随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三只基金是(shì)全(quán)市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数最多的(de)权益基(jī)金，相比去年四季度(dù)，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代(dài)融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金(jīn)，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选第二个季度(dù)坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为(wèi)前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金(jīn)数(shù)量(liàng)则相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的(de)个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票基(jī)金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持前三(sān)则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新能源等板历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型(xíng)基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度(dù)降低价(jià)值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其(qí)他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益(yì)或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参(cān)与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权(quán)益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对收益的投资机(jī)会不(bù)断增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格(gé)有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价(jià)值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相关的(de)基金和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年(nián)基(jī)金经理(lǐ)许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和(hé)优化(huà)，在一(yī)季度股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨(jù)大的(de)市场中(zhōng)，基于对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基金(jīn)，增持(chí)部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报中表示，报(bào)告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权(quán)益(yì)方面，基于(yú)不(bù)同(tóng)板块(kuài)的(de)基本面和估(gū)值(zhí)性价比，略(lüè)加仓(cāng)港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关(guān)注一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适(shì)度(dù)降(jiàng)低了深度价(jià)值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度(dù)增加了偏(piān)成(chéng)长策(cè)略的基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域(yù)的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有一季(jì)度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于业绩(jì)预(yù)期(qī)增速(sù)较高(gāo)板块的(de)配置，并通(tōng)过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周期(qī)低估值的(de)金融周期板块(kuài)、受益于(yú)社会(huì)经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替(tì)代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格(gé)局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以及一带(dài)一路(lù)带动下的部(bù)分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估(gū)值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在(zài)具备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长期投资提(tí)供一(yī)定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的(de)，节(jié)奏与幅度(dù)上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前(qián)判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交(jiāo)易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的(de)影响；对(duì)消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其(qí)关注度(dù)有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中国(guó)经(jīng)济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本(běn)面的(de)总体(tǐ)改善能激活(huó)市(shì)场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各行业(yè)受(shòu)益(yì)改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关注以下(xià)三(sān)个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估值板块具(jù)备长期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的(de)改善，并打开估(gū)值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的(de)关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成长空(kōng)间。

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