财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机(jī)构、卖方(fāng)银行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员会(huì)一致投票(piào)通过了上述决(jué)议。值得一(yī)提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题(tí)的市场参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依(yī)据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的(de)持(chí)有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出(chū)任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量(liàng)此类债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗贷衍生品决定委(wěi)员会，负(fù)责决(jué)定在这个地(dì)区是否发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信(xìn)贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美国(guó)SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出(chū)。不(bù)过(guò)这部(bù)分(fēn)的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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