在股市高点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的(de)产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成(chéng)立(lì)满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益一(yī)年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清(qīng)算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请确认时(shí)，基金(jīn)的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露(lù)程序(xù)后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需召开(kāi)基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前(qián)破(pò)净产品（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产(chǎn)品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)类(lèi)定(dìng)开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的(de)投资策略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是基(jī)金破净的重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金(jīn)数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

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　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做；但从投资(zī)者而言，高点入市(shì)就容(róng)易(yì)出现一段时(shí)间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷(lěng)静(jìng)，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随着较高的(de)风(fēng)险。一(yī)方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经(jīng)理带(dài)来的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会影响产品未(wèi)来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产的(de)资金容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错(cuò)判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人(rén)也(yě)建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基(jī)金经理能力(lì)范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年(nián)新成立的(de)定(dìng)开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者(zhě)的心态会(huì)受(shòu)到一定程度的影响，甚至可(kě)能(néng)打击(jī)投资者的投(tóu)资空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交(jiāo)易等方面具(jù)有明(míng)显优势，有利于(yú)为(wèi)投资(zī)者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开(kāi)基金(jīn)发(fā)行时(shí)，一(yī)是要(yào)避(bì)免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。