射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外(wài)巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道(dào)，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投(tóu)入；下游(yóu)客(kè)户集(jí)中且具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)更接(jiē)近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能(néng)力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤(yóu)其是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预计未来(lái)每体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤(měi)个(gè)射(shè)频(pín)细(xì)分赛道(dào)还会有更体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测(cè)设(shè)中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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