私募基金运作即(jí)将迎(yíng)来更全面的新一轮监管(gu几近是什么意思，几近什么意思拼音ǎn)。

　　4月28日(rì)，中国证(zhèng)券投资基(jī)金业协会（下(xià)称中基(jī)协）就起草的《私(sī)募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金运作(zuò)指引》（下称《运作指引》）向社会公开征求(qiú)意(yì)见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基(jī)金(jīn)法将私募证券投资基(jī)金纳入统一(yī)规范，中基协实(shí)施登记备案以(yǐ)来，我(wǒ)国(guó)私募证券投资基金行业发展迅速(sù)，规模不断(duàn)增(zēng)加。截至2022年年末，中基(jī)协已(yǐ)登记(jì)私募证券投资基金管理(lǐ)人9000余家，存(cún)续(xù)私募证券投资基金9.3万只，规模5.6万(wàn)亿(yì)元。私募证(zhèng)券投资基金交易策略(lüè)逐步多元化，交(jiāo)易(yì)活跃(yuè)，投资资产覆盖股票、基(jī)金、债券和场内外几近是什么意思，几近什么意思拼音衍生(shēng)品，已经成(chéng)为(wèi)资本市场重要的机构投资者之(zhī)一。中基协结(jié)合私(sī)募证券投资基(jī)金行业实践，坚持规范发展和问题导(dǎo)向，起草(cǎo)形成《运作指引》，明确底线要(yào)求，针对重点问(wèn)题予以(yǐ)规范，完善私募证券投资基金(jīn)运(yùn)作规则体系。

　　本次征求意(yì)见的《运作指引》共计三(sān)十(shí)二条(tiáo)，对(duì)私募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)募集、投(tóu)资、运作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)等(děng)环节提出了规(guī)范要(yào)求。具(jù)体来看(kàn)：

　　募集要(yào)求方面，在募集及存续门槛要求上，明(míng)确私募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)初始募(mù)集及存续(xù)规模不(bù)得低于(yú)1000万(wàn)元(yuán)。

　　今年2月，中基协发布了修(xiū)订(dìng)后的《私募(mù)投资基(jī)金登记(jì)备案办法》（下称《备(bèi)案办法(fǎ)》）及配(pèi)套指引，进一步(bù)明确了私募登记备案标准，其中就提(tí)出私募证券(quàn)基金初(chū)始实(shí)缴募(mù)集资金规模(mó)不低于1000万元人(rén)民币。此(cǐ)次《运作指(zhǐ)引》的(de)相关要求与《备案办法》衔接(jiē)。

　　但引发市(shì)场热议的是，基金合同中应当明确约定(dìng)，除市场(chǎng)波动(dòng)导(dǎo)致净值变化外，连(lián)续60个(gè)交易(yì)日(rì)出现基金资(zī)产净值低于1000万元人(rén)民币的，该(gāi)私募证券投资基金进入清算流程(chéng)。

　　有(yǒu)行业(yè)人士认为，《运作指引(yǐn)》在衔(xián)接(jiē)《备案办法》募集规模(mó)的(de)基础上，增加了存续要求，这可以有效(xiào)避免《备案办法》出台后，通(tōng)过募(mù)集资金后(hòu)再赎回的方式备案的“壳基金”。此外，这也体现行业的(de)“扶强除劣”趋势(shì)，中小规模的私(sī)募生存难(nán)度越来越(yuè)大。

　　申赎管(guǎn)理上，为加强流动性风险(xiǎn)管理(lǐ)，《运作指引》要(yào)求私募(mù)证券投资(zī)基金开放申赎频(pín)率不得高于每月一次。为引导投(tóu)资者理性(xìng)投(tóu)资、长(zhǎng)期(qī)投资，《运作指引(yǐn)》明确基金合同应当(dāng)约定投资者不(bù)少于6个月(yuè)的(de)份额锁定期安(ān)排。

　　投资要求方面，在组合(hé)投资要求上，为引导(dǎo)私募证券投(tóu)资(zī)基金管理人提(tí)升专(zhuān)业投资能(néng)力，组合投资(zī)、分(fēn)散风险，要求私募证券投资基金采取资产组合(hé)的方式(shì)进行投资。单只私募证券投资基金投(tóu)资(zī)于(yú)同(tóng)一(yī)资(zī)产的资金，不(bù)得超过该基金净(jìng)资产的25％；同(tóng)一(yī)私募(mù)基金管理人管理的全部私募(mù)证券投(tóu)资基金投资于同一资(zī)产(chǎn)的资金，不得超过该资产的25％。银(yín)行活(huó)期存(cún)款、国债、中(zhōng)央银行票据、政策性(xìng)金融债、地方政府债券、公(gōng)开募集基(jī)金(jīn)等(děng)中国证监(jiān)会、协会认可(kě)的投资品种(zhǒng)除外。

　　《运作指引》还明确(què)禁止多层(céng)嵌套，要求(qiú)私募证券投资(zī)基(jī)金架构应当清晰(xī)、透明，不得通过设置复杂架构(gòu)、多层嵌套等(děng)方式(shì)规避(bì)监管要求。私募证券投(tóu)资基金投资于其他(tā)私(sī)募证券投资基金或(huò)者金融机构发(fā)行的资产管理产品的，应当明确约定所投资的(de)私(sī)募证券投资基(jī)金或者资产(chǎn)管理产品不再投资除公开募集基金以外(wài)的其他私募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)或者(zhě)资(zī)产管(guǎn)理产品。

