当前，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正在(zài)担忧，眼下(xià)美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危(wēi)险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在(zài)债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债(zhài)务(wù)上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常(cháng)规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国(guó)会未(wèi)能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不(bù)提高债(zhài)务(wù)上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么gāi)行(xíng)领导(dǎo)层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时(shí)注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管(guǎn)机构(gòu)也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美(měi)国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国(guó)会的(de)授(shòu)权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外(wài)，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不(bù)必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高于美国(guó)政(zhèng)府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分(fēn)化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板块(kuài)内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格(gé)不(bù)断(duàn)变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测(cè)五一(yī)堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的(de)市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今(jīn)年(nián)印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持(chí匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕(yù)预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全(q匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么uán)月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空单入(rù)场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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