5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关部(bù)门收到《关于调整协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限的通知》，四大国(guó)有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调(diào)中协定存款更(gèng)多是对公业务，而通(tōng)知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款自律上限拟下调的背(bèi)景、影(yǐng)响，后续货币政策走向等，记(jì)者采访了招商基(jī)金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现金管(guǎn)理部总经理(lǐ)邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏(péng)扬利(lì)泽基金(jīn)经(jīng)理陈钟闻(wén)、平安(ān)基(jī)金(jīn)、光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基(jī)金、德邦基金(jīn)等公募基金(jīn)公司及投研人(rén)士(shì)。

　　在业内看来，本(běn)轮(lún)调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的(de)考虑。对银行而言，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调有助于减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；同时本次降息有(yǒu)助于促(cù)进(jìn)投资、消费，也(yě)被(bèi)看作是促(cù)进(jìn)宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。预(yù)计下半年货币政(zhèng菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞)策不会出现急转弯(wān)，延(yán)续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当前调(diào)降更多是出于(yú)推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益(yì)率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进(jìn)下调(diào)存款利率。今年4月市(shì)场利率定(dìng)价自律(lǜ)机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入(rù)了存款定价惩罚(fá)措施。而此前4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利率下调(diào)，均(jūn)是在利率市场化改革(gé)推进(jìn)背(bèi)景下，银(yín)行出于自身经营(yíng)考虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在(zài)资产端(duān)定价(jià)压力较(jiào)大且存款持续高增的(de)情况下，压降存款成本成为改善息差的(de)重要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企(qǐ)业固(gù)定(dìng)资产(chǎn)投(tóu)资传(chuán)导较弱，下调协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限有(yǒu)利于对公客户留存的活(huó)期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年(nián)来(lái)市场(chǎng)利率(lǜ)整体下(xià)行，实(shí)体经济综合(hé)融(róng)资成本不断下(xià)降，银(yín)行(xíng)资产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银(yín)行整体(tǐ)净息差持续走低(dī)，银行利(lì)润(rùn)空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居(jū)民风险偏好大幅下(xià)降导致存款(kuǎn)增长比较明显，存(cún)款市场(chǎng)供需(xū)关系发生(shēng)了变(biàn)化(huà)，降(jiàng)低了银行(xíng)高(gāo)吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存(cún)款介于(yú)活期(qī)与(yǔ)定期存款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期存款(kuǎn)与定(dìng)期存(cún)款利(lì)率进(jìn)行了几轮调(diào)整，本次将协定(dìng)存款与(yǔ)通知存款自(zì)律(lǜ)上限下调也是要(yào)将存款产品线的调整进行统(tǒng)一，全面缓解(jiě)银行(xíng)负债压(yā)力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经(jīng)营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋(qū)势(shì)，通(tōng)过自律机制协调调降负债成(chéng)本，有利(lì)于(yú)提升银(yín)行放(fàng)贷意(yì)愿，抑制资(zī)金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央(yāng)行(xíng)宽信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国(guó)的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管控(kòng)，近年来(lái)贷款利率(lǜ)下(xià)限(xiàn)管控(kòng)彻(chè)底取消。存款利率定价(jià)方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月(yuè)经历了两轮(lún)大规模存款利(lì)率下(xià)降(jiàng)，主要是大行和股(gǔ)份行(xíng)参与，今年以来的调(diào)整更多是延(yán)续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来(lái)的激励(lì)为主(zhǔ)引入惩罚措施(shī)，加速了(le)中小银行存款利率补(bǔ)降的进度。就今年(nián)的经济背(bèi)景而言，疫后脉(mài)冲式复(fù)苏后(hòu)经济边(biān)际走弱(ruò)，经济修复存在(zài)波折。目前居(jū)民(mín)超额储蓄(xù)高增，实体融资(zī)需求有(yǒu)限，银行存款增(zēng)加，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经(jīng)济增长(zhǎng)。从银(yín)行的角度(dù)，净息(xī)差不断压缩(suō)，银行(xíng)经营压力增大(dà)，调整存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为(wèi)改(gǎi)善息差的(de)重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在(zài)商业银行(xíng)的活期类存(cún)款收益(yì)，延续近期银行存款利率(lǜ)调降的(de)趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银行(xíng菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞么搞)净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金”的(de)定位。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存款利(lì)率机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮(lún)利率调(diào)降都集中在活期和定期存款，实际(jì)上(shàng)忽略了(le)这些介于活期和定期(qī)存款之间的(de)存(cún)款(kuǎn)的利率调整，当(dāng)下有必要(yào)一次性调整通知存(cún)款和(hé)协(xié)定存款利率上(shàng)限，保证存款利(lì)率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上市银行整(zhěng)体净息(xī)差由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低(dī)银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解(jiě)银行经营压力(lì)。