　　在场(chǎng)外衍生品投资要(yào)求上(shàng)，明确私募(mù)基金应当(dāng)以风险管理、资产(chǎn)配(pèi)置为(wèi)目标开(kāi)展衍(yǎn)生品(pǐn)交易(yì)，不得将衍生(shēng)品交易异化为股(gǔ)票、债(zhài)券等场内标的的杠杆融资工具，不得为(wèi)不适(shì)格投资者提供通(tōng)道服务，提出(chū)集中度、杠(gāng)杆等要求。

　　运作管理要(yào)求方(fāng)面(miàn)，要求私募证券投资基(jī)金管理人建立健全内部制(zhì)度，遵循投资者利益优先与公平交易原则，防范利益输(shū)送。对量(liàng)化私募证券(quàn)投(tóu)资基金在交易系统(tǒng)安全、异(yì)常交(jiāo)易监控(kòng)、内部管理、资料保(bǎo)存、产品(pǐn)命名等方(fāng)面提出规范要求(qiú)。进一步细化对私募证券投资基(jī)金投(tóu)资运(yùn)作（如衍生品、境外(wài)资产等特殊(shū)交易）的信息披露(lù)要求。

　　同(tóng)时，《运作(zuò)指引(yǐn)》明确(què)不同(tóng)规模私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金管理人和私募(mù)证券投资基金信息报(bào)送(sòng)工(gōng)作要(yào)求。

　　《运作指引》还要求规模以(yǐ)上私募证券投资基金管理人定(dìng)期开展压力测试、建立(lì)风(fēng)险准备金制度等。具体(tǐ)来(lái)看，同一实际控制人控(kòng)制的私(sī)募基金管(guǎn)理人在最近一年度末(mò)合计基(jī)金管理规(guī)模在(zài)20亿元以(yǐ)上的，应当持续(xù)建立健全流动性风险(xiǎn)监测、预警(jǐng)与应(yīng)急处置、关(guān)于预警线与止损线的风险管理制度，每季度至(zhì)少进(jìn)行一次压力测试。私募基金(jīn)管理人应当结合市场(chǎng)状况和(hé)自身管理能(néng)力制定并持(chí)续更新流动性风险应急预(yù)案，明确(què)预(yù)案触发情景、应急程序与措施等(děng)。

　　《运作指引》明确禁止通道业务，私募基金管(guǎn)理人应当对投资者资(zī)金(jīn)来源的合规性(xìng)进行审查，不得由投资者或其指(zhǐ)定第三方下达投资指令或(huò)者(zhě)自行负责投资运作，不(bù)得为金融机构、其(qí)他私募基金管(guǎn)理人，金融机构资产管理(lǐ)产(chǎn)品以及其(qí)他私募基(jī)金提供(gōng)规避投资范围、杠杆约束、投资(zī)者门槛等监(jiān)管要(yào)求的通道服(fú)务。

　　一位私募人士向期货日报(bào)记(jì)者(zhě)表示，综合来(lái)看，私(sī)募(mù)监管的实(shí)际(jì)标准在(zài)向金融机构管理标准(zhǔn)看齐，《运作指引(yǐn)》如果按目(mù)前征求意(yì)见稿的水(shuǐ)平落(luò)实，执行后(hòu)会快(kuài)速抹(mǒ)平私(sī)募(mù)基金相对其他资管(guǎn)产品的灵(líng)活度(dù)，让资金方的投放偏好(hǎo)回到策略表(biǎo)现(xiàn)及(jí)管理人(rén)的(de)整体(tǐ)运(yùn)营和服务水平上，而非政策监管红利。这将更有利于行业的健(jiàn)康发展(zhǎn)，回归管理本(běn)源(yuán)。

　　不过，《运(yùn)作指引》也给予了过(guò)渡期安排(pái)。

　　中基(jī)协表示，《运作指(zhǐ)引》施行后，新备案(àn)的私募证券投资基(jī)金按照《运作(zuò)指引》要求执行(xíng)。同(tóng)时为减(jiǎn)少新(xīn)老基金的(de)套利空间，对存量基金针对不同情况提出差异化整改要求，并(bìng)对重点条(tiáo)款的整改给(gěi)予(yǔ)充分过渡期安排(pái)：

　　对于违反投(tóu)资(zī)范围要几近是什么意思，几近什么意思拼音求、开展通道业务、不符(fú)合最低(dī)存续规模等触及(jí)底线要求的(de)存量(liàng)基金，《运作指引》施行后不得(dé)新增募集规(guī)模及投资者，不得(dé)展(zhǎn)期，新增投(tóu)资活动获得须符合(hé)《运作指引》要求(qiú)，合同到期后予(yǔ)以清算；

　　对于(yú)不符合《运作指引》中关于投资集(jí)中度、嵌套层数、杠杆比(bǐ)例(lì)、债(zhài)券及衍生品交易等投资要求的(de)，给予(yǔ)12个(gè)月整(zhěng)改过渡期，不(bù)强制要求修(xiū)改基(jī)金合同；

　　对于(yú)《运作指引(yǐn)》实施(shī)后存量基(jī)金新募集的投资者要求设置不少于(yú)6个月的份额锁定期；

　　对于存量(liàng)基金发生(shēng)基(jī)金(jīn)合同变(biàn)更的，变更后内容(róng)应当符(fú)合《运(yùn)作指引》要(yào)求(qiú)；基金合同存续期限发生变(biàn)化的(de)，应当(dāng)按照《运作指引》修改基金合同；

　　对于(yú)存量基金中(zhōng)无固定存续期限的私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金(jīn)，要求(qiú)在(zài)《运作指引(yǐn)》施行后12个月内，修改基金合(hé)同，约定明确的基金存续期，以促进目(mù)前(qián)存量永(yǒng)续基金限期整(zhěng)改。

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