5月(yuè)10日，有消息称部分银行(xíng)相关部门收到《关于调整协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限的通知》，四大(dà)国有银(yín)行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多(duō)是对(duì)公(gōng)业务，而通知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟下(xià)调的背景、影响，后续货(huò)币政策走向(xiàng)等，记者采访了招商基金研究部首席经济学家李湛、长城(chéng)基金(jīn)总经理助(zhù)理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定(dìng)收益副总监(jiān)兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)、德(dé)邦(bāng)基(jī)金等公(gōng)募基金公司及投研(yán)人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更多(duō)是出于推进利率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债成本；同时本次降息(xī)有助于(yú)促进投(tóu)资、消费，也(yě)被看(kàn)作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋。2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计(jì)下半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货(huò)币政策基调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者(zhě)：四大国有银行(xíng)为(wèi)何下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当前调(diào)降(jiàng)更(gèng)多是(shì)出(chū)于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革(gé)深(shēn)化(huà)大背(bèi)景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去(qù)年9月下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，中小银(yín)行陆(lù)续跟进下调存款利率。今年4月(yuè)市(shì)场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中(zhōng)引入了(le)存款定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调，均是在(zài)利率市场化改革推进背景下(xià)，银(yín)行(xíng)出于自身经营考虑的自(zì)发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断下行。在资产端定价(jià)压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情(qíng)况(kuàng)下，压降存(cún)款成本(běn)成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷(dài)款向企业固定资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上(shàng)限有利于对(duì)公客户留(liú)存的活期资金(jīn)投(tóu)向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，实体经济综合融资成本(běn)不断下降，银(yín)行资产端(duān)收益下降较为明显；第二，银行整体(tǐ)净(jìng)息差持续走低，银行利润空间压(yā)缩明显；第(dì)三(sān)，企业和(hé)居(jū)民风险偏(piān)好(hǎo)大幅下降导致(zhì)存款增长比较(jiào)明显(xiǎn)，存款市场供需关(guān)系发生了变化，降低了银(yín)行高吸揽储的必(bì)要(yào)性；第(dì)四，协定存款和通知存款(kuǎn)介(jiè)于(yú)活期与定期存款之间，自2022年存(cún)款自律机制(zhì)对于(yú)活期存款与定期存款(kuǎn)利率进行了(le)几轮调整，本次将协定(dìng)存款与通知存款自律上限下调(diào)也是要将存款产品线(xiàn)的调整进(jìn)行统一，全(quán)面缓(huǎn)解银行(xíng)负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自(zì)身经(jīng)营情(qíng)况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有(yǒu)利于提升银行(xíng)放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中(zhōng)国的存款利率管(guǎn)控为上(shàng)限(xiàn)管控，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近年来贷款利率下限管(guǎn)控彻底(dǐ)取消。存款利率定(dìng)价方式的(de)改变也(yě)拉开序幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律(lǜ)机制(zhì)建立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大规(guī)模(mó)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降，主要是大行(xíng)和股份行参与(yǔ)，今(jīn)年(nián)以来的(de)调(diào)整更(gèng)多是延续(xù)去年9月这一轮存(cún)款利率下调，中小(xiǎo)银(yín)行补(bǔ)充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的激励(lì)为主引入惩(chéng)罚措施，加速(sù)了(le)中小银行存款利(lì)率补(bǔ)降的(de)进度。就今年的(de)经济背景而言，疫后脉冲式复(fù)苏后(hòu)经济边(biān)际走弱，经济修复存在波折。目前(qián)居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需(xū)求有(yǒu)限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利率可以引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套利，助力(lì)经济增(zēng)长。从(cóng)银行的角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压(yā)力(lì)增(zēng)大，调整存(cún)款成本成为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影响对公客(kè)户在(zài)商业银行的活期类存(cún)款收益(yì)，延续近期银行(xíng)存款利率调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特(tè)别(bié)是中小行高息揽储的成本压(yā)力(lì)；另一(yī)方面，有利于(yú)引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利率调(diào)降都集中在(zài)活期和定期(qī)存款，实际上忽(hū)略了这些(xiē)介于活期和定期存款之(zhī)间的存款的利率调(diào)整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利率上限，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下调(diào)的有效性(xìng)。银行一(yī)季度净息差水平均创历史新低，上市银(yín)行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调可以有(yǒu)效降低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年“降息(xī)潮”迭起，这(zhè)是未来(lái)大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃4月份社融数据，居(jū)民(mín)贷款偏弱(ruò)之(zhī)外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中长期贷(dài)款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，控制存款成本(běn)成为(wèi)当(dāng)务之(zhī)急。