5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最(zuì)近(jìn)一(yī)个交易日即5月25日(rì)主要(yào)指数(shù)更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但(dàn)资金越跌越买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额增幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额(é)分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而流(liú)动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资(zī)性价比，看好人(rén)工(gōng)智能(néng)、互联(lián)网(wǎng)科(kē)技(jì)、创新(xīn)药等细(xì)分(fēn)领域(yù)的(de)投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅(fú)明显(xiǎn)，且再(zài)创历(lì)史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发(fā)港(gǎng)股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位列(liè)前(qián)二(èr)。而易方达(dá)、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继(jì)续蝉(chán)联市场(chǎng)规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业绩来(lái)看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在同(tóng)日创下年(nián)内收市新低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国(guó)内经济(jì)复苏斜率放缓，市(shì)场处于(yú)弱(ruò)预(yù)期和弱复苏叠加的(de)阶段(duàn)；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务(wù)上(shàng)限到期带来的债务违约风险也对市(shì)场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊(náng)括(kuò)了大部分(fēn)内(nèi)地互联网以(yǐ)及新经济(jì)领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造(zào)设备管制措施(shī)，加大了市场对(duì)于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金(jīn)经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要(yào)有基本面以及(jí)资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对于国内疫(yì)后(hòu)复(fù)苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情(qíng)况，我们(men)确实看到由于(yú)线下场景(jǐng)的修复，消费需求出现了比较好的(de)恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体(tǐ)相较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内(nèi)经济复(fù)苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流动(dòng)性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加息(xī)的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也(yě)在持续走弱(ruò)，近期跌破7的(de)关口。港股作为离(lí)岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与(yǔ)海外(wài)流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度是(shì)中美经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后我们预期(qī)中国经济向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中(zhōng)美(měi)两(liǎng)边(biān)的状态变化还是需要(yào)更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间，但大(dà)概(gài)率还是(shì)会发生的(de)，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率和港股的(de)大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业内人士认为，当前(qián)港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性(xìng)价比，并看好人(rén)工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响和主(zhǔ)要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回(huí)调(diào)，整体表现不(bù)如A股。但(dàn)随(suí)着国内外流动性压(yā)力持续缓(huǎn)解(jiě)，未(wèi)来港(gǎng)股资金面或有机会得到(dào)改善，结合当前的低元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字估值水平，港股吸(xī)引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多(duō)的(de)细分(fēn)板块或许是(shì)值得关注的(de)方向，例如(rú)恒生科技以及港股创新药等(děng)，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者(zhě)更(gèng)能(néng)调(diào)动市(shì)场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金(jīn)刘杰认为港股(gǔ)波(bō)动(dòng)性较大，建议投资(zī)者通过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和机会。同(tóng)时，选择元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字更有价值的细分赛道，或许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智(zhì)能有望成为(wèi)全球(qiú)投资的主线(xiàn)，推动了中美(měi)股市的(de)表现，未来人(rén)工(gōng)智能应用或(huò)利好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药是国内医药领域长(zhǎng)期具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美国(guó)创新(xīn)药占比医药(yào)市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向需要更多(duō)更先进(jìn)的疗法和(hé)创新药，长期投资价(jià)值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经(jīng)济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的(de)确定性增(zēng)强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金(jīn)表示，港股市场是以(yǐ)机(jī)构和外资为主导的市场(chǎng)，因(yīn)此(cǐ)海外经(jīng)济(jì)数据(jù)对港股资金(jīn)面会产生较元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字大影响。在当(dāng)前(qián)流动性持续承压和(hé)较弱的国际(jì)宏观(guān)环境背(bèi)景(jǐng)下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者可以关注(zhù)高(gāo)稳定(dìng)性(xìng)且具备(bèi)估值(zhí)性(xìng)价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期更(gèng)快这二者中(zhōng)任一情景发(fā)生甚至同时发(fā)生时，我们可(kě)能就(jiù)会看到人民币汇(huì)率的走强，同时港股(gǔ)整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步(bù)指出(chū)，可(kě)以先重点关注运营商等高股息(xī)资产，而随着市场(chǎng)预期更进一(yī)步强化，可以更多关注互联(lián)网、创新(xīn)药等高弹(dàn)性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建议更(gèng)多关注个(gè)股的(de)性价比与成长的确(què)定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当下(xià)港(gǎng)股市(shì)场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然(rán)位于历(lì)史偏低(dī)水平。从基本面角度来说，他们(men)认为国内经济的复苏节奏可(kě)能大概率(lǜ)是(shì)一波三折趋(qū)势向(xiàng)上(shàng)的弱(ruò)复苏态(tài)势(shì)，当下港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的(de)相对(duì)悲(bēi)观的预期，往后看随(suí)着经济(jì)的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在(zài)节奏(zòu)上较难(nán)判断，但往未来看是大(dà)概率事件，预计(jì)人民(mín)币(bì)汇率的压力也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周期受益于(yú)国内经济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医药(yào)等(děng)板块(kuài)仍(réng)然(rán)值得重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较(jiào)高(gāo)，受国内(nèi)及(jí)海外多重因素影响，市(shì)场(chǎng)整体波动性较大，建议投资(zī)人可以逢低(dī)布(bù)局，更多可(kě)以(yǐ)采取基金定投的方式(shì)投资于港(gǎng)股市场。

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