大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了(le)，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及(jí)券商老师(shī)们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习近(jìn)平(píng)主持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地(dì)区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善性住房需求的支(zhī)持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作，促进房地(dì)产市场平稳(wěn)健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议还提(tí)出抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年，在超大特(tè)大城市积极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共和银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管了第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮美(měi)国银(yín)行业(yè)危机中第(dì)四家倒(dào)下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人(rén)机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作(zuò)日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发(fā)动袭击(jī)时普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯(sī)科(kē)州的新(xīn)奥(ào)加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决(jué)定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息(xī)。

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作(zuò)为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳(wěn)，布局业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过度博弈(yì)和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国(guó)内的(de)经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部(bù)流(liú)动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年(nián)第二个关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局(jú)医(yī)药、数字(zì)经济和“一(yī)带一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度业绩(jì)明(míng)显改(gǎi)善，且在(zài)二季(jì)度有望持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月(yuè)3日表示(shì)，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受节假期(qī)间的(de)事(shì)件(jiàn)性因素(sù)影响可(kě)能(néng)有所波动，但(dàn)对后市整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机(jī)会(huì)仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营(yíng)收(shōu)增速(sù)等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一(yī)出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国银行(xíng)风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期(qī)，低位(wèi)把(bǎ)握再(zài)布局机会；短期(qī)结构上关注(zhù)在低位(wèi)资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预(yù)期方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周(zhōu)期与(yǔ)复(fù)苏链中的(de)弹(dàn)性方(fāng)向。行业(yè)重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字经(jīng)济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的(de)宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期(qī)场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明(míng)显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原(yuán)油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预(yù)期，美国银(yín)行业危机和两党(dǎng)债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派(pài)。

　　回(huí)顾假期(qī)消(xiāo)费(fèi)数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济(jì)运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治局(jú)会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化(huà)和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年(nián)底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的(de)第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的(de)边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回(huí)撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会(huì)持续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实(shí)出现了较为(wèi)明显的下降。这一(yī)下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可(kě)能(néng)主要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个(gè)季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素(sù)，可(kě)能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致(zhì)这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要(yào)震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步(bù)加配(pèi)的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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