当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三(sān)个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务(wù)嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该(gāi)行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了(le)数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作人员也(yě)没(méi)有意(yì)识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和(hé)银行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的(de)西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要(yào)监督(dū)责任，后者未来(lái)可能(néng)会投入(rù)更多(duō)人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换(huàn)银(yín)行。该报(bào)告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值(zhí)并保护美国(guó)经济和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前(qián)期(qī)超(chāo)跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏(piān)低(dī)主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工(gōng)人(rén)要返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向(x嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美iàng)。今年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制(zhì)依然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向(xiàng)较强的(de)背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持(chí)续(xù)太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期产(chǎn)地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个(gè)月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产地(dì)库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正常季(jì)节性(xìng)的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油库(kù)存从(cóng)年初以来(lái)早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的(de)变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力(lì)都是(shì)空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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