　　存(cún)款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月(yuè)份社融数据，居(jū)民(mín)贷款偏弱之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在边际转弱，但企业(yè)中长期(qī)贷款同比多增幅度较(jiào)大。在(zài)这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银(yín)行息差(chà)压力增(zēng)大，控(kòng)制存款成(chéng)本成(chéng)为(wèi)当务之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调存款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大势所趋(qū)。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利(lì)率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义(yì)上(shàng)的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江(jiāng)等发达地(dì)区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率的方向仍是由实体经济资金供需决定(dìng)的，而央行的(de)政策利率、基准利(lì)率在一方(fāng)面要合适顺应市场环(huán)境，一方(fāng)面也(yě)代表着政策意愿强调信号意义的(de)作用。今年是(shì)真(zhēn)正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足的(de)情(qíng)况，央行已(yǐ)经通过降准以(yǐ)及结构性货币政(zhèng)策(cè)等多项举措给予了实(shí)体经济所需的一定(dìng)的资金投(tóu)放支持，有效降低(dī)了实体综合融(róng)资成(chéng)本，后续需要(yào)财政政策产业政策等(děng)配套政策(cè)继续(xù)激活内生动力扭转预期。

　　当前(qián)央(yāng)行(xíng)需(xū)要(yào)观察跟踪经(jīng)济运(yùn)行情况，短期(qī)调整政(zhèng)策(cè)利(lì)率的概率不大，但仍会维(wéi)持(chí)资金合理充裕(yù)的环(huán)境，故从银行资产端的(de)角度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利(lì)率或仍维持低位，后续是(shì)否进一步下调要看(kàn)实(shí)体经济复(fù)苏的(de)情况。银行(xíng)负债(zhài)端(duān)，存款基准利率下调的概率不大，而存(cún)款利率(lǜ)上限的(de)调(diào)整空间仍(réng)存在，而是否(fǒu)进一步下调(diào)要看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参(cān)考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益率为代(dài)表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况(kuàng)作为合格审(shěn)慎评(píng)估的(de)扣分项，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调降存款利(lì)率。我们(men)认为(wèi)，通(tōng)过(guò)存款利率下行，稳定(dìng)商业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差进而保持贷(dài)款利率维(wéi)持低位或继续下行(xíng)，最终有利于社会融资成本(běn)下(xià)行。

　　德邦(bāng)基金：从日前(qián)公布的金融(róng)数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱(ruò)修复(fù)趋势(shì)或仍在。近(jìn)期国(guó)债利率持续(xù)下行，银(yín)行(xíng)间(jiān)利(lì)率下(xià)行，叠加银行存款定价下(xià)调，4月社(shè)融信贷低于预(yù)期，国内(nèi)降息预期被进一步强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退周(zhōu)期(qī)，加息周期(qī)基本(běn)结束，后续有望逐(zhú)步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有大型商业银(yín)行和股份制商业银行的(de)定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。一(yī)方面，银行仍有净(jìng)息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力加剧明(míng)显(xiǎn)，监管层面(miàn)有动力(lì)去持续推(tuī)动存款利(lì)率下降(jiàng)，来保障银行合理利差范(fàn)围，增加银行信贷投放(fàng)的动力(lì)。

