自2022年(nián)底以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明(míng)星基(jī)金(jīn)经理们近期投资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下(xià)基金(jīn)的(de)2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了(le)基金经理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一(yī)次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金在今年一(yī)季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一(yī)季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过(guò)，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持(chí)有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一(yī)季(jì)度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年(nián)底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有(yǒu)港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度(dù)配置港股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面(miàn)，仍怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度然持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及(jí)，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低(dī)换手率，一(yī)季报(bào)的(de)重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明(míng)显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去(qù)年底(dǐ)，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优质企业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这四只基金(jīn)的头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持(chí)的(de)还有(yǒu)港交所(suǒ)，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美(měi)团新(xīn)进其前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动(dòng)权(quán)益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规(guī)模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达优势(shì)企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次(cì)也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很(hěn)长一段时间(jiān)来充分观察公司的(de)发展，等(děng)到它们(men)用事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分析(xī)方法的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体(tǐ)行(xíng)业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能(néng)并(bìng)不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期(qī)复合回报作为终级目标，可积(jī)累(lèi)性就是(shì)这一目(mù)标的(de)最(zuì)重要(yào)保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期(qī)报(bào)告(gào)并对财(cái)务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成(chéng)的(de)定性感知。如果能(néng)对一(yī)家公司过去(qù)和当前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确(què)评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这(zhè)些(xiē)关键(jiàn)的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意(yì)味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持(chí)仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大幅度(dù)调(diào)整。数(shù)怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该(gāi)基金去年四季度(dù)末(mò)的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业(yè)为新科(kē)技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能(néng)源(yuán)、汽车等为(wèi)代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历(lì)了(le)下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不(bù)确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业(yè)相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端(duān)制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐(lè)观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定价(jià)中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预(yù)期(qī)的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信息(xī)的处理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值(zhí)匹配的(de)压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如(rú)何调整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未(wèi)来(lái)市场(chǎng)投(tóu)资机会，也(yě)非常(cháng)受到(dào)市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾一(yī)季度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投(tóu)资的(de)信心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储(chǔ)在(zài)货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边(biān)际(jì)资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加剧(jù)了(le)市场结构(gòu)的分化。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和(hé)建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投资(zī)主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业(yè)上用医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值(zhí)空间(jiān)较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季(jì)度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍(réng)保留在(zài)前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一(yī)季度的(de)第二大重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的(de)投(tóu)资感悟(wù)，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向(xiàng)于(yú)通(tōng)过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投(tóu)资和(hé)人生一(yī)样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要(yào)的(de)其实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们(men)平时(shí)的(de)不(bù)断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次关键选择(zé)时(shí)将(jiāng)胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实(shí)质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的(de)尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经(jīng)济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的(de)困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头(tóu)为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进入(rù)富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科技服务(wù)企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域(yù)医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新进富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投(tóu)资者的(de)风(fēng)险偏(piān)好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现的(de)复苏(sū)力度(dù)还(hái)不是很强，但我们(men)应该(gāi)看到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依(yī)然处于长(zhǎng)周(zhōu)期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相(xiāng)信现在所面临的(de)重重(zhòng)困难终将找到解决的(de)出路。投(tóu)资者(zhě)当(dāng)前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当(dāng)合适(shì)的(de)。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度)披露时反复强调，我(wǒ)们(men)并不具(jù)备(bèi)精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐(nài)心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身(shēn)创造价值的(de)实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来为投资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来(lái)的资本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金获(huò)取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组合(hé)仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有(yǒu)大的(de)变(biàn)化，仍(réng)然(rán)坚持(chí)自(zì)下而上精选个(gè)股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力(lì)度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程，特别(bié)是居民和中小企业(yè)，需要(yào)时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融(róng)风险，本身会(huì)加(jiā)大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融(róng)危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益(yì)率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加(jiā)强(qiáng)合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济(jì)体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在过去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以(yǐ)让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们(men)对(duì)全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人(rén)创(chuàng)造良好收(shōu)益(yì)。

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