金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光(guāng)环的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没(méi)有酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第(dì)一(yī)只(zhǐ)实(shí)现资(zī)本上市(shì)的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等(děng)均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金(jīn)约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大(dà)白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第(dì)四大民(mín)营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年(nián)到2022年(nián)的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存(cún)货正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报(bào)告期(qī)内，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释(shì)称大(dà)部分(fēn)存货为(wèi)基(jī)酒，但仍然(rán)有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席(xí)。也(yě)是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代(dài)理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了(le)一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六(liù)福的广(guǎng)告投放(fàng)量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅(xùn)速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金东集团旗下(xià)共有(yǒu)华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民(mín)币财(cái)富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交易会(huì)上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的(de)内(nèi)卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正的(de)高端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来(lái)升级空(kōng)间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各价格(gé)带白(bái)酒(jiǔ)节前和节后的终端进(jìn)货量(liàng)数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方(fāng)让(ràng)我们拭目以待。

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