5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位(wèi)后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代(dài)进(jìn)程不及(jí)预(yù)期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期(qī)，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企(qǐ)对资(zī)产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预(yù)期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一(yī)定(dìng)业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半(bàn)导体企业有(yǒu)国(guó)产替(tì)代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方(fāng)面，半(bàn)导体板(bǎn)块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的(de)公(gōng)司处(chù)于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机类历史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨(jù)大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经(jīng)历了个(gè)人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会(huì)在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机(zī)者长期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国(guó)芯片(piàn)的(de)国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对(duì)于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公(gōng)司的边艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过(guò)程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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