中小银行或有动力持续主动(dòng)下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域(yù)。以地方债为例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地(dì)区地方(fāng)债发(fā)行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能(néng)下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对于资(zī)质(zhì)较好的发债主体(tǐ)，其(qí)信用债收(shōu)益率仍有(yǒu)下行趋势和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利(lì)率的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策(cè)利率、基(jī)准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应市场环境，一方面(miàn)也代表(biǎo)着政策(cè)意愿强调信(xìn)号(hào)意(yì)义的作用(yòng)。今年是(shì)真正(zhèng)疫后复苏(sū)的第一(yī)年，我们仍(réng)面临内(nèi)生动力不(bù)强需求不足的情况，央行已(yǐ)经(jīng)通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结构性货币政(zhèng)策等多项举(jǔ)措(cuò)给予(yǔ)了实体经济所需(xū)的(de)一(yī)定的资金(jīn)投放支(zhī)持，有效降低了实体(tǐ)综合融(róng)资成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策等配套(tào)政策继续激活(huó)内(nèi)生动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大(dà)，但(dàn)仍会维持资金合(hé)理(lǐ)充裕的(de)环境(jìng)，故(gù)从银行(xíng)资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进(jìn)一步(bù)下调要看(kàn)实(shí)体经济(jì)复苏的情况。银行负(fù)债端，存款基准利率(lǜ)下(xià)调(diào)的概率不大，而(ér)存款利率上限的调整空(kōng)间仍存在，而(ér)是(shì)否进(jìn)一(yī)步下调要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存(cún)款利率市(shì)场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款利率。我们认为(wèi)，通(tōng)过存款利率下行(xíng)，稳定(dìng)商业(yè)银行净息差进(jìn)而(ér)保持贷款利率维持低位或继续下行(xíng)，最(zuì)终有(yǒu)利(lì)于社会融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求边际弱修复趋势(shì)或仍在(zài)。近期(qī)国债(zhài)利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加(jiā)银行(xíng)存款定价下调(diào)，4月社融信贷低于预期，国(guó)内(nèi)降息预期(qī)被进一(yī)步强(qiáng)化(huà)。海外来看，全(quán)球经济进(jìn)入衰退周期，加息周期基(jī)本结束(shù)，后续(xù)有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目(mù)前，我国国有大型商业银行和股(gǔ)份制(zhì)商业银行的定期存款利(lì)率已告(gào)别“3时代”。压(yā)降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一(yī)方面，银(yín)行仍(réng)有净息差(chà)压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力(lì)去持续(xù)推(tuī)动存款利率下降，来保障银行合理利差范围，增(zēng)加银(yín)行信贷投放的(de)动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，居(jū)民避(bì)险需求仍(réng)在(zài)，存(cún)款持续高增，在揽储压力不(bù)大(dà)的基(jī)础上，银行自身也(yě)有动(dòng)力去下(xià)调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基金(jīn)报：协定(dìng)存款、通知存款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些政(zhèng)策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息(xī)差压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带动中小银(yín)行主动跟随下(xià)调存款利率。另一方面，由于(yú)此前经济下行影响，投(tóu)资者悲观预期被放大(dà)，大量资金集中在银行(xíng)存款端，此次存(cún)款(kuǎn)利率下调也有望带动(dòng)存款资金的释(shì)放(fàng)，盘活(huó)市(shì)场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻(qīng)银行息差压力。本(běn)次下调(diào)将引导银行(xíng)的(de)对公活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利(lì)于增强银行内生(shēng)资(zī)本(běn)补充能力(lì)；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业(yè)投资(zī)、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下(xià)调对市场(chǎng)的(de)影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范(fàn)银行的协(xié)定(dìng)存款定价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的无序竞争。此前(qián)，部分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行(xíng)的(de)协定存款和通(tōng)知存(cún)款定价过(guò)高，会对遵守自律机制、定(dìng)大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低(dī)中小行协定存款及通知存款利率，减少中小银(yín)行间揽(lǎn)储恶(è)意(yì)竞争，而对股份行及国有大(dà)行(xíng)影响较(jiào)小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市(shì)场降息预期升温(wēn)，但大(dà)概率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对(duì)公客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，使得对(duì)公客户活期(qī)存款收益向对私(sī)客(kè)户看齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整降低了银(yín)行负债(zhài)成本(běn)，目前上市银行协定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定协定(dìng)利(lì)率上限后，预(yù)计行业资金成本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息(xī)揽储，规(guī)范行业(yè)竞争，特别是降(jiàng)低(dī)银行(xíng)对公活(huó)期存款成本(běn)压力(lì)，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银行负债(zhài)端成(chéng)本的下降(jiàng)使得(dé)银行(xíng)盈利能力增强，进一(yī)步打(dǎ)开(kāi)了(le)资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率下(xià)行(xíng)的(de)空间，或(huò)带动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非(fēi)降(jiàng)息(xī)的确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利(lì)率是否还有进一步(bù)下降的空间？对(duì)股债市(shì)场有何影响？