　　另一方(fāng)面，居民避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存款持续高增，在(zài)揽储压(yā)力不大(dà)的基础上(shàng)，银行自身也(yě)有(yǒu)动力去下(xià)调存(cún)款定价来保障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行负债(zhài)及(jí)经营压力

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报：协定存(cún)款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方面银行息差(chà)压力大是普(pǔ)遍(biàn)现象，此次政策调整(zhěng)有望带动中小银(yín)行主动(dòng)跟随(suí)下调存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前经济下行影响，投(tóu)资者悲观(guān)预(yù)期被(bèi)放大，大量资金(jīn)集中在(zài)银行(xíng)存(cún)款端，此次(cì)存(cún)款利率下调也有望(wàng)带动存(cún)款资(zī)金的释放，盘活市场(chǎng)流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻银(yín)行息差(chà)压(yā)力。本次下(xià)调将引(yǐn)导(dǎo)银行(xíng)的(de)对公活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内生资(zī)本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次(cì)下(xià)调对市场(chǎng)的影响(xiǎng)集(jí)中在(zài)以下两点：①规范银行的协定存款定价(jià)秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协(xié)定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)定价(jià)过高(gāo)，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的(de)银行产生揽储(chǔ)冲击(jī)。本次上限下调后会(huì)普遍(biàn)降低(dī)中小行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银(yín)行间(jiān)揽储恶(è)意竞(jìng)争(zhēng)，而对股份行及国有(yǒu)大行(xíng)影响较(jiào)小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温(wēn)，但大概(gài)率落(luò)空。

　　光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响对公客户在(zài)商业银行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向(xiàng)对私客户看齐，一(yī)方面有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费(fèi)投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行(xíng)，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低了银行负(fù)债(zhài)成本，目前(qián)上(shàng)市(shì)银行协定存款(kuǎn)占总存(cún)款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是(shì)降(jiàng)低(dī)银行对公(gōng)活(huó)期(qī)存款(kuǎn)成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行(xíng)负债(zhài)端成本(běn)的(de)下降使得银(yín)行盈利能力(lì)增强，进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)了资(zī)产端收益率下行的空(kōng)间，或带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中国基金报：未来(lái)存款利(lì)率是(shì)否还有进一步下降的空(kōng)间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷款和存(cún)款利(lì)率(lǜ)的非对称下行使(shǐ)得商业(yè)银行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的(de)监管下限，经(jīng)营(yíng)压力倒逼存款利率有进一步(bù)调降(jiàng)的预期。一方面(miàn)，为(wèi)支持实体经济，政策(cè)导(dǎo)向下贷款加权平(píng)均利率创有统计(jì)以来(lái)新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机构(gòu)人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市(shì)场上的竞争(zhēng)类似“非(fēi)零和博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和存款市场份额考核压力(lì)使得各行下(xià)调存(cún)款利率动力(lì)不(bù)足(zú)，同(tóng)样2020年以(yǐ)来(lái)上市银行存量存款平均(jūn)成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率的非对称下(xià)行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于降低全社会无风险收(shōu)益(yì)率，利多永(yǒng)续经营性质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳(wěn)定股(gǔ)息率(lǜ)的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有(yǒu)下降(jiàng)的趋势(shì)和空间。从银行(xíng)角度(dù)，2018年(nián)以(yǐ)来由于(yú)存(cún)款定(dìng)期化，活期存款占比(bǐ)明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付息(xī)率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大(dà)幅下行，大幅(fú)加剧了银行息差压力(lì)，这使(shǐ)得控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，促(cù)进存款(kuǎn)流向(xiàng)消费和(hé)实(shí)际投资。短期(qī)看，存款利率下(xià)调带(dài)动流动性继(jì)续进入债(zhài)市(shì)，中短(duǎn)期(qī)利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如(rú)果经济复苏(sū)较(jiào)强，流动性也有可能进入股市，利(lì)好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)很(hěn)难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定(dìng)价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，中小银(yín)行(xíng)或有动力(lì)主动跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望带动(dòng)存款利率整体(tǐ)下行(xíng)。现实(shí)中，存款利(lì)率降低有助于压低(dī)全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流(liú)动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否意味着货币(bì)政策进一步宽(kuān)松？货币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读为边际再(zài)宽(kuān)松(sōng)为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度货币政策(cè)执行报告以及(jí)2023年一季度货政例会均表明当前货币政策(cè)基调未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第(dì)一要求，而在此基础上强调(diào)“着(zhe)力支持(chí)扩大内需(xū)，为实体经(jīng)济(jì)提供更有力支(zhī)持”。

