昨夜今晨，全球投(tóu)资界(jiè)“春(chūn)晚”——伯克希尔年度(dù)股东大会召(zhào)开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的(de)巴菲特和老搭档、已经(jīng)99岁的(de)芒格出(chū)席伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦年度股东大会的(de)问答环(huán)节(jié)。

　　本次(cì)大会(huì)召开时的(de)宏观背景颇不平静(jìng)：美国银(yín)行(xíng)业动荡不安，债务上限谈(tán)判僵持，经济徘徊(huái)于衰退的危(wēi)险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突(tū)持续升温(wēn)，人(rén)工智能正带(dài)来重大的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心态而(ér)来的(de)投资者(zhě)们热切盼望聆听“奥马(mǎ)哈先(xiān)知”对大(dà)变(biàn)革时(shí)代的点评和投资智慧。

　　大(dà)会召开前(qián)，伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦发布一季度(dù)财报(bào)显示，第一季度净(jìng)利(lì)润(rùn)355.04亿(yì)美元，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季(jì)度投资和(hé)衍生品(pǐn)收益为347.58亿(yì)美元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看(kàn)巴菲特、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅(guī)谷银(yín)行“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示(shì)，在硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出(chū)赔偿所有储户的决定，因为不这样做可(kě)能会损害全球金融(róng)体系。

　　“这(zhè)将是(shì)灾难性的，”巴菲特在回答一(yī)个问题时说，如果储户(hù)得(dé)不到补偿，它给美国(guó)经济带来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中(zhōng)美关系紧张对两国会造成不(bù)必要(yào)的伤害。芒(máng)格说(shuō)：“美国和中国(guó)发生(shēng)冲突是很愚蠢的。我们应该做的就是和中(zhōng)国和(hé)睦相处。美(měi)国应(yīng)该(gāi)与中(zhōng)国(guó)大量开(kāi)展(zhǎn)自由贸易(yì)。”巴(bā)菲特(tè)说，中(zhōng)美(měi)会(huì)有竞争，但一直都需要判断，如果(guǒ)没有对方回应，事(shì)情能有多大进(jìn)步。两国都会有(yǒu)竞争力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能(néng)是(shì)二战(zhàn)以来最厉害的一次

　　巴菲特表示(shì)，我们大部分的事业，在今年报(bào)告的营(yíng)收都会(huì)比去年较(jiào)低，这都是因(yīn)为过去(qù)6个(gè)月经(jīng)济(jì)的不景气造成的(de)。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，过去的这几个月公司(sī)都经(jīng)历了(le)很多的波动(dòng)，这可能是二(èr)战以来最厉害(hài)的一(yī)次，二战的(de)时候我们没有办法获得(dé)商(shāng)品、货(huò)物(wù)，但是这一次(cì)的(de)波(bō)动来自于另外一个地方，他们可能(néng)在过去(qù)的6个月中出现(xiàn)了存货过(guò)多的情况，这不(bù)是说好像失业率、就业率的情况造(zào)成的，但是现在的(de)经济环境(jìng)在这(zhè)六个(gè)月已(yǐ)经非(fēi)常不(bù)一(yī)样了，而(ér)我们(men)很多的经理(lǐ)人对于这种情况感觉到(dào)比较惊讶，存货(huò)怎么会(huì)一下子那(nà)么多卖不出去(qù)。现在我们才慢慢地让(ràng)销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子(zi)可能已(yǐ)经(jīng)结束”！巴菲特第一季度(dù)净卖出104亿(yì)美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在第(dì)一季(jì)度是股票的净卖家。财报(bào)显示，伯克希尔出售了价值132亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出(chū)，巴(bā)菲特(tè)和他的长(zhǎng)期得力助(zhù)手(shǒu)查理·芒格认为，当期的估值没(méi)有吸引力(lì)。自(zì)今(jīn)年年初以(yǐ)来，该公司的现金储备增加(jiā)了20亿美元，达到(dào)1306亿美元(yuán)，为(wèi)2021年底以来(lái)的(de)最高水平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随着(zhe)美联储加息和经济放缓(huǎn)，投资者应该降低(dī)对股市(shì)回报的(de)预(yù)期。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做出(chū)了(le)悲观的预测：好日子可能已经结(jié)束(shù)。这(zhè)位亿(yì)万富翁投资者预计，随着经济低(dī)迷放缓，伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)公(gōng)司大部(bù)分业(yè)务的收益今年将(jiāng)下降。因为在(zài)过去6个月左右的时间里，美国经(jīng)济的“令人难以置信的(de)增(zēng)长时期”已经(jīng)武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义接(jiē)近(jìn)尾声。伯克希尔经常被(bèi)视为(wèi)经济健(jiàn)康状况(kuàng)的代表(biǎo)，因为(wèi)其业务范围广泛，从(cóng)铁路到(dào)电力公用(yòng)事业和零售。巴菲特曾表示(shì)，伯克希(xī)尔哈撒韦公司的成(chéng)功归功于过去几十年美国(guó)经济的惊人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指(zhǐ)出，阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，但他还会与(yǔ)贾恩一起协商，做(zuò)最后的决策。公司传(chuán)承在(zài)执行(xíng)上并不是这么简(jiǎn)单，管理伯克希尔可(kě)能不(bù)仅需要现(xiàn)在(zài)的(de)这五个下(xià)一代(dài)领导人，而是(shì)更多有能力的人。如(rú)果他们不(bù)能处理得当的话，他(tā)就不会将伯克希尔交给他们。他还补充，每一个公司的情况(kuàng)都不一样。

