本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概(gài)股拖累，后(hòu)市(shì)下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或(huò)是外(wài)围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ru文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释ì)联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配(pèi)下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加(jiā)息(xī)势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联(lián)储利率观测器最新(xīn)数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际(jì)存款(kuǎn)较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值(zhí)体(tǐ)系”开(kāi)始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市净率远高于(yú)行业(yè)均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概(gài)念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市(shì)净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其(qí)成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不(bù)大。

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