当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务(wù)上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和(hé)提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立(lì)法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也(yě)没有意识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的(de)这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来(lái)可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在(zài)过(guò)去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实(shí)时提款(kuǎn)带来的(de)风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风险也(yě)可(kě)能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并(bìng)保护(hù)美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼(rì)，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的(de)累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月(yuè)供需(xū)数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在(zài)于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个(gè)月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库(kù)存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从(cóng)库(kù)存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库(kù)确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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