随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维(wéi)持对权(quán)益资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连(lián)续(xù)第(dì)五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有等(děng)基金在一(yī)季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配(p天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝èi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等基金(jīn)将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了6只(zhǐ)，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学(xué)博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉(xī)的行业内把握(wò)投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝(tiān)富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额前(qián)三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三(sān)则被易方达信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、财通(tōng)资管(guǎn)健(jiàn)康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则(zé)是交银定期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三(sān)依次为(wèi)易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字(zì)经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的仓(cāng)位(wèi)略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基(jī)金的(de)配(pèi)置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的(de)策(cè)略参(cān)与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益部分依(yī)然保持(chí)略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资机会不(bù)断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策略”的(de)方式来平滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经理对(duì)全年(nián)市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风格基金(jīn)和(hé)股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做(zuò)动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行了(le)分散和优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的(de)市(shì)场(chǎng)中，基(jī)于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的(de)判断，对行(xíng)业(yè)风格(gé)的(de)持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基(jī)金(jīn)，增持(chí)部分短(duǎn)期(qī)表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块(kuài)的基本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了(le)深度价(jià)值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值策略的(de)基金(jīn)的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基(jī)金的(de)配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去(qù)几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。不过(guò)仍然(rán)选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例(lì)战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一(yī)季(jì)度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业(yè)绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并(bìng)通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融(róng)周(zhōu)期板块、受益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常的(de)消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍(réng)将(jiāng)有所作(zuò)为(wèi)

　　关注(zhù)确(què)定(dìng)性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线(xiàn)？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也(yě)在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进(jìn)入验(yàn)证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权(quán)益(yì)资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在(zài)大消费板块内(nèi)重点关(guān)注航空出(chū)行供需格(gé)局和(hé)票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目(mù)标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于(yú)国(guó)内(nèi)权益(yì)来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资(zī)产(chǎn)的估值处(chù)均(jūn)在具备(bèi)吸引力(lì)的(de)水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益(yì)于稳内需政策加码的(de)领域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交易情绪的(de)过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出(chū)行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调(diào)。复盘(pán)历(lì)史上的复苏(sū)周(zhōu)期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会(huì)不(bù)断寻(xún)找基本(běn)面(miàn)改善的(de)诸多(duō)细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场会(huì)围(wéi)绕(rào)各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全(quán)年(nián)指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来(lái)持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)板块具备长(z天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝hǎng)期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央国企(qǐ)改(gǎi)革能(néng)否带来相关(guān)行业(yè)、企业基(jī)本(běn)面的(de)改善(shàn)，并(bìng)打(dǎ)开(kāi)估(gū)值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更(gèng)高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体(tǐ)行业可(kě)能(néng)在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人(rén)工智能(néng)等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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