自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一(yī)季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他(tā)是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季(jì)度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年(nián)末的(de)股票市值(zhí)占(zhàn)基金(jīn)净(jìng)值(zhí)比例(lì)的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写(xiě)道(dào)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在(zài)一(yī)季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年(nián)持有一(yī)季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持(chí)和去(qù)年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对(duì)来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基金持有港股(gǔ)和美(měi)股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布(bù)上配置的(de)更加(jiā)均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍(réng)然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季(jì)报(bào)中谈及(jí)，投资者需要(yào)时(shí)刻(kè)保持一种克(kè)制而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在(zài)去年末(mò)，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优质企业(yè)三年持(chí)有的(de)头号重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是(shì)易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同(tóng)样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规(guī)模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规(guī)模基本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末(mò)，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模(mó)分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可(kě)以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司(sī)的(de)发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对(duì)具(jù)体(tǐ)行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资(zī)者未来更(gèng)可能做(zuò)出(chū)对具(jù)体投资标的内在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如(rú朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积)果只是(shì)针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回(huí)报作(zuò)为终级目(mù)标，可(kě)积累性就(jiù)是这(zhè)一目(mù)标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一(yī)个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定期报朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积(bào)告中，企业(yè)的所有经营活动都会反映(yìng)在(zài)财务(wù)数据中，定量的数据可(kě)以用(yòng)来检(jiǎn)验(yàn)并(bìng)修(xiū)正调研中对(duì)企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有(yǒu)可(kě)能正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公(gōng)司(sī)感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历(lì)过(guò)短期(qī)的(de)经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市场先生态度(dù)的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的因素，是(shì)能够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升级(jí)为例，一季度末(mò)该基金(jīn)保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季度末前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技(jì)术(shù)演绎预测中(zhōng)的(de)相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的高端制(zhì)造业资(zī)产经(jīng)历了下(xià)跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际(jì)关系不(bù)确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是(shì)高端制造业相对(duì)表现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然(rán)围绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面(miàn)优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链的(de)变化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾一季度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投(tóu)资的信心(xīn)恢(huī)复会有一(yī)个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市(shì)场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息(xī)，但(dàn)也让投(tóu)资(zī)者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美(měi)联(lián)储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医(yī)药替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增持了(le)一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之一的(de)五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季度的(de)第二大(dà)重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代也退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的(de)AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同(tóng)其很可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全社(shè)会(huì)的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个(gè)股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太(tài)符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究(jiū)获得超额(é)认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实(shí)质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一(yī)点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循环(huán)。一如当下的(de)证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板(bǎn)块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第三(sān)方医(yī)学检(jiǎn)验及(jí)病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)也在(zài)一季度新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)则在(zài)一季度(dù)退出(chū)富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货(huò)币(bì)政策保持(chí)宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度(dù)还(hái)不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难(nán)终将找到解决的(de)出(chū)路。投资者当前选择承受市(shì)场(chǎng)波动对(duì)应的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调(diào)，我们并不(bù)具备精确预(yù)测市场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏(piān)好(hǎ朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积o)投资于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能(néng)在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益是(shì)成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板(bǎn)块的基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待(dài)未(wèi)来(lái)市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度(dù)组合仓位和行(xíng)业(yè)配(pèi)置没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精选个股而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持仓，美的(de)集团新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时(shí)间。气(qì)球(qiú)事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年(nián)主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程(chéng)，特(tè)别是(shì)居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需(xū)要(yào)时间(jiān)修复资产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着经(jīng)济逐(zhú)步(bù)正常化，居民(mín)消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预(yù)期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社(shè)融(róng)和地产数(shù)据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家通胀和(hé)金融风险并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通(tōng)对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续(xù)关注(zhù)整个(gè)经济体发展状况之外(wài)，我们(men)可以(yǐ)将(jiāng)目(mù)光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观(guān)数据，多(duō)看看(kàn)微观企(qǐ)业变(biàn)化(huà)可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收益。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积