　　芒格(gé)则表示，现(xiàn)在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)内部都(dōu)很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印(yìn)钱(qián)

　　有投资者提武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义问：美联储现有的资产(chǎn)负(fù)债表规(guī)模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持美(měi)联(lián)储(chǔ)压低通胀率的(de)使命，他(tā)也不担(dān)心美联储的资产(chǎn)负债(zhài)表，尽管打(dǎ)趣称“那是一(yī)个(gè)很大的数字，而我喜欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美(měi)联储资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表从8000亿美(měi)元(yuán)增(zēng)至2.2万亿美元(yuán)，就让(ràng)他(tā)想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通(tōng)胀(zhàng)暴涨，就像(xiàng)二战刚结束时美国所经历的那样。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断印钱来解决(jué)短期(qī)问题(tí)将(jiāng)会有负面的(de)后果。

　　7.为(wèi)何大(dà)幅持仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没有(yǒu)其(qí)他地(dì)方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这么多(duō)石油储备。不过页(yè)岩油井的衰败也很快，开井第一天可(kě)能产量1.2万至(zhì)1.5万(wàn)桶/日，也许一(yī)年或者一年半就枯竭了(le)。

　　“我非常喜(xǐ)欢(huān)西方石(shí)油(yóu)的管理层，对他们也很熟(shú)悉。西方石油(yóu)做了很(hěn)多好(hǎo)的事情，建(jiàn)了很多(duō)新(xīn)井还能盈利。伯克希尔并不(bù)会购(gòu)买西方(fāng)石油的控股权(quán)，管理层(céng)已经很棒了。未来不确定是否会(huì)继续购(gòu)买更(gèng)多石油公(gōng)司的股票(piào)，但(dàn)对现在持(chí)股量(liàng)很满意。”巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美元(yuán)的(de)储备货币(bì)地位

　　有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)问：美国大批发债(zhài)，美(měi)联储让债务货币化，中国(guó)巴西沙特等都在与美元脱钩(gōu)，在(zài)这(zhè)种环(huán)境(jìng)下，美元(yuán)的货币储备地位何时会(huì)受威(wēi)胁？

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，没有取代(dài)美元储备货币地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴(bā)菲特说，没有人比美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔更了解(jiě)形势，但他无法(fǎ)控制(zhì)财政政(zhèng)策。谁都不知道，一种(zhǒng)纸币能坚持用多(duō)久才会(huì)失控，尤其是在这种货币(bì)是全(quán)球储备货(huò)币(bì)的(de)时候。

　　巴(bā)菲(fēi)特认为，美(měi)国(guó)要大举(jǔ)印钞(chāo)很容易，但(dàn)应该(gāi)非常小心。如果货币太多，一(yī)旦把通胀的精灵(líng)从瓶子里放出来，就很(hěn)难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预(yù)测会有什么结(jié)果，反(fǎn)正不会是好结果。现在（大量发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在(zài)某些时候(hòu)，通(tōng)过印钞(chāo)赢得(dé)选票会适得其反。芒格在提到(dào)日本的货币政策(cè)和财(cái)政(zhèng)政策时(shí)说，日本(běn)用日元做(zuò)了些奇怪的事。对于日(rì)本实施的(de)经济政策，日本人应该接(jiē)受(shòu)并作出应对。巴菲特补(bǔ)充说(shuō)，如果日(rì)元是储(chǔ)备货币，那些事不(bù)可能(néng)发生。巴菲(fēi)特(tè)说，他佩服日(rì)本，日本有一(yī)个更(gèng)有(yǒu)凝聚力的社会，但(dàn)美国不应(yīng)该效仿(fǎng)日本。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持续(xù)低迷，国家研究启动第二批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年(nián)以(yǐ)来，在供大于需(xū)的市场格局下，我国(guó)生猪价(jià)格整体偏(piān)弱运行，期间最高(gāo)仅(jǐn)涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今年春(chūn)节过后的猪价走势(shì)，记者查询上甲数据梳理发现，2月(yuè)中(zhōng)旬至3月初期间，生猪价格曾出(chū)现一波企稳(wěn)反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后再次振荡下跌，直至(zhì)4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元(yuán)/公(gōng)斤后，才再度(dù)出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义，随后(hòu)在五(wǔ)一假期(qī)前(qián)又(yòu)略有回落。

