核(hé)心(xīn)观点:在(zài)当前(qián)经济恢复(fù)的不确定性下(xià)，高(gāo)风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里股息策略有望以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全边(biān)际为投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健，分(fēn)红率高而稳定，估值(zhí)处于(yú)历史低位，银(yín)行板块将成为高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息策略是以股息率为投资要素，选择股息率较高(gāo)的股票(piào)并长期(qī)持有的投资策略。高股息(xī)率(lǜ)一方面意味着(zhe)公司有较高的(de)股利支付率，投资者每年(nián)可以获得较高的股利(lì)收入作为绝对收益，另(lìng)一方面意(yì)味着公司(sī)估(gū)值较低，因此具备(bèi)一定(dìng)的(de)安全(quán)边际，而且投资(zī)的成(chéng)本相(xiāng)对(duì)较(jiào)低，长期持有还可以节税。从(cóng)历史表现上来看，高股(gǔ)息策略的(de)安全性较高，在(zài)市场下行阶段更(gèng)加抗跌，防御(yù)性更强。从(cóng)当前宏(hóng)观经济(jì)的角度来看，疫情三(sān)年后经(jīng)济恢复(fù)仍然有较大的不确定(dìng)性；从大类资产(chǎn)的投资收益来(lái)看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以银行板块为(wèi)代表的高(gāo)股息策(cè风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里)略有望取得相(xiāng)对不错的(de)收(shōu)益。

　　高股息(xī)率想(xiǎng)要(yào)取得较好的收益就需要满足(zú)以下几(jǐ)个条件：1）在(zài)分子部分(fēn)也就是股息(xī)端需要有一(yī)贯较高而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就是行业(yè)基本面需要稳定；3）在(zài)分母(mǔ)部分也就(jiù)是股(gǔ)价端估值低，因此安(ān)全边际比(bǐ)较高，下(xià)降空(kōng)间有限，波(bō)动性(xìng)较低；4）公司(sī)最好有一定的成长性，股价有进(jìn风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里)一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去三年的(de)现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中(zhōng)大行最(zuì)高，其(qí)次是股份(fèn)行和城商(shāng)行(xíng)，农商(shāng)行相对(duì)低一些(xiē)。2）银行(xíng)高分(fēn)红(hóng)的背后也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年(nián)一季度来看，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资产重定价的(de)情况下能够保持正增殊为不(bù)易。上市银行整(zhěng)体净(jìng)利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备(bèi)与税收优惠共同贡献利润(rùn)释(shì)放。预计(jì)随(suí)着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，而(ér)中小(xiǎo)银行存款利率的下行(xíng)和理财资金(jīn)赎回的趋缓(huǎn)也会使得负(fù)债成本有望进一步下行，净息(xī)差预计会在下半年提(tí)升。资产质量方面银行板块处于历史较优水平，上市银行不良率继续环(huán)比下降，基(jī)本处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前(qián)银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的(de)。而从2010年到现在的历(lì)史数据来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于(yú)比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安(ān)全边际和性价比较(jiào)好(hǎo)，作为低且(qiě)稳定(dìng)的(de)分母(mǔ)也保(bǎo)证了其比较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块(kuài)，从去(qù)年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不(bù)错的表(biǎo)现，国资持股比例和今年以来(lái)的(de)涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估(gū)有望为投资者(zhě)带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的附加资(zī)本(běn)利得。

　　风险提示事件：经济(jì)下滑(huá)超预期(qī)，经(jīng)济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研究所研究(jiū)报告：《银(yín)行板块(kuài)与高股息策(cè)略：稳定收(shōu)益的(de)溢(yì)价》

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