用友(yǒu)网络（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型，即云服(fú)务转型(xíng)第二阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同步大增(zēng)、股价大涨(zhǎng)的同向(xiàng)共振，大(dà)相迥异(yì)。

　　目前(qián)，用友网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季(jì)最大(dà)亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日(rì)晚间发(fā)布2023年第一季(jì)度(dù)报告，一季(jì)度实现营业收(shōu)入(rù)14.75亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上(shàng)市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网(wǎng)络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降69％。这是在(zài)2019年创(chuàng)下(xià)净利(lì)11.8亿元(yuán)的历史最高点之后，用友网(wǎng)络连续第三(sān)年净利(lì)下滑(huá)。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年(nián)7月创下历史(shǐ)新(xīn)高之后，用友网(wǎng)络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套(tào)

　　在2022年股价(jià)大跌(diē)前，用友网络(luò)在股价相对高点进行了(le)定增融资。此(cǐ)次定增(zēng)吸引(yǐn)了不少机(jī)构参与，包括高毅(yì)、葛(gé)卫东等知名机(jī)构(gòu)和投资(zī)者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增(zēng)结果，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价(jià)格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇(pǒ)为活跃(yuè)的私募(mù)大(dà)佬葛卫东，也参与了定增，投(tóu)入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增(zēng)结束之(zhī)后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩明显不及(jí)市场预期(qī)，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络(luò)的2022年各季度业绩(jì)更是连续(xù)爆雷：一季(jì)报(bào)净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半(bàn)年(nián)报(bào)净利(lì)润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净(jìng)利润-5.395亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的股价从(cóng)2022年2月(yuè)37元的高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近(jìn)六成。而(ér)葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三季度(dù)末退出前十大股东，在此(cǐ)期间，其减持数(shù)量至(zhì)少有(yǒu)4100万股。其(qí)定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年(nián)以(yǐ)来(lái)，用友网络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道阻且长

　　在(zài)用(yòng)友网络的发展历(lì)史(shǐ)上，其(qí)1.0阶段(duàn)是通(tōng)过财(cái)务软件服(fú)务企业的会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过(guò)ERP软件服务企业的信息化，现在的(de)3.0阶段是(shì)服务企业(yè)的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务(wù)业(yè)务，引领中国企业(yè)级服(fú)务市场。在此基础上，公(gōng)司2020年(nián)进入新(xīn)的战(zhàn)略(lüè)发展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运营全球(qiú)领先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了完(wán)全基(jī)于互联(lián)网架构的企业互联网(wǎng)开发(fā)平台。2017年(nián)以来，其(qí)云平台(tái)、财(cái)务(wù)云、人(rén)力(lì)云等云产(chǎn)品得到逐步发(fā)展(zhǎn)，各领(lǐng)域云上线运营、逐(zhú)步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第(dì)一个阶(jiē)段(duàn)的”用友云”面世、云平(píng)台(tái)及领域服务快速发展(zhǎn)，第二(èr)个阶段的统一底座(zuò)和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研发和(hé)持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进(jìn)入(rù)新(xīn)的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来(lái)看(kàn)，用友(yǒu)网络(luò)云服(fú)务转(zhuǎn)型取得(dé)了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的(de)比(bǐ)重为68.6％，较(jiào)2021年(nián)提升(shēng)9个百分点，已成为公司(sī)主要收(shōu)入来源(yuán)并继续扩大收入(rù)占比。

　　但(dàn)从(cóng)高端(duān)市场份额来看，用友却还是没有多大突(tū)破。《2021年中国工(gōng)业(yè)软件发展(zhǎn)白皮(pí)书》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市占率超(chāo)过70％，其中用友市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市(shì)场曝(pù)出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价(jià)直(zhí)接跌停(tíng)。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面向外部(bù)市场提供(gōng)高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反应出市(shì)场(chǎng)对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场(chǎng)竞争力信(xìn)心的严重不足(zú)，也反(fǎn)应了(le)其在高端(duān)市(shì)场的(de)进展不(bù)佳。

　　具体到(dào)财务和(hé)股(gǔ)价(jià)上，在用友网(wǎng)络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐(zhú)渐(jiàn)增长的(de)同(tóng)时，净利润也在同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于营收增(zēng)幅。对应到股价上(shàng)，在此期间，用(yòng)友网络股价(jià)大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用(yòng)友网络(luò)3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年至今(jīn)，其(qí)营收仅仅(jǐn)小幅增长(zhǎng)，几乎可(kě)以说是(shì)踏步不前，净(jìng)利润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网(wǎng)络董事长王(wáng)文京在(zài)2022年(nián)曾表示(shì)，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有很大的(de)提升空间。但从目(mù)前的情况来(lái)看(kàn)，用友(yǒu)3.0的第二(èr)阶(jiē)段，道阻且长。

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