒu)望逐步增(zēng)加，全(quán)年猪价重(zhòng)心仍将(jiāng)低于(yú)2022年，交易节奏的把握将更为关(guān)键。”徐盛(shèng)建(jiàn)议，长(zhǎng)期投资(zī)者可以在(zài)养猪成(chéng)本(běn)一带逐步择(zé)机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表示，当(dāng)前生(shēng)猪期货2305合约期现已在逐步(bù)回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于(yú)生猪期价目(mù)前整(zhěng)体估(gū)值不高，后续在收储加持下，期价(jià)存在继续(xù)往上修复的空间(jiān)。建议投资(zī)者在交(jiāo)易上可(kě)从单边转为观望，边(biān)际(jì)上警惕饲料(liào)养殖(zhí)板块集体(tǐ)估值下移带来的(de)系统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了