北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关(guān)注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的(de)美(měi)国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素(sù)相(xiāng)对于新(xīn)冠(guān)大流(liú)行前也(yě)有(yǒu)了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的(de)方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也(yě)呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之(zhī)云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇(gù)主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市(shì)场对于下(xià)半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的(de)流(liú)动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是(shì)美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话(huà)暗(àn)示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的信息(xī)，并评(píng)估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美(měi)联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至于(yú)是(shì)否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市(shì)场预(yù)期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储希望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业(yè)市(shì)场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就(jiù)业(yè)数据和(hé)时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美债收益率持(chí)续下(xià)行(xíng)的(de)情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前(qi75寸电视长宽是多少án)情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着(zhe)经济(jì)下(xià)行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数(shù)将持续(xù)承(chéng)压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余(yú)投资者(zhě)购买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于(75寸电视长宽是多少yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受(shòu)经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基(jī75寸电视长宽是多少)点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加(jiā)息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢(huī)复(fù)上行趋(qū)势(shì)的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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