周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净(jìng)流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的(de)估值仍(réng)在(zài)低位，多家机构(gòu)仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均(jūn)价(jià)测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天股市(shì)调整期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达(dá)和(hé)嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震(zhèn)荡下行(xíng)的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位(wèi)居净流(liú)入资金(jīn)前列，而在近(jìn)日(rì)遭遇高位回(huí)调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到资金(jīn)的逆市(shì)买入(rù)，不过目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍(réng)然(rán)有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公(gōng)募股票权(quán)益基金(jīn)经理表示，预(yù)计复(fù)苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口(kǒu)下(xià)行(xíng)及(jí)地(dì)产销售恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动(dòng)市场展现出更多(duō)结构性机(jī)会。不过，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热(rè)度回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基(jī)指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个(gè)市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近(jìn)日(rì)以(yǐ)游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有所回落(luò)。但从长期看，资金(jīn)还会长(zhǎng)期(qī)关注数(shù)字化(huà)对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机(jī)、互联网和传媒(méi)等(děng)调整下来的行业(yè)，可能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权(quán)重(zhòng)股(gǔ)高位调(diào)整(zhěng)，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐步(bù)修复，权重板块(kuài)内(nèi)部出(chū)现分(fēn)化，获(huò)利(lì)兑现(xiàn)需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基(jī)本(běn)面(miàn)支撑的低估(gū)值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)认为，“中特估(gū)”投资的部(bù)分底层逻辑(jí)仍(réng)旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低估(gū)和低(dī)配背景(jǐng)下，部(bù)分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等特(tè)征，使得其估值修复(fù)成为了(le)可能(néng)。虽(suī)然经(jīng)过前(qián)期(qī)反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低(dī)位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其(qí)是(shì)基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

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　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资(zī)金超(chāo)出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流(liú)出(chū)4.76亿(yì)元，为(wèi)单日(rì)之(zhī)最。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净(jìng)流出资金也(yě)超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出现净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整(zhěng)中迎来(lái)“获利了结”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募(mù)机(jī)构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会(huì)受到获利(lì)盘的短(duǎn)期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机会值(zhí)得(dé)关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价净流(liú)出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业(yè)绩超预期，证券板块市场交投活跃(yuè)度较一季度显著(zhù)改善，差异化最低(dī)结算备付(fù)金缴纳比例(lì)机(jī)制引入，证券(quàn)公司(sī)保证金比例(lì)下(xià)调，经济温和复(fù)苏下行业景气度(dù)有望持续(xù)修复。保险板块一(yī)季报净利润超(chāo)预期(qī)，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明(míng)显，资(zī)产(chǎn)端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力(lì)板块(kuài)，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望将促(cù)进电力(lì)消(xiāo)费需求增长。受上年同期低基数(shù)等因素(sù)影响，预(yù)计今年二季度电力(lì)消费增速将有望回(huí)升。在电力市场(chǎng)化改革的(de)持续推进下(xià)，电价趋势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有望持(chí)续推(tuī)广，容(róng)量补偿电价等机制(zhì)或有望(wàng)出台。

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