　　本次(cì)调降意味着当(dāng)前长端(duān)利率仍有(yǒu)下行空间，但这一(yī)调(diào)降是针对银行协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并不等于(yú)政策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全(quán)性(xìng)

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境(jìng)下，普通投资者应该(gāi)如(rú)何守住(zhù)自(zì)己的(de)钱袋子？你有什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的背景下，短债基金(jīn)以及其他(tā)固收类基金在具一定流动性的同(tóng)时，相(xiāng)较活(huó)期(qī)存款和(hé)相当部分的(de)银(yín)行理财产品，具有一定的超额收益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好(hǎo)适中投(tóu)资者的合适(shì)投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券(quàn)市场(chǎng)利(lì)率整体(tǐ)下行，4月以来下行加速，当前(qián)无论从绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信用利差(chà)，都回到了较低历史分位(wèi)数水平，虽然债市多(duō)头环(huán)境仍未改(gǎi)变，但一致预期(qī)导致(zhì)行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一(yī)步盈利空间被压(yā)缩(suō)，若(ruò)看不到央(yāng)行货(huò)币(bì)政策增量政策，后续或进(jìn)入(rù)震荡环境，而存量博弈交易下(xià)也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这(zhè)样(yàng)的环境下尽量选择防守(shǒu)类(lèi)型(xíng)的产品，规(guī)避市(shì)场波动，例如货币基金，而短债基金中(zhōng)要选择(zé)久期短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济(jì)高(gāo)频数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局(jú)会议(yì)从疫情后(hòu)稳增长转向(xiàng)中长期(qī)调结构，政策(cè)发力(lì)预期(qī)下(xià)降，市场对经济的“弱(ruò)复苏(sū)”预(yù)期进一步强化，因此股(gǔ)票市场(chǎng)也进(jìn)入(rù)到“休整期”。在(zài)市场(chǎng)震荡(dàng)休整期，高(gāo)股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当(dāng)前(qián)环境下，建议(yì)关(guān)注行业估值(zhí)水平(píng)较低，高股息(xī)的个股(gǔ)。

　　平安基(jī)金：目前面(miàn)临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡(dǎng)住金(jīn)融陷阱的诱惑，比(bǐ)如(rú)面对(duì)收益(yì)率高达(dá)20％且能保(bǎo)本的(de)所谓理财产品。对(duì)普通投(tóu)资者而言，如(rú)果不(bù)具备(bèi)相关专业知识，可以(yǐ)选(xuǎn)择把(bǎ)投资理财(cái)交给少数(shù)专(zhuān)业(yè)的人来做，让优(yōu)秀的基(jī)金(jīn)经理管理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风控(kòng)能力的人(rén)士可通过理(lǐ)财和(hé)投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风(fēng)控(kòng)，选择适合自(zì)己风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为(wèi)保(bǎo)持资金保(bǎo)值增值，投资者在评估自身风险(xiǎn)承(chéng)受(shòu)能力后可适当(dāng)考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银行现金(jīn)管理类产(chǎn)品等(děng)风(fēng)险等级较(jiào)低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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