如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六周(zhōu)成为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国(guó)酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人投资者大举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他(tā)就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对(duì)日本(běn)如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了(le)日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关注(zhù)日(rì)本市场(chǎng)的(de)海外投(tóu)资(zī)者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者(zhě)在(zài)看(kàn)到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资(zī)，也存(cún)在(zài)着在(zài)国(guó)际市(shì)场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国(guó)科技股(gǔ)的情况下(xià)实(shí)现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规(guī)模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而(ér)美国(guó)的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公布(bù)改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策(cè)性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比(bǐ)过去30年还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度(dù)，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前(qián)三(sān)个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得(dé)了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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