　　在近(jìn)期生猪价格低位运行的情况下，国家发改委于5月5日下午发布最新研究收储(chǔ)的公告称，据(jù)国(guó)家(jiā)发展改革委监测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪粮(liáng)比(bǐ)价为5.21：1，处于(yú)过度(dù)下跌二级预警区间。根据《完善(shàn)政(zhèng)府猪(zhū)肉储(chǔ)备调节机制 做好(hǎo)猪肉(ròu)市场保供稳价工作预案》规定，国家发(fā)改委会(huì)同有关部门研究适时启(qǐ)动年内第二批中央(yāng)冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发声后(hòu)，生(shēng)猪期货市场(chǎng)预期(qī)走强，应声上涨。截至5月(yuè)5日下午(wǔ)收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪现货市场整体延续(xù)振荡下跌走势，价格无太大起(qǐ)色。徽商期货生猪分(fēn)析师尉秀接(jiē)受期货(huò)日报记者(zhě)采访时表示，4月来生猪现货价格呈先(xiān)跌(diē)后(hòu)涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬，因需求(qiú)缺乏(fá)明显(xiǎn)利好，叠(dié)加散户逢(féng)高(gāo)出栏心态增(zēng)强，利空(kōng)生(shēng)猪价格，猪价(jià)振荡回落并在4月17日逼近春节后低(dī)点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在(zài)相对(duì)较低的(de)猪价下，市场心(xīn)态开始转变，养殖端低(dī)价(jià)惜售情绪强、二育询盘增(zēng)加(jiā)，支撑(chēng)价格止跌反弹，同时(shí)冻品(pǐn)猪肉价(jià)格的(de)相对(duì)优势也(yě)刺激贸易商从(cóng)进口(kǒu)肉采购转向(xiàng)对(duì)国内(nèi)冻品猪肉(ròu)采(cǎi)购，支撑屠宰企(qǐ)业分割(gē)入库意愿加大，再叠加月(yuè)底逢五一假期备货，猪肉终端需求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企(qǐ)分割(gē)比例也有开收(shōu)敛，叠加(jiā)月末(mò)部分(fēn)集团(tuán)企业有提前(qián)出(chū)栏(lán)迹象，在(zài)缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格(gé)再(zài)次(cì)回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽有节假日(rì)提振，但生猪现货价格平(píng)均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产(chǎn)品高级(jí)分析师徐(xú)盛告诉记者(zhě)，目前(qián)生猪处于需求淡(dàn)季，同时五(wǔ)一节前(qián)各养(yǎng)殖类(lèi)上市公司(sī)公(gōng)布(bù)一季报显示其经营数(shù)据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持低(dī)迷，养殖(zhí)企业超预(yù)期去产能将对(duì)行业的发展(zhǎn)不利(lì)，容易导致猪价的大起大落。在这(zhè)个节点，国(guó)家发(fā)改委宣(xuān)布收储，可以(yǐ)看出(chū)国(guó)家对生猪(zhū)养(yǎng)殖行业健康发展的重视与(yǔ)呵(hē)护，有助于提振市场信(xìn)心(xīn)。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放(fàng)下，本周(zhōu)五生猪期(qī)货盘面随即作(zuò)出反应走多。从收储本(běn)身看，不会带来实质性生猪需(xū)求(qiú)的增长。不过，倘若收储(chǔ)调控长期(qī)密集执行，叠(dié)加二育等利多因素共振，或会给市场带来(lái)比较明显的(de)利多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨(mó)底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告诉记(jì)者，因(yīn)生猪(zhū)终端(duān)需求缺乏实质性利好(hǎo)，短(duǎn)期(qī)内猪价(jià)或(huò)延续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉(wèi)秀表示，参考2020年(nián)至2022年的屠(tú)宰数据(jù)，每年5月宰(zǎi)量均(jūn)有不同程(chéng)度的提升(shēng)，但也非(fēi)猪肉季(jì)节性消费旺季。

