财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公(gōng)司(sī)基本面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑(huá)或(huò)亏损，本土与外(wài)资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的(de)研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年(nián)高点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋(qū)势(shì)不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低(dī)于去年(nián)的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地(dì)区的销售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年(nián)，高端(duān)啤酒市场主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南(nán)北(běi)的(de)大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很(hěn)难见到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成(chéng)本主要(yào)材料(liào)；下游终端议(yì)价能力(lì)较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业(yè)为向高端化(huà)转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部(bù)分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及(jí)。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语(fēn)推出(chū)千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百(bǎi)元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布(bù)的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发力(lì)，高端化势能锐(ruì)不(bù)可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生(shēng)系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算(suàn)也(yě)才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端(duān)化完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒(j爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语iǔ)近几年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速(sù)、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人(rén)士(shì)指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元(yuán)风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风(fēng)味及(jí)应用场景布(bù)局多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成(chéng)为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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