5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽(suī)然多只投(tóu)资港股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负，但资(zī)金越跌(diē)越买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史(shǐ)新高(gāo)。如(rú)广发基金两只港股ETF年(nián)内份额(é)分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流动性相关(guān)度(dù)较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的投资(zī)性(xìng)价(jià)比，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初(chū)增幅(fú)超37％，年(nián)内资金合(hé)计净流(liú)入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内(nèi)份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方(fāng)达、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再(zài)创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市(shì)场规(guī)模最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益(yì)为(wèi)负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬(xún)虽(suī)有小幅回调，但4月(yuè)下(xià)旬之后又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再(zài)度缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科(kē)技指数在同日创下年内(nèi)收市新低；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股市场跌多(duō)涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析(xī)系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国(guó)内经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市(shì)场(chǎng)处于弱预期(qī)和(hé)弱(ruò)复(fù)苏(sū)叠(dié)加的阶段；另(lìng)一方面，海外(wài)核心(xīn)通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的债务违约风险也对市(shì)场风险偏好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地(dì)互联网以及新经(jīng)济领域上(shàng)市(shì)公司，5月份日本正式出台了(le)制造(zào)设(shè)备管制措(cuò)施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金基金经(jīng)理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要有基本(běn)面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对(duì)于国(guó)内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我(wǒ)们确(què)实看到由于线下场景的(de)修复，消费(fèi)需求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国内经济(jì)整体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也(yě)使得(dé)市场(chǎng)对于国内经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资(zī)金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持(chí)续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为(wèi)离岸(àn)市场(chǎng)，基(jī)本(běn)面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与(yǔ)海外流(liú)动性相关度较高，在(zài)基本面及流(liú)动性双重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们(men)预期中国经济向(xiàng)上，美国经济进入(rù)衰退，所(suǒ)以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两边的状态变化还(hái)是需要更长时间，但(dàn)大概率还是会(huì)发生(shēng)的，在这个过(guò)程中的波折(zhé)就对(duì)应(yīng)着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等(děng)细(xì)分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位(wèi)业内人士认为，当前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示(shì)，受(shòu)欧(ōu)美银行业(yè)危机影响和主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续(xù)回调，整体表(biǎo)现不(bù)如(rú)A股。但随着国(guó)内外流动性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资(zī)金面或有机会得到改善，结合(hé)当前的低估值水平(píng)，港股吸引力或许逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某些波动较大(dà)且回调较(jiào)多的细分板块或许是(shì)值得(dé)关注的方向，例如恒生科技以及港股创新(xīn)药等，若(ruò)未来市场进一步回暖，科(kē)技领域(yù)、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及消费(fèi)复苏或者更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股波(bō)动性(xìng)较大，建议投资者通过定投分(fēn)散参(cān)与，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为(wèi)全球投(tóu)资(zī)的主线，推动了(le)中美股市的表现，未来(lái)人(rén)工智能应用或利好科技相关细分领域。其(qí)次(cì)，港(gǎng)股创新(xīn)药是国(guó)内(nèi)医药领(lǐng)域长期(qī)具(jù)备相对优(yōu)势的(de)细分(fēn)赛道，对比(bǐ)美国(guó)未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗创新药占比(bǐ)医药(yào)市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要(yào)更(gèng)多更先进的(de)疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行业也有望上行。因为目前我国(guó)经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远发展的(de)确定(dìng)性增强，居民可支配收入(rù)增加，消费(fèi)信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以机(jī)构和外资为主导(dǎo)的市场，因此(cǐ)海外(wài)经济数(shù)据对港股资金面会产生(shēng)较大(dà)影响。在当前流动性(xìng)持续(xù)承压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏(hóng)观环(huán)境背景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定性且具备(bèi)估值性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强(qiáng)或者美国经济下滑比预期更快这二(èr)者中(zhōng)任一(yī)情景(jǐng)发生甚至同时发生时(shí)，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的走强，同(tóng)时(shí)港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融(róng)基(jī)金进一步指出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注运营(yíng)商等高股(gǔ)息资产，而(ér)随(suí)着(zhe)市场预期更进(jìn)一步(bù)强化(huà)，可以更多关注(zhù)互(hù)联网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的(de)业绩差异很(hěn)大，建议更多关注(zhù)个股(gǔ)的(de)性价比(bǐ)与成(chéng)长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的(de)投资性(xìng)价比，当前(qián)估值水平仍然位于历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平(píng未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗)。从基(jī)本面角度来说，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏可(kě)能大概率是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏(sū)态势，当下(xià)港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未来(lái)看是大概(gài)率(lǜ)事件，预计人民(mín)币汇率的压(yā)力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期受益于国(guó)内经(jīng)济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等(děng)板块仍(réng)然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市(shì)场由于其离岸市场特(tè)性，海外(wài)投资人(rén)占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因(yīn)素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金(jīn)定投的方式投资于港股市场。

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