5月(yuè)以来，港股(gǔ)市(shì)场仍在(zài)持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即(jí)5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收(shōu)市(shì)新低。不过，虽然(rán)多(duō)只投(tóu)资港股(gǔ)的(de)ETF产品年内收益告(gào)负，但资(zī)金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额增幅明(míng)显，纷纷(fēn)创下(xià)历史新(xīn)高。如广发(fā)基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒(héng)生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最(zuì)新(xīn)份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当前港股市(shì)场估值水平(píng)已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性(xìng)价比，看好人(rén)工(gōng)智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相较于(yú)年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金(jīn)合(hé)计(jì)净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明(míng)显，且再创(chuàng)历(lì)史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而易(yì)方(fāng)达、富国基金(jīn)等旗(qí)下5只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉(chán)联(lián)市场规模最大的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日(rì)，仍(réng)有超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来港股市场持续(xù)震(zhèn)荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有小幅回(huí)调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)再度缩(suō)量下跌，恒(héng)生指数、恒生科(kē)技指数在同日创下(xià)年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰(jié)分析(xī)系受(shòu)多(duō)个因素影响。一方(fāng)面，国内(nèi)经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏(sū)叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务上(shàng)限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地互联网以及新(xīn)经济(jì)领域(yù)上市公司，5月份日本(běn)正式出台了制造设(shè)备管制措(cuò)施，加大(dà)了(le)市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月份港股市(shì)场的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金经理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期波(bō)动较(jiào)大主(zhǔ)要有基本面以(yǐ)及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面角度(dù)来看，去年防疫政策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确(què)实(shí)看到由(yóu)于线下场景(jǐng)的(de)修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现了(le)比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国(guó)内(nèi)经济整体相较(jiào)一季度(dù)环(huán)比有(yǒu)所减弱，这也使(shǐ)得市场对于(yú)国内(nèi)经济复苏预期(qī)开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂(zàn)停加息的节奏(zòu)出(chū)现反复(fù)，人民币(bì)汇率也在持续(xù)走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面(miàn)主要(yào)跟(gēn)随国(guó)内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流(liú)动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压(yā)力下(xià)，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相(xiāng)对(duì)强弱关系的(de)直接反馈，“放(fàng)开国门(mén)之(zhī)后我们预期(qī)中(zhōng)国经济(jì)向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中(zhōng)美两边的状态变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时间(jiān)，但大概(gài)率还是会(huì)发(fā)生(shēng)的，在这(zhè)个过程(chéng)中的波折(zhé)就对应(yīng)着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域(yù)投资机会

　　尽管年(nián)内持(chí)续下跌，但(dàn)多(duō)位业内人士(shì)认为(wèi)，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水(s一个立一个羽念什么字huǐ)平，具(jù)备(bèi)一定(dìng)的投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受欧美银(yín)行业危机影响和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动，今年以来(lái)港股持续一个立一个羽念什么字回调，整体表现不如A股。但随着国内外流(liú)动性压力持(chí)续缓解，未来港股资金面或(huò)有机会(huì)得到(dào)改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大(dà)且回调较(jiào)多的(de)细分板块(kuài)或(huò)许(xǔ)是值得关注(zhù)的方向，例(lì)如恒生(shēng)科技(jì)以及港股(gǔ)创新药等，若(ruò)未(wèi)来市场进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者更能调动市(shì)场的(de)关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险(xiǎn)和(hé)机会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值(zhí)的细(xì)分(fēn)赛道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全球投资的主线(xiàn)，推动了中美(měi)股市的表现，未(wèi)来(lái)人工智能(néng)应用(yòng)或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比(bǐ)医药市场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进(jìn)的疗法和(hé)创新药，长期投(tóu)资价(jià)值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业(yè)也有望(wàng)上行。因为(wèi)目(mù)前我国经济(jì)总量数(shù)据回暖，国内经济长远(yuǎn)发(fā)展的确(què)定性增强，居民可(kě)支(zhī)配收入增(zēng)加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机构和外资为主导的(de)市场，因此海外经济数据(jù)对港股资金面(miàn)会产生较(jiào)大影响。在当前流动性持续(xù)承压和较弱的国际宏观环境背景下(xià)，短期(qī)港股(gǔ)或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)恢复比预期更(gèng)强或者美国(guó)经济(jì)下滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时发(fā)生(shēng)时，我们可能就会看到人(rén)民币汇率的(de)走强，同时(shí)港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基(jī)金(jīn)进(jìn)一步指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着市场预(yù)期更进(jìn)一(yī)步(bù)强化，可以更多(duō)关注互(hù)联网、创(chuàng)新药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为消费(fèi)品的业绩差异(yì)很大(dà)，建议更多关注(zhù)个股(gǔ)的性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直言，从长期维(wéi)度(dù)来(lái)看(kàn)，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平(píng)仍然位于历(lì)史(shǐ)偏低水平。从基(jī)本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下(xià)港股市场已经price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的相(xiāng)对(duì)悲观的预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈(yíng)利预(yù)期(qī)也会逐步上修。而从(cóng)流动性角度来看，美(měi)联储暂停(tíng)加(jiā)息虽在节奏(zòu)上较难判断，但(dàn)往(wǎng)未来看是大概(gài)率事(shì)件，预计人民(mín)币汇(huì)率的压(yā)力也会(huì)逐步缓解。

　　“细(xì)分板块(kuài)上(shàng)，我们(men)认为(wèi)顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消费、互(hù)联(lián)网、医药等(děng)板块仍然值得重(zhòng)点(diǎn)关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其离岸市(shì)场特性，海外投资人占(zhàn)比较(jiào)高(gāo)，受(shòu)国(guó)内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性较(jiào)大，建议(yì)投资人(rén)可以(yǐ)逢低布局(jú)，更多(duō)可以采取基金定投的方式投资(zī)于港(gǎng)股(gǔ)市场。

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