国内“五一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被(bèi)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一(yī)共和(hé)银行公布其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布(bù)的(de)内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行(xíng)自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称(chēng)，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有多么(me)不(bù)堪一击。他们(men)的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻(苏州区号是多少zǔ)碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过(guò)多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报苏州区号是多少告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多年来(lái)一直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的(de)一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的(de)资(zī)本要(yào)求更(gèng)好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国(guó)白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚(yà)等(děng)国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他(tā)国(guó)家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧(yōu)虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示(shì)，由于(yú)反映核心个人(rén)消费支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力已经持(chí)续增(zēng)加(jiā)，但(dàn)是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策(cè)选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰(jié)预计(jì)，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点在于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察(chá)措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特(tè)别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是(shì)长期风(fēng)险；三是(shì)美(měi)联(lián)储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计(jì)加息(xī)结果不会(huì)引起市(shì)场较(jiào)大波动，但(dàn)是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以(yǐ)及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议(yì)落地后(hòu)的(de)一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银(yín)行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际利率的变(biàn)化(huà)，但(dàn)是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获(huò)得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的(de)表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的(de)角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的(de)加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压(yā)力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或(huò)将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关(guān)键数(shù)据(jù)较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直面美联(lián)储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确(què)的(de)方向性行情，可根据(jù)美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)行(xíng)相应布局。

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