无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释　金融界4月21日消(xiāo)息 自(zì)国家统(tǒng)计局4月11日发(fā)布3月份物价数据(jù)后(hòu)，近日关于所谓“通(tōng)缩(suō)”的话题(tí)就不绝于耳。摩根斯坦利中(zhōng)国(guó)首席经济学家邢(xíng)自(zì)强今天在CMF演讲称，现阶段(duàn)低通胀可能是我们的优势，至少给决策层提(tí)供了充足的政策空间，无需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　低通胀形势(shì)可能是(shì)一种(zhǒng)优势(shì)

　　而(ér)我们从疫情(qíng)中复苏走过3个月(yuè)，并且没有采取强刺激，更多靠内(nèi)生动力，由于我们产能充(chōng)裕，供(gōng)给(gěi)端恢复略快于(yú)需求端，通(tōng)胀暂时起不来，有利于物(wù)价相对温和的水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧(ōu)美发达(dá)国家(jiā)举例，疫(yì)情之后(hòu)货币(bì)政策强刺激，带来高通胀后果不得不(bù)进行加息，而矫枉过正(zhèng)的加(jiā)息过程又带来银(yín)行业震荡。在他看来，现阶段(duàn)低(dī)通胀可能(néng)是(shì)我们的(de)优势，至少(shǎo)给决(jué)策层(céng)提供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通胀水平较低可以看(kàn)得更乐观一些(xiē)，不必(bì)担心(xīn)中国(guó)会(huì)陷入长期的需求(qiú)低迷。

　　关于就业，邢(xíng)自强也(yě)指出(chū)，这也是一个滞(zhì)后指标，不会率先(xiān)好(hǎo)转，需(xū)要经济环境有(yǒu)明显改善、企业感到盈利、订(dìng)单有比较强的转机(jī)，才会(huì)慢慢扩张(zhāng)、扩产和招聘。服务业率先复苏(sū)，就业为(wèi)什么也没有特(tè)别明显改善？邢自强指出，现在还处于经济修复阶段，疫(yì)情(qíng)前正常年(nián)份服务业能创(chuàng)造800万个就业(yè)岗位，但是21年、22年(nián)服务业(yè)只创(chuàng)造(zào)了100万个岗位，两年(nián)加起来少创造了约1300万个(gè)岗位。“这是一种隐形的失业，现(xiàn)在服务(wù)业(yè)仅仅是恢复到2019年的水平，要恢(huī)复到原来的(de)轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就(jiù)业(yè)相对低迷(mí)是有原因的，跟感受(shòu)到的(de)服务(wù)业在回升并不矛盾，“回(huí)升只是(shì)补上去年底的坑，还没(méi)有回到潜(qián)在增速(sù)上，只有回到潜在增速上才(cái)能够逐步消化之前积压的(de)潜在(zài无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释)失业。”邢自强判断(duàn)，服(fú)务性(xìng)行业可能要逐季(jì)恢复，大概在今年底回到疫情前的增(zēng)长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷纷强(qiáng)调没有通缩

　　4月11日国家统计局公(gōng)布3月物价数据显示(shì)，3月CPI（居(jū)民消(xiāo)费价(jià)格指数）同比(bǐ)增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个百分(fēn)点(diǎn)，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回(huí)落，一季(jì)度新(xīn)增(zēng)贷款却创(chuàng)纪录(lù)，引发了关于(yú)通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融数据领先于经(jīng)济数(shù)据，反映(yìng)出供需恢复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一(yī)季度金融统计(jì)数(shù)据有关情(qíng)况(kuàng)新闻发(fā)布会。央(yāng)行(xíng)货(huò)币政策(cè)司(sī)司长(zhǎng)邹澜回应称，我国不(bù)存在长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩”提法要合(hé)理看待，通缩一般(bān)具有物(wù)无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释价水平(píng)持续负增(zēng)长(zhǎng)、货币供应量持续下降的(de)特征(zhēng)，且(qiě)常伴随(suí)经(jīng)济衰退。当前我国物价仍在温和上涨(zhǎng)，M2（广(guǎng)义货币供(gōng)应(yīng)量）和社融增长相对较快，经济运行持(chí)续(xù)好转，与(yǔ)通缩(suō)有(yǒu)明显区(qū)别。

　　近期(qī)的物价回落是因为(wèi)经济基本面和(hé)高基数(shù)等因(yīn)素。邹澜进一(yī)步解释(shì)，一方面，供(gōng)给能力较强(qiáng)。在(zài)稳经济一(yī)揽子(zi)政策有(yǒu)力支持(chí)下，国内(nèi)生产持续加快恢复，物流(liú)畅通保障到位(wèi)，特别是“菜篮子(zi)”“米袋子”供给充足。另(lìng)一方面，需求恢(huī)复(fù)较慢。疫情伤痕效应尚未消退，消费意愿尤其是(shì)大宗消(xiāo)费需求回升需要时间。

　　此外，基(jī)数效(xiào)应也有(yǒu)所影响。邹澜进一步指(zhǐ)出，去年3月国际(jì)油价暴(bào)涨和(hé)国内鲜菜价格(gé)反季节上涨，也带来高基数扰动。货币信贷较快(kuài)增长(zhǎng)与物价(jià)回落并(bìng)存，本质上受时(shí)滞影(yǐng)响。稳(wěn)健(jiàn)货币政策注重从(cóng)供(gōng)给侧发力，去年以来支持稳增(zēng)长力(lì)度持续(xù)加(jiā)大(dà)，供(gōng)给(gěi)端见效(xiào)较(jiào)快。但实体经(jīng)济生(shēng)产、分配、流通、消费等环(huán)节的效应传导有一(yī)个过程，疫情反复扰动也使企业和居(jū)民(mín)信心偏弱，需求端存有时滞(zhì)。总体看，金(jīn)融数据领(lǐng)先于经(jīng)济数据，实际(jì)上(shàng)反(fǎn)映出(chū)供(gōng)需恢复不匹配(pèi)的现状。

