金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)正式(shì)登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入(rù)基(jī)石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司(sī)，以及(jí)中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利(lì)率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告(gào)期(qī)内，公司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大(dà)部分(fēn)存(cún)货(huò)为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍(réng)然有不少针对其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始人吴向(xiàng)东的(de)操盘手(shǒu)法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥(bāng)助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商(shāng)的日子越来(lái)越难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了(le)一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后，金六(liù)福在(zài)这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六(liù)福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，金六福的广(guǎng)告(gào)投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅速成为(wèi)国民(mín)白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天(tiān)能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际(jì)控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖(hú)南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财富(fù)位列(liè)榜单(dān)第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初(chū)咨(zī)询董事(shì)长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的(de)内卷(juǎn)时代(dài)，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中(zhōng)并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复(fù)没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司(sī)业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的(de)矛盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在(zài)于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白(bái)酒(jiǔ)节(jié)前(qián)和节(jié)后的终端(duān)进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以上相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端(duān)相关产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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