▌种植牙纳入(rù)集采(cǎi)带动国内耗材(cái)需(xū)求爆增 口腔CBCT迎(yíng)拐点

　　受益(yì)于老龄化(huà)和支付能力提高，近年来种植(zhí)牙需求(qiú)呈现爆(bào)发式增长。根据牙博士招(zhāo)股(gǔ)说明书(shū)，2020年(nián)国内(nèi)种植牙市场(chǎng)规模(mó)为431亿(yì)元，2015-2020年复合增速(sù)为22.07％，预计2030年市场规模将(jiāng)增至1911亿元，2020-2030年复(fù)合增速为16.06％。

　　种(zhǒng)植牙产业链中包括上游(yóu)设(shè)备和耗材企业(yè)：种(zhǒng)植类如华(huá)西口腔科技中心等(děng)；修补类如(rú)正海生物(wù)、奥精医(yī)疗等(děng)；设备类如口腔全(quán)景机和锥形束投照计算机重组断层影像设备的美亚(yà)光电等；数字软件类如3shape等，以及(jí)他们的上游陶瓷(cí)块厂(chǎng)商爱尔(ěr)创(chuàng)（国瓷材(cái)料）等。中游为器械经销商：松佰(bǎi)牙科等(děng)；下游为(wèi)口腔(qiāng)医疗(liáo)机构如通策医疗(liáo)、拜博口腔等。

　　浙(zhè)商证券孙建等人在3月20日发布(bù)的研报中表示，种植牙集(jí)采降价后，其(qí)渗透率有望得到快速提(tí)升，同时加速国(guó)产口(kǒu)腔CBCT等检测设备需求释(shì)放。中游设备(bèi)美亚(yà)光电、朗视(shì)仪器是(shì)国产口(kǒu)腔(qiāng)CBCT设备龙头(tóu)。种植(zhí)牙(yá)渗透率提升，民营医院和诊(zhěn)所的设备需求弹性(xìng)更大，国(guó)产设(shè)备依(yī)托性价比优(yōu)势聚焦(jiāo)民营市场。口(kǒu)腔(qiāng)CBCT上游核(hé)心零部件上市(shì)公司主要为奕瑞(ruì)科技、康众医疗。

　　▌种植牙集采“短兵相(xiāng)接” “牙茅(máo)”面临一(yī)场硬仗

　　正所谓“金眼银牙铜骨头(tóu)”，在(zài)A股市场里，牙科(kē)一直都被投(tóu)资(zī)者视为坡长雪(xuě)厚的黄(huáng)金赛道，关于牙科(kē)的纯正(zhèng)上市公(gōng)司只(zhǐ)有(yǒu)通策医(yī)疗(liáo)这一(yī)家。也正是因(yīn)为如此，自(zì)通策(cè)医疗借壳上市以来，其便一直备受资金的追捧，被投资者奉为“牙茅(máo)”。然而，通策(cè)医疗最近几年在资本市场走势一路(lù)下行，前年最风光的时(shí)候曾触(chù)顶1300亿元市值，而不到2年(nián)的时间内市值(zhí)蒸发(fā)超过70％。

　　从2020年、2021年的(de)财报数据(jù)来看(kàn)，种植业务位(wèi)列通策医疗五大业务(wù)板(bǎn)块(kuài)增速(sù)第一位。对通策(cè)医疗来说，种(zhǒng)植牙业务是不可(kě)或缺的(de)市场。业内人(rén)士透露，一旦种植(zhí)牙(yá)耗(hào)材被集采，通策医(yī)疗的盈利能(néng)力(lì)很(hěn)可(kě)能受影响。面对激烈竞(jìng)争的市(shì)场，大型口腔连(lián)锁(suǒ)机(jī)构失去了此前集(jí)团采购(gòu)优势，与公立医(yī)院及(jí)其他民营口腔机构站在同一起跑(pǎo)线，大幅降价势在必行，这也将影响种植牙最终利润率。

