国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下(xià)，节(jié)后市(shì)场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自(zì)美(měi)国第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美(měi)元(yuán)后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调(diào)会议(yì)，为第一(yī)共和银(yín)行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该(gāi)行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题(tí)。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(ch酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围ǔ)的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(r酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围èn)为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行(xíng)动以(yǐ)前(qián)累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)壮大(dà)，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突(tū)破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关(guān)风(fēng)险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露(lù)，美(měi)联储(chǔ)将重新审查(chá)，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的(de)银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适(shì)用(yòng)标准和的流(liú)动性规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银(yín)行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务(wù)状况和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足(zú)的公司，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能(néng)增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会(huì)已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响的(de)成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大(dà)了美(měi)联储(chǔ)5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升(shēng)，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联(lián)储(chǔ)5月份加(jiā)息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的(de)爆发以(yǐ)及一(yī)季度经(jīng)济的(de)回落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核心通(tōng)胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新(xīn)点(diǎn)阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议(yì)重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是(shì)能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期(qī)风(fēng)险；三(sān)是美联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易(yì)依(yī)旧(jiù)不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外(wài)下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策(cè)迅速(sù)转向的乐(lè)观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化(huà)黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增(zēng)非农(nóng)就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美(měi)债(zhài)实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带(dài)来(lái)的(de)加息预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带(dài)来(lái)金银价(jià)格的(de)进(jìn)一(yī)步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期(qī)结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要(yào)事件，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一(yī)关键(jiàn)时(shí)间节(jié)点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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