当前，市场投(tóu)资(zī)者正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出(chū)现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会(huì)领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)“在纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已发(fā)现(xiàn)的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴(bào)跌的(de)西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报(bào)告(gào)指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业(yè)客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石油储备(bèi)，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳税人(rén)带来最大价(jià)值(zhí)并保(bǎo)护美国经(jīng)济(jì)和安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必(bì)要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后(hòu)反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产(chǎn)地(dì)及(jí)国内(nèi)持(chí)续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预(yù)估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极(jí)低库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼工(gōng)人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和(hé)基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计(jì)还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多(duō)万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也(yě)已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后(hòu)期(qī)从库(kù)存(cún)季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的(de)油脂是(shì)近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的(de)供(gōng)需及价(jià)格的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是(shì)，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约(yuē)上(shàng)建议(yì)选择(zé)远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需(xū)报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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