财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，与这(zhè)次(cì)事件有关的(de)一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地(dì)铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢区的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA 铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员(yuán)会一致投票通过了(le)上述决议(yì)。值得一(yī)提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具(jù)有(yǒu)同(tóng)等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的(de)文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定。

　　铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢在(zài)3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引(yǐn)发(fā)了大(dà)量此(cǐ)类债(zhài)券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场(chǎng)较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考资产(chǎn)的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地(dì)区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本周二提(tí)交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支(zhī)出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就(jiù)已经开(kāi)始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的(de)要(yào)求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团(tuán)的董事会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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