国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来(lái)了(le)，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议(yì)息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多(duō)次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美(měi)媒报道(dào)，自(zì)美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联(lián)储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)2000克是多少斤 2000克等于多少公斤充分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却(què)没有采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管不(bù)力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到2000克是多少斤 2000克等于多少公斤，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定(dìng)了(le)硅(guī)谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多(duō)的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或(huò)警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该(gāi)行多(duō)年(nián)来一(yī)直(zhí)突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用(yòng)的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括(kuò)压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考(kǎo)虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让银(yín)行(xíng)的资本要(yào)求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要(yào)求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和(hé)佛罗(luó)里达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的基础上(shàng)提(tí)供给州(zhōu)政府和符(fú)合条(tiáo)件的地(dì)方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数(shù)据(jù)再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了(le)美联储5月再次加息(xī)的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度美(měi)国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个(gè)人(rén)消费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月(yuè)大概率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于(yú)利(lì)率决议(yì)声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观(guān)点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是短期(qī)风(fēng)险还(hái)是长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险；三(sān)是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继(jì)续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预(yù)计(jì)加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场(chǎng)较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的(de)倾向，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)的压制边际2000克是多少斤 2000克等于多少公斤减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续(xù)货币政策(cè)之间的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还(hái)是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美(měi)元结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的(de)表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能(néng)对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落(luò)压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅领先美(měi)联储的官方预(yù)期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须(xū)警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发(fā)的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安(ān)全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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