财(cái)联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编(biān)辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合(hé)并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个(gè)重要问题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公告(gào)称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖方银(yín)行和做(zuò)市(shì)商组成的委员会一致投票通(tōng)过(guò)了上述决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投(tóu)票(piào)的(de)清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员无可厚非是什么意思会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士(shì)监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者也(yě)在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考(kǎo)资(zī)产的面值(z无可厚非是什么意思hí)减去违(wéi)约后的市场价(jià)值。各个区(qū)域(yù)的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会，负(fù)责决定在这个(gè)地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约(yuē)中定义(yì)的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会(huì)就(jiù)已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信的(de)状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完成(chéng)后(hòu)加入(rù)瑞银集团(tuán)的(de)董事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的(de)未(wèi)来(lái)”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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