　　从供给端看，据国家统计(jì)局(jú)最新数据(jù)，截(jié)至(zhì)今年一(yī)季度，全国生(shēng)猪(zhū)出(chū)栏(lán)1.99亿(yì)头，同比增(zēng)长1.7％，出栏量(liàng)处于(yú)近五年同(tóng)期高位水(shuǐ)平；生(shēng)猪存(cún)栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然今年(nián)一季度生猪存栏环比出(chū)现下跌(diē)，但(dàn)同比依旧增长，并处于近9年同期相对高(gāo)位。

　　此外从生(shēng)猪产能变(biàn)化来看，尉秀表(biǎo)示，据(jù)农(nóng)业部监测，2023开年(nián)以(yǐ)来(lái)，国内能繁母猪存栏已(yǐ)连续三个月(yuè)下降，但下降幅度(dù)相当有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国(guó)能繁母(mǔ)猪存栏量(liàng)为(wèi)4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然(rán)高于4100万头的正(zhèng)常产能(néng)调控目(mù)标（约为105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据，国内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连(lián)续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从不同口径的统计数据可(kě)以看出(chū)，生猪产能有继续回调走势，但截至3月降幅(fú)均有限。综合(hé)来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供(gōng)应(yīng)充盈，并(bìng)没有出现(xiàn)能够驱动周(zhōu)期上行趋(qū)势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月(yuè)猪价，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪价再(zài)次阶段(duàn)性走低，二育补栏或会再次(cì)进场，带动猪(zhū)价走高；但今(jīn)年二次育肥进出(chū)场节奏切换加(jiā)快(kuài)，需(xū)关注进出(chū)场节奏对猪价的带(dài)动。此外受冬季猪病等影响(xiǎng)，今(jīn)年(nián)2-3月有(yǒu)比较明显(xiǎn)的小体重猪急抛，出栏量的提前透支(zhī)将在(zài)6月前后(hòu)显现，对期货LH2307盘面的利多(duō)影响(xiǎng)或许在5月份有体现。总的(de)来看，5月(yuè)猪价价格重心或高(gāo)于4月，建议继续重(zhòng)点关注(zhù)二(èr)次育肥、冻品(pǐn)入库及收(shōu)储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员(yuán)宋从志认为，短期来(lái)看，当(dāng)前生猪整体屠宰量(liàng)仍(réng)维持(chí)高(gāo)位，并高于去年同期水(shuǐ)平，出栏(lán)体重(zhòng)虽有连(lián)续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来(lái)能繁母猪环比(bǐ)增(zēng)加(jiā)带来的生猪出(chū)栏在5月份(fèn)可能(néng)继续保持(chí)惯(guàn)性增(zēng)涨。但今年二季度开始生猪市场将逐步过度至(zhì)季节性(xìng)旺季，因此生猪近端现货(huò)价格(gé)大概率(lǜ)已在慢(màn)慢接近底(dǐ)部。

　　中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，下半年是生(shēng)猪需求的旺季，叠加能(néng)繁(fán)母猪的(de)调减在下半年(nián)会有(yǒu)一定程度的(de)体现，价格(gé)重心或高于上半年，2023年全年(nián)猪(zhū)价的高点有望在下半年形(xíng)成。

　　“我们认为，上(shàng)半年生猪供应压力最大的时间点有望逐步过(guò)去，叠加经济复(fù)苏(sū)、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端(duān)恢复后下方(fāng)现货价格空间有限并有望反(fǎn)弹(dàn)。但考虑到2022下半年生猪养殖(zhí)利润偏高(gāo)，能繁母(mǔ)猪存栏(lán)恢(huī)复，2023年生猪总(zǒng)体供(gōng)应有望逐步增加，全(quán)年猪价重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏(zòu)的把握将更为关键。”徐盛建议(yì)，长期投资者可(kě)以在养猪成本(běn)一带逐步择(zé)机入场买入生猪2307合约，另外等反弹(dàn)后逢高(gāo)空(kōng)2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当前生猪期货2305合(hé)约期现已在逐步回归，2307及2309合(hé)约(yuē)对2305旺季升(shēng)水扩大，由于生猪期(qī)价目前整体(tǐ)估值(zhí)不高，后续在收储加持下，期(qī)价存在(zài)继续往(wǎng)上修复的(de)空间。建议(yì)投资者在交易上(shàng)可从单边(biān)转为观(guān)望，边际上(shàng)警惕(tì)饲(sì)料养殖(zhí)板块(kuài)集(jí)体估值下移带来的系统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义