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非对称下(xià)行(xíng)使得(dé)商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降(jiàng)的预期。一方面(miàn)，为支持实体经(jīng)济(jì)，政策(cè)导向(xiàng)下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机(jī)构人(rén)民币贷款加权平均利(lì)率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在(zài)存款市场上的(de)竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场(chǎng)份额考(kǎo)核(hé)压(yā)力使得各(gè)行(xíng)下调(diào)存款利率动力(lì)不足，同样2020年以来上市银行存(cún)量存(cún)款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存款利率(lǜ)的(de)非对称下行作用(yòng)下(xià)，2022年12月商业银(yín)行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评(píng)估实(shí)施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预(yù)期，有利(lì)于降低全(quán)社会无风险收益率(lǜ)，利多永续经营性质(zhì)的票息资产(chǎn)，比如(rú)利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利(lì)率仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来(lái)由于(yú)存款定期化，活期存(cún)款占比明(míng)显(xiǎn)下降，存款付息率有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同时(shí)，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了(le)银行息差压力(lì)，这使(shǐ)得控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，促进存(cún)款流(liú)向消(xiāo)费和(hé)实(shí)际投资。短期看，存款利率下调带动流(liú)动(dòng)性(xìng)继(jì)续进入(rù)债市，中短(duǎn)期利(lì)率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如果经济复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有可(kě)能(néng)进入股市(shì)，利好权(quán)益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，中小银(yín)行或有动(dòng)力主动(dòng)跟进下调存(cún)款利率。长期来看，有望(wàng)带动存款利率(lǜ)整体(tǐ)下行。现实(shí)中，存款利率降低有助于压低全(quán)社会利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次降息释放的信号来看(kàn)，是否意(yì)味着(zhe)货币(bì)政策(cè)进一步宽松？货币(bì)政策(cè)充裕(yù)延(yán)续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货(huò)币政策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年(nián)一季(jì)度货政例会均表明当前(qián)货币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在(zài)此基(jī)础上强调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为(wèi)实体经济(jì)提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间，但这(zhè)一调降是针对银(yín)行协定存款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调(diào)降(jiàng)挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下(xià)调并不(bù)等于(yú)政策利(lì)率就必须进行对等下调(diào)，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益(yì)性(xìng)、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境下(xià)，普通投资(zī)者应该(gāi)如何(hé)守住自(zì)己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工具应该兼顾考(kǎo)量收(shōu)益(yì)性、流动性以及(jí)安全性(xìng)。在存款利率下降的背景(jǐng)下(xià)，短债(zhài)基(jī)金(jīn)以及(jí)其他固收类基金在具一定(dìng)流动性(xìng)的同时，相较(jiào)活(huó)期存款和相当部分(fēn)的(de)银行理财产品，具有一(yī)定的超额收益，是(shì)风险(xiǎn)偏好较低(dī)和风险偏好(hǎo)适中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市(shì)场利率整体下行(xíng)，4月以来下行加速，当前无论从绝对(duì)利率水平还(hái)是从(cóng)信用利差，都(dōu)回到(dào)了(le)较低(dī)历史分位(wèi)数水(shuǐ)平，虽然(rán)债市多头(tóu)环境仍未改变，但一致(zhì)预期导(dǎo)致行情走(zǒu)的比较迅(xùn)速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到(dào)央(yāng)行(xíng)货(huò)币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放(fàng)大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于(yú)普通(tōng)投资者来说，在(zài)这样的环境下尽(jǐn)量(liàng)选择(zé)防守类型的产(chǎn)品，规避(bì)市(shì)场波动，例(lì)如货币基(jī)金，而短债基金(jīn)中要选择久期(qī)短流动(dòng)性(xìng)好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高(gāo)频数据的弱化(huà)趋势(shì)显现，且4月(yuè)底政治局会议从疫(yì)情后稳增(zēng)长转向(xiàng)中长(zhǎng)期调结构，政策发力预(yù)期下降，市(shì)场对(duì)经济(jì)的(de)“弱复苏(sū)”预期进(jìn)一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高(gāo)股息策略往往跑(pǎo)赢市(shì)场。因此在当前环境下，建议(yì)关注(zhù)行业(yè)估值水(shuǐ)平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低利率环境(jìng)，需(xū)要我们(men)识别金融(róng)陷(xiàn)阱(jǐng)，抵(dǐ)挡(dǎng)住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如(rú)面对(duì)收(shōu)益率(lǜ)高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品(pǐn)。对(duì)普通投资者(zhě)而(ér)言(yán)，如果不(bù)具备相(xiāng)关专业知识，可以选择把投资理财交给少数专业(yè)的人来做，让优秀的基金经理管理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风(fēng)控(kòng)能力的人士(shì)可通过理财和投资试图(tú)跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是做(zuò)好风(fēng)控，选(xuǎn)择适合自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款(kuǎn)利(lì)率下行，普通(tōng)投资(zī)者储(chǔ)蓄(xù)收益下降，为保(bǎo)持资金保值增(zēng)值，投资者在(zài)评估自(zì)身风险(xiǎn)承受能力后可适(shì)当考虑公募货(huò)币(bì)基金、公募(mù)中短(duǎn)债基(jī)金、商业银行现(xiàn)金管理类产(chǎn)品等风险等级较低、支取相对灵活的(de)产品。

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