　　通(tōng)策医疗面(miàn)对的(de)最大的问题是，怎么能把(bǎ)这些(xiē)增量转化为自己的增量。竞争来自参(cān)与集采的(de)1.8万家(jiā)医疗机(jī)构，其(qí)中(zhōng)有1.4万家民营医疗(liáo)机构，占(zhàn)总数的80％。想要(yào)获得足够量(liàng)的种植牙，一要有(yǒu)覆(fù)盖面足够广(guǎng)的口腔机构(gòu)，二得有足够多(duō)的医护人员。“种(zhǒng)植牙放量一直(zhí)是其所期衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗待的一(yī)件事。”3月23日，通策(cè)医疗董(dǒng)秘处的回复直(zhí)截了当。2022年通策医疗发布的财报中(zhōng)提及——医护人才储备，这(zhè)也是其(qí)这两年最重要的战(zhàn)略布局。

　　通策医疗在调研内容纪要中(zhōng)提到，宁口2022年上半年(nián)营(yíng)收增长(zhǎng)3％，净利润下降(jiàng)是由于2022年新增了40名医生储备，增(zēng)加的人力成本影(yǐng)响了900万(wàn)元利润。通(tōng)策医疗2022年三(sān)季度财报中提到，为“后集采”时代准备，让90％以上的专家(jiā)都在(zài)支持蒲公英医院快(kuài)速发展，目标是让蒲公英医院在最短(duǎn)的时间成为当地第(dì)一的口腔医院。值得(dé)注意的(de)是，通策医(yī)疗的重磅项目“蒲公(gōng)英计划”在2018年提出，被公司(sī)视为(wèi)“未(wèi)来五年重要的发展计划(huà)”。衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗trong>而如今(jīn)，目(mù)前来(lái)看，该计划仍处筹(chóu)备或培育期，2022年上半年蒲(pú)公英分院贡献(xiàn)收入1.71亿元，净利润率仅(jǐn)为5.5％；前(qián)三(sān)季度贡献收入2.98亿(yì)元，新(xīn)增蒲(pú)公英(yīng)分院净(jìng)利率仅为8.5％。

　　此外(wài)，通策(cè)医(yī)疗董秘提到，这几(jǐ)年相关医生(shēng)的储备已(yǐ)经(jīng)足够了，“（种植牙）量(liàng)再增(zēng)长(zhǎng)10倍(bèi)也(yě)够”。“以(yǐ)价换量更容(róng)易形成规模效应(yīng)。目前种(zhǒng)植牙渗透率低，随(suí)着价格差(chà)异化定价，总量(liàng)的快(kuài)速增加仍有(yǒu)望形(xíng)成规(guī)模(mó)的(de)较高(gāo)增(zēng)长。”这是通策(cè)医(yī)疗(liáo)2022年底在机构调研时的观(guān)点。一位长期关注消费医疗的行业(yè)人士(shì)分析，通策医(yī)疗的主(zhǔ)要(yào)市(shì)场(chǎng)仍在浙江(jiāng)，但(dàn)即使(shǐ)在(zài)浙江(jiāng)，面对接下来(lái)激烈的种植(zhí)牙市场，也没有绝(jué)对优(yōu)势，“确实是一场硬仗(zhàng)”。

　　“即使没有集采(cǎi)，未来种植牙也(yě)会慢慢从一(yī)个高毛利(lì)业(yè)务变成(chéng)低毛利业务。因为这一部分对医生的(de)技(jì)术要求并没(méi)有那么高，主(zhǔ)要靠的是(shì)设备定位、辅助软件和三维建模。所(suǒ)有(yǒu)的口(kǒu)腔诊(zhěn)所都能做，没(méi)有那么深的护城河，所以市场竞争(zhēng)会比(bǐ)较激烈。”关注口(kǒu)腔赛道的投资人(rén)说。

