尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行(xíng)情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显的(de)调(diào)整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效(xiào)应(yīng)的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预(yù)计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后(hòu)，假设(shè凝神静气的意思，凝神静气的意思解释)按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加(jiā)、订(dìng)单(dān)增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要(yào)么(me)计(jì)算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关电子(zi)厂商(shāng)带来了(le)机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算(suàn凝神静气的意思，凝神静气的意思解释)力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度(dù)受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源(yuán)杰科(kē凝神静气的意思，凝神静气的意思解释)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器(qì)的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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