当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报道一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克(dào)称，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参(cān)议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和(hé)党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很(hěn)快表示，这一(yī)将(jiāng)削(xuē)减支出和提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的(de)议案没(méi)机(jī)会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第(dì)一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何(hé)管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加(jiā)速(sù)银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全(quán)利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘(pán)一(yī)度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集(jí)体回落(luò)，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨(zī)询机(jī)构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下(xià)降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当(dāng)月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园的印(yìn)尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是(shì)此轮(lún)油脂反弹(dàn)的(de)重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据(jù)带来的(de)美国经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前(qián)是(shì)季(jì)节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个(gè)月(yuè)的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去(qù)库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量(liàng)环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续(xù)三周累库(kù)。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增库(kù)确(què)实会(huì)限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的(de)背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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