　　对于(yú)中国的民营口(kǒu)腔医(yī)院市(shì)场而言，集采消(xiāo)息和盈利曲(qū)线下(xià)降关系(xì)也(yě)不大(dà)。“其实在集采消息(xī)出来(lái)之前，民营口腔诊(zhěn)所就(jiù)因为价(jià)格战的原因，自己就把价格压下来了。低于4500元的(de)种(zhǒng)植(zhí)价格(gé)，在业(yè)内其实已经比比皆是。”口腔诊所从(cóng)业者如是说(shuō)到。目前，很多民(mín)营口腔(qiāng)诊(zhěn)所面(miàn)临着巨大的经(jīng)营压力(lì)，面对高昂(áng)的诊所房(fáng)租、水(shuǐ)电(diàn)以及人工费用等，其实利润(rùn)不(bù)算高。有医疗投资机构工(gōng)作人员曾表示，目前80％的民营连锁(suǒ)口(kǒu)腔机构都处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态。

　　▌天价(jià)种(zhǒng)植(zhí)牙神话破灭 牙科诊(zhěn)所或大批(pī)退出

　　有业内人(rén)士给予了一个乐观的预测(cè)，当(dāng)集采降低价格(gé)后，原(yuán)本属于(yú)改(gǎi)善型医疗(liáo)需求的种植(zhí)牙，将会成为百姓们的基本需(xū)求——几十(shí)亿(yì)颗(kē)失牙的市场会打开。这几乎奠定了一个薄利多(duō)销(xiāo)的局面(miàn)。但这(zhè)并不是(shì)在所有牙科诊所都(dōu)会发生的(de)局面(miàn)。当耗材价(jià)格(gé)下(xià)降后(hòu)，牙医利益会受到(dào)直(zhí)接(jiē)冲击。“在大部分诊所里，医生收入是和耗材挂钩的。这和(hé)骨科心脏支(zhī)架集采的影(yǐng)响(xiǎng)类似，医生(shēng)的工作量(liàng)加大不说，收(shōu)入会减(jiǎn)少。”业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示(shì)最(zuì)担心(xīn)的是(shì)到(dào)底能(néng)不能以价(jià)换量(liàng)。如果薄利了，但最终(zhōng)没有多(duō)销，经营可能难以为继。

　　牙科(kē)是医院所(suǒ)有科室(shì)中，最(zuì)适合独(dú)立执业的。即便在改(gǎi)革(gé)开放之(zhī)前(qián)，全国各地的个(gè)体牙医也不在少数。国(guó)家卫生统计(jì)年鉴显示，2020年(nián)全国民营口腔医院(yuàn)、诊所加起来(lái)有66000多家，提供(gōng)的口腔医疗服务占到总(zǒng)量69％左右。民营(yíng)口腔医(yī)院或诊所的(de)一大特(tè)点(diǎn)就是(shì)连锁(suǒ)率特别低，只有(yǒu)约4.8％，绝大部分牙科(kē)诊所都是“个体户(hù)”。牙科(kē)特别依赖医生的个(gè)人能(néng)力(lì)，牙医独立执业(yè)会比其(qí)他专科(kē)容易很多。

　　“种(zhǒng)植(zhí)牙的暴利在上游的(de)厂(chǎng)家(jiā)，到了(le)终(zhōng)端诊所，利润空间很微薄(báo)，还没有(yǒu)算上房租、水电(diàn)、折旧。”业内人士认为，假(jiǎ)如耗(hào)材降价(jià)，但没有带来(lái)体量的增长(zhǎng)，薄利(lì)了(le)之后又(yòu)没多销(xiāo)，就形成了(le)一个悖论。当(dāng)收入(rù)不(bù)足以支撑过高的运营成(chéng)本时，一些(xiē)诊所不得不(bù)关(guān)停退市(shì)。长(zhǎng)远来看，种(zhǒng)植(zhí)牙是整个口腔治疗过(guò)程中，应(yīng)对牙齿缺失(shī)时最后(hòu)的办法，更(gèng)重要的(de)是提高公众对口腔卫生的关注(zhù)意识。“世界卫(wèi)生组织(zhī)提出的‘8020’标准(zhǔn)，是(shì)希(xī)望在80岁的时(shí)候每个人都有20颗以(yǐ)上的好(hǎo)牙(yá)齿，而不(bù)是20颗种植牙。”业内人(rén)士如(rú)是说。

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