　　统计(jì)局(jú)：当前中国经济没有出现通缩，下阶段也(yě)不会出现通(tōng)缩

　　4月18日一(yī)季度经济数据(jù)发布(bù)会上(shàng)，国家(jiā)统计(jì)发言(yán)人付凌晖就近期市场热议的(de)中国经济是否(fǒu)会陷入通缩进行了回(huí)应。他表示，总的来看，当前中国经济没有出(chū)现通缩，下阶段也不(bù)会出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩。从下(xià)阶段来看(kàn)，物价会稳步(bù)恢复，价格(gé)带动会(huì)逐步增(zēng)强。

　　付凌晖称(chēng)，从价格表现来看(kàn)，由于去(qù)年(nián)基数较高，国际(jì)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格涨幅较高，再加上国内受疫情影响供给偏紧，导致(zhì)去年二季(jì)度CPI涨幅都(dōu)比较高(gāo)，这(zhè)样影(yǐng)响今(jīn)年二季度CPI涨幅可能保持(chí)低位，但这不说明(míng)通货紧缩。随着下半年影响因(yīn)素逐(zhú)步消除，价格会回到一(yī)个(gè)合理水平。

　　通(tōng)缩成立吗(ma)？券(quàn)商(shāng)经(jīng)济学家(jiā)激辩

　　中信(xìn)证券直言(yán)，当前数据呈现复苏信号明显，通(tōng)缩观点并不成立，预计下(xià)半(bàn)年基数效应消退后(hòu)，CPI同比增速将开始回(huí)升。

　　中金公(gōng)司称(chēng)，“我(wǒ)们看到的是回暖，而(ér)非通(tōng)缩”，当前物价下降既不全面(miàn)亦难持(chí)续(xù)，货币供应创新高，经济(jì)已步入复苏。

　　华泰宏(hóng)观也指出(chū)，CPI可(kě)能(néng)低(dī)估了服务(wù)业和其他不可贸(mào)易(yì)品的通胀。而作为（不计(jì)入CPI的）最大的(de)“不可贸易品”，地价和(hé)房(fáng)价“再(zài)通(tōng)胀(zhàng)”是(shì)更广义(yì)的(de)通胀走势最(zuì)重要的风(fēng)向标之一。华泰宏观认(rèn)为，不(bù)论是从居民收(shōu)入(rù)、居民消费倾向(xiàng)、还是居民资产负债表的边际变化而言(yán)，居民消费能(néng)力和购房意愿在(zài)防疫政策优化后都在修复(fù)，而非恶化。

　　招(zhāo)商证券(quàn)提(tí)到，一季度CPI走势并(bìng)不满足央行对通缩的认定，其主要(yào)反映(yìng)局部性、外生性与阶段性现象(xiàng)，货币供应（M2）高增长(zhǎng)与(yǔ)CPI持续走弱看似反常，实则反映疫后复苏结构(gòu)性特点(diǎn)。

　　粤(yuè)开宏观提到(dào)，当前(qián)的物价下行不是(shì)通缩，而是与(yǔ)基数效应、前期非经济政策对企(qǐ)业家信心的冲击以及疫情后居(jū)民(mín)风(fēng)险(xiǎn)偏好下降有关。当(dāng)前中国经济仍在(zài)持续(xù)恢复(fù)进程中，PMI、社融等指标反映(yìng)经(jīng)济恢复向好，并且呈(chéng)现出(chū)服务业好于工业、内需恢(huī)复好于(yú)外需的特(tè)点。

　　国民经济研究所副所长王(wáng)小鲁称(chēng)，在货币增长(zhǎng)大(dà)幅度超过经济增长的(de)情况下，所谓“通缩(suō)”是个伪命题。货币走(zǒu)高，价格(gé)走低，这不是通缩，是(shì)产能(néng)过剩和消(xiāo)费需(xū)求不足抑制了价格上涨。这种情况(kuàng)下货币扩张对促进增长、扩大需求不仅于事无补(bǔ)，反而推高不(bù)良债(zhài)务(wù)，加剧产(chǎn)能过剩(shèng)。

　　国君宏观则认为，造成(chéng)当前“类通缩”复苏的本质是货币与(yǔ)有效(xiào)需求或供给(gěi)的不(bù)匹配，背后(hòu)是(shì)居(jū)民(mín)与(yǔ)企业(yè)支出谨慎、地产角色变化、海(hǎi)外市(shì)场转向三(sān)个原因(yīn)。经济预期在经历一轮上修与下修后(hòu)，当前宏观预期波动率(lǜ)再次抬升，国军(jūn)宏观认为会(huì)持(chí)续至5月(yuè)之后(hòu)，当宏观(guān)预期波(bō)动率(lǜ)下降后(hòu)，“类通(tōng)缩”复苏环(huán)境延续，长端利率依然有小幅下行空间(jiān)，权益成长(zhǎng)风(fēng)格会相对占优。

　　国海策略也指出，通缩环(huán)境下景气行业的稀(xī)缺是促成成(chéng)长牛的(de)重要外(wài)部(bù)因素，物价水平(píng)的回落多与有效需求不足相关，在(zài)传统周期行业景气低迷的环境下(xià)，产业(yè)周(zhōu)期上行的成长行业优势(shì)凸显。

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