一(yī)度(dù)被(bèi)称为(wèi)“机(jī)构(gòu)投(tóu)资者风(fēng)向标”的股票ETF市场(chǎng)，迎(yíng)来重大变(biàn)局(jú)，个人投(tóu)资者(zhě)不仅在新发(fā)基金中(zhōng)占据(jù)主(zhǔ)流(liú)，存量产品也超过(guò)了(le)机(jī)构(gòu)投资(zī)者占比(bǐ)。

　　多(duō)位业内人士对此表示，在(zài)基(jī)金行业(yè)ETF投教工作成效(xiào)显著，ETF交易工具优势被投资(zī)者逐渐认知，以及投资(zī)热点轮动(dòng)加快(kuài)、主题和行(xíng)业ETF跟(gēn)踪效(xiào)率较高等(děng)背景(jǐng)下，国内资(zī)本市场正在经历股(gǔ)民转基(jī)民，由“投(tóu)个股(gǔ)”到“投ETF”的转变。长(zhǎng)期来看(kàn)，个(gè)人(rén)在(zài)股票ETF占(zhàn)比抬升，有利于投(tóu)资者分散(sàn)风险，提(tí)高市(shì)场交易活跃度，长(zhǎng)远可提(tí)高A股市场(chǎng)稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投资(zī)者成(chéng)为“主力军(jūn)”

　　Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)13日(rì)，今年(nián)新(xīn)成立(lì)的37只股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）上市前一周(zhōu)披(pī)露的个人投资者平均占比83.9％，个人投资者俨然成为新发权益ETF的(de)主(zhǔ)力军。

　　而从全市场数(shù)据看，2022年个人投资(zī)者比例(lì)为50.85％，同比下降(jiàng)3.67个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，但仍然在股票ETF市(shì)场占比超(chāo)过了机(jī)构资金。

　　针(zhēn)对(duì)个人投资者占比的(de)变化，华泰柏瑞指数(shù)投资部总监助理、基金(jīn)经理李沐阳表示，2018年以(yǐ)前(qián)，权益(yì)类ETF的规模主要(yào)集(jí)中在几大宽基ETF，一般都(dōu)是机构投资者做配置(zhì)去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨(yǔ)后(hòu)春笋(sǔn)般出现，叠加全行(xíng)业指数相关(guān)业务同仁在ETF投教工作上的(de)共同努(nǔ)力，ETF作为交易(yì)工具的优势，越来越(yuè)被普通个人投资者认知，从而使个(gè)人股票占比的大幅提升(shēng)。

　　具体到(dào)今年新(xīn)发ETF个(gè)人占比较高的现象，国泰基金(jīn)也分析，今年以来A股市场(chǎng)持续回暖，投资者(zhě)情绪比较积极，新发产(chǎn)品(pǐn)募资环境比较(jiào)好，也越来越(yuè)受到个人(rén)投资者的青(qīng)睐。此外(wài)，ETF投资者大(dà)部分由(yóu)股民转化而来(lái)，这些个人投资者也认(rèn)识到ETF持有(yǒu)一(yī)篮(lán)子股票(pi颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗ào)，胜率(lǜ)大概率更高，相对(duì)于(yú)个股来说，也能更好地分散(sàn)风险。

　　基煜(yù)研(yán)究也补充(chōng)道(dào)，个人(rén)投资者“买(mǎi)新不买旧(jiù)”的理念扎(zhā)根较深(shēn)，更倾(qīng)向于交易(yì)新上市的(de)ETF，而机构投资(zī)者(zhě)对于时间成本的把控较严(yán)格，在看准投资机会后，更倾向于去申购老产品。

　　近(jìn)五年个人占比呈攀升势头(tóu)

　　个人增持宽基ETF，机构增持行业或主(zhǔ)题ETF

　　从近五年数(shù)据(jù)看，个人在股(gǔ)票ETF占比也呈(chéng)现明显的震荡攀升(shēng)势(shì)头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个人(rén)持有比例(lì)平均分别为36％、42％，2021年一度占(zhàn)比达到54.52％的(de)高点，超过(guò)了机构资金，股票ETF作(zuò)为“机构投资者(zhě)风向(xiàng)标”成为(wèi)过去式。

　　到2022年(nián)，个人占比又(yòu)回落近5％，达到(dào)50.85％，但(dàn)仍然(rán)超(chāo)过了机构占比(bǐ)。

　　分结构(gòu)来看(kàn)，在宽(kuān)基ETF中，个(gè)人占比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百(bǎi)分点(diǎn)；而个人投(tóu)资(zī)者(zhě)占比较(jiào)高的行业或主题ETF，同期颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗则从60.6％的高点回落(luò)只(zhǐ)55.23％，下降5.38个百分点(diǎn)。

　　但由于国内ETF整体(tǐ)仍在(zài)扩张(zhāng)态势中，个(gè)人(rén)投资者在行业或主题ETF产(chǎn)品中占比(bǐ)下降，但(dàn)绝对份额也(yě)是在(zài)增长的(de)，这(zhè)一数据更代表了机(jī)构投资者对行业或主(zhǔ)题ETF的认可度(dù)也在不断抬升(shēng)。

　　“我(wǒ)个人认为是ETF投教工(gōng)作在发挥作用。”李沐(mù)阳表示(shì)，在下沉(chén)调研的过程中(zhōng)，我们发现大部(bù)分(fēn)投资者都会将较为(wèi)低风险的宽基ETF，比如沪(hù)深(shēn)300ETF等产(chǎn)品作为尝试(shì)。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产组合配(pèi)置(zhì)中(zhōng)的(de)一个重要(yào)的台(tái)阶。

　　国泰基(jī)金也补充道(dào)，由于(yú)近(jìn)年来行业轮动(dòng)加快，而宽基ETF可以(yǐ)帮助投资者把(bǎ)握比较(jiào)均(jūn)衡的(de)投资(zī)机会，受到(dào)资金关注(zhù)。早(zǎo)在2018年和2022年，市(shì)场震(zhèn)荡下(xià)行，投资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)所(suǒ)降低(dī)，宽基ETF会比较受(shòu)欢迎；而(ér)在(zài)市场上行时(shí)，行(xíng)业和主题异(yì)彩纷呈(chéng)，机会(huì)又多上涨空间又大，风(fēng)险偏好(hǎo)也(yě)随之上升，所以行(xíng)业和主题ETF占比则(zé)会(huì)提升。

　　基煜研究(jiū)也表(biǎo)示，近(jìn)五(wǔ)年(nián)市场成交热情的提升(shēng)带来了A股市(shì)场(chǎng)的大幅发展，个人投资者入(rù)市规模(mó)激增(zēng)，而(ér)在经历了多种行(xíng)情(qíng)风(fēng)格的锤炼(liàn)后，尤其是(shì)操作难度较高(gāo)的2022年之后，投(tóu)资者(zhě)们对于跑赢基准的难度有了更清晰的认(rèn)知，而ETF能够有效的跟上基准的步伐；另(lìng)一方面，近(jìn)几(jǐ)年投资热点轮动较快，新的投(tóu)资领域带来了大(dà)量(liàng)的学习(xí)成(chéng)本(běn)，而ETF的投(tóu)资门槛(kǎn)较低，运作透明度较高，因而逐步获(huò)得个人投资者的认可(kě)。

　　具体来看，基煜(yù)研究分析，一是随着A股市(shì)场愈(yù)发成(chéng)熟、有(yǒu)效(xiào)性提升(shēng)，个人投资者对于β收(shōu)益的认知将(jiāng)越来越深(shēn)入，近(jìn)几年(nián)可以看到(dào)更多投资者会(huì)基于(yú)大(dà)势选择宽基(jī)投资工(gōng)具(jù)；另一方(fāng)面(miàn)，2019年至(zhì)2021年，市场的投资主线较为清晰，如消费(fèi)、新能(néng)源、医药等，因此行业主(zhǔ)题基金(jīn)ETF更(gèng)容(róng)易受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　提升交易(yì)活跃度

　　长远(yuǎn)可(kě)提高A股市场的(de)稳定性

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市场的交投(tóu)活跃度(dù)也呈(chéng)现(xiàn)明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年(nián)股票ETF市场总成交额12.67万(wàn)亿元，同比增长(zhǎng)43％；年平均(jūn)换手率(lǜ)也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士表示，长(zhǎng)期来看，股票ETF市场(chǎng)个人(rén)占比(bǐ)超过机构，有利于股民转为基民，为投资者分散风险(xiǎn)，提升交易活(huó)跃(yuè)度(dù)，长远(yuǎn)可提高A股市场的稳定(dìng)性。

　　国泰基(jī)金(jīn)表示，ETF的个人投(tóu)资(zī)者大(dà)都由股民(mín)转化而来，个人投资者发现ETF快(kuài)捷、透明、成本低廉(lián)且相(xiāng)比个股可以更好(hǎo)地平滑风险(xiǎn)，也能够获(huò)得交(jiāo)易的参与感(gǎn)，于是更多选择通(tōng)过ETF来参与市场(chǎng)。相(xiāng)比个股(gǔ)来说，ETF的风险更分散波(bō)动也更小(xiǎo)，因(yīn)此个人投资者(zhě)选择ETF而非(fēi)股票，长远(yuǎn)来看(kàn)可提高A股市场的稳(wěn)定(dìng)性。

　　“个人投(tóu)资者在ETF投资上可能(néng)交易频(pín)率更高(gāo)，也更容易受到市场(chǎng)消息的影响，这(zhè)对(duì)于我们基金管理人的持续运营和投资者陪(péi)伴都提(tí)出了更(gèng)高的(de)要(yào)求。”国泰基金(jīn)相关人士(shì)称。

　　“更高(gāo)的个人占比可(kě)能会带(dài)来更活跃(yuè)的(de)交易，并带来(lái)更(gèng)有吸引力的市(shì)场。”李沐阳也称。

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