财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的(de)减记无法触(chù)发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做(zuò)市商组成的(de)委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的女生冷淡考验一般多久，女孩考女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路验男生的10个套路女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参(cān)与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债(zhài)券(quàn)应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考(kǎo)债券（次(cì)级(jí)债）具有同等地(dì)位，并以一(yī)份(fèn)2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持(chí)有人是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借(jiè)款资金(jīn)做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此举(jǔ)也引发了(le)大(dà)量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于(yú)参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场价(jià)值。各个区域(yù)的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义(yì)的(de)信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最(zuì)新评(píng)估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的(de)实(shí)际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合(hé)并交易(yì)完成(chéng)后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时(shí)在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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