国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月282两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联(lián)储负责金(jīn)融(róng)业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增(zēng)加，该(gāi)行变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足够迅(xùn)速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文(wén)化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存(cún)在(zài)导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突破(pò)内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定(dìng)，包(bāo)括压力测(cè)试和(hé)流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的(de)标(biāo)准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要(yào)求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条(tiáo)件的(de)地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非(fēi)营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波(bō)兰(lán)、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大(dà)了美联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认(rèn)为一(yī)季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个(gè)人(rén)消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国(guó)当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已(yǐ)经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并(bìng)无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无(wú)论对(duì)于商品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三(sān)个(gè)方(fāng)面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其(qí)是(shì)如果(guǒ)美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资产(chǎn)有意(yì)外下(xià)跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决(jué)以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激(jī)发(fā)市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人(rén)数(shù)还(hái)是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触(chù)及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在(zài)更(gèng)多数据(jù)指引以及银(yín)行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于(yú)年(ni2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗án)内降息的乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)会(huì)陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定(dìng)的是美(měi)债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银(yín)价(jià)格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕(tì)海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市(shì)场容(róng)易(yì)出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利(lì)率决(jué)议(yì)落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息(xī)会议(yì)等重要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债务上(shàng)限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期(qī)后(hòu)可(kě)关注(zhù)贵(guì)金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这(zhè)一(yī)关键(jiàn)时间节(jié)点，投(tóu